新三板不控制掛牌數(shù)量擴(kuò)容后首批260家下周登場(chǎng)

“新三板不會(huì)控制企業(yè)掛牌數(shù)量，自擴(kuò)容后首個(gè)工作日(2012年12月31日)以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司從未停止過(guò)受理企業(yè)申報(bào)。”1月16日，記者從接近全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的知情人士處獲悉，1月24日新三板擴(kuò)容后首批260余家企業(yè)將舉行集體掛牌儀式，其中包括19家來(lái)自山東的企業(yè)。

1月16日，是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)揭牌一周年。同日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司與山東省金融辦在北京正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。這是繼新三板擴(kuò)容后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司首次與地方金融辦簽署合作協(xié)議。

據(jù)記者了解，在首批掛牌企業(yè)中，不乏達(dá)到創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，如貴州威門(mén)藥業(yè)股份有限公司，該公司董事長(zhǎng)梁斌在接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“2001年我們就完成了股份制改制，本來(lái)是要在創(chuàng)業(yè)板上市，但因?yàn)橹癐PO暫停，同時(shí)新三板門(mén)檻比較低，并且隨著交易制度不斷完善，交易也將逐步活躍，所以現(xiàn)在選擇在新三板掛牌。”

此外，紅豆集團(tuán)旗下江蘇紅豆杉生物科技股份有限公司也將于1月24日掛牌，紅豆集團(tuán)總裁周海江在接受記者采訪時(shí)表示：“原來(lái)計(jì)劃是到海外上市，但今年新三板擴(kuò)容后，我們選擇在新三板掛牌。”

“之所以選擇在新三板掛牌，一方面能提升和規(guī)范公司治理水平，另一方面還能提升公司在資本市場(chǎng)上的知名度。”周海江強(qiáng)調(diào)，最重要的是未來(lái)還可以轉(zhuǎn)板到主板市場(chǎng)。

山東省金融辦主任李永健指出，近年來(lái)，山東省金融辦把推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展作為工作重點(diǎn)，努力把實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為資本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。山東省中小企業(yè)已達(dá)75萬(wàn)家，其中規(guī)模以上企業(yè)近5萬(wàn)家，上市資源后備庫(kù)企業(yè)超過(guò)1000家，掛牌上市后備資源較為豐富，雙方合作具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

張江高科：租售小幅下滑，利息支出拖累公司凈利潤(rùn)

主要分析：

1。前三季度，公司租售小幅下滑5%；本期租售毛利率較低且利息支出較多使得凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至47%：2013年前三季度，公司租售收入小幅下滑，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.37億元，同比降5.46%。同期，公司利息支出和匯兌損失較多使得報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7921萬(wàn)元，同比降47.21%，降幅有所擴(kuò)大。

2.2013年初，公司回籠部分股權(quán)，減持嘉事堂增厚業(yè)績(jī)，增持小貸公司，提高資金使用效率：2013年7月，公司全資子公司張江集成公司公開(kāi)轉(zhuǎn)讓了展想電子25%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為1.82億元，預(yù)計(jì)年底可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1億元。這將增厚今年公司的EPS約0.06元。2013年8月，公司半年報(bào)稱，公司對(duì)張江小貸公司增資6209.736萬(wàn)元，增資后持股比例增至19.67%，該公司注冊(cè)資本變更為6.1億元。2013年10月，公司順利實(shí)現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司14.92%內(nèi)資股股份。此次交易將產(chǎn)生凈利潤(rùn)約7400萬(wàn)元。我們認(rèn)為，這些舉措將理順公司投資，提高公司投資資金的利用效率。

3.2013年第三季度，公司簽訂3.63億元物業(yè)建設(shè)轉(zhuǎn)讓合同，預(yù)計(jì)未來(lái)三年可增厚凈利0.59億元：2013年10月，公司全資子公司--上海張江集成電路產(chǎn)業(yè)區(qū)開(kāi)發(fā)有限公司為卡爾史托斯內(nèi)窺鏡(上海)有限公司在上海張江高科技園區(qū)集電港B區(qū)3-6地塊定制建造7#、8#樓。其中，7#樓建面5325平米，8#樓建面5585平米。標(biāo)的房屋的轉(zhuǎn)讓價(jià)1.85億元(包含裝修款項(xiàng)0.2億元)。未來(lái)將給公司帶來(lái)凈利潤(rùn)約3000萬(wàn)元。雙方確認(rèn)，竣工日不遲于2015年12月31日。2013年8月，公司全資子公司--上海張江集成電路產(chǎn)業(yè)區(qū)開(kāi)發(fā)有限公司為上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司在上海張江高科技園區(qū)集電港B區(qū)3-8地塊定制建造2#樓，建筑面積1.1萬(wàn)平。標(biāo)的房屋的轉(zhuǎn)讓價(jià)1.78億元(包含定制裝修工程款項(xiàng)折合每平米1000元)。未來(lái)將給公司帶來(lái)凈利潤(rùn)約2900萬(wàn)元。項(xiàng)目將在不遲于2015年6月30日交接。由此，我們預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目將為公司合計(jì)貢獻(xiàn)財(cái)務(wù)收入3.63億元，預(yù)計(jì)將在未來(lái)三年產(chǎn)生凈利潤(rùn)合計(jì)0.59億元。

4.2013年，公司力爭(zhēng)營(yíng)收與上年持平。2013年，公司預(yù)算主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18億元以上，爭(zhēng)取與2012年基本持平。

5。投資建議：租售穩(wěn)健，“新三板”獲批后投資收益增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司實(shí)施以科技房產(chǎn)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、高科技產(chǎn)業(yè)投資和專業(yè)化集成服務(wù)戰(zhàn)略。隨著園區(qū)獲得“新三板”首批試點(diǎn)，公司有望在PE項(xiàng)目投資、物業(yè)增值和園區(qū)服務(wù)等方面持續(xù)獲益。本期公司加快梳理股權(quán)投資項(xiàng)目和完善PE投資鏈，租售穩(wěn)健且逐步提升工業(yè)用地容積率。我們預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別是0.24和0.30元，對(duì)應(yīng)RNAV是11.28元。截至10月30日，公司收盤(pán)于7.62元，對(duì)應(yīng)2013、2014年P(guān)E分別為31.83倍和25.69倍?？紤]到公司參股多家高新企業(yè)，PE投資鏈條日趨完善，“新三板”獲批試點(diǎn)后投資收益增長(zhǎng)潛力大，我們以RNAV的8.5折，即9.58元為公司6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

6。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)

蘇州高新：高負(fù)債，增長(zhǎng)慢

業(yè)績(jī)回顧：

1-3季度每股盈利0.1232元，同比上升12.3%

蘇州高新1-3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比上升6.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，同比上升12.3%，合每股收益0.1232元。

房地產(chǎn)結(jié)算速度仍然偏慢：公司1-3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比上升6.7%，結(jié)算速度偏慢，其中，3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元，錄得凈利潤(rùn)4782.7萬(wàn)元。

銷(xiāo)售情況尚可：公司1-3季度銷(xiāo)售商品現(xiàn)金凈流入23.2億元，我們估計(jì)商品房銷(xiāo)售金額約在19億元左右。期末預(yù)收賬款15.7億元，較年初上升105%。

投資收益主要源于減持東吳證券：公司1-3季度實(shí)現(xiàn)投資收益4458.8萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)167.3%，主要源于持有的東吳證券股權(quán)減持。

財(cái)務(wù)壓力繼續(xù)加大：期末公司凈負(fù)債率239.3%，較年初增加15.6個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)最高水平；期末在手現(xiàn)金19.1億元，但短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)53.9億元，財(cái)務(wù)壓力較大。

發(fā)展趨勢(shì)：公司在手現(xiàn)金僅19億元，而一年內(nèi)到期流動(dòng)負(fù)債達(dá)17.9億元，建安開(kāi)支和償債壓力將使公司難以加快擴(kuò)張步伐，且公司商品房銷(xiāo)售情況并未超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)將保持小幅波動(dòng)趨勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)調(diào)整：我們維持2013/14年每股盈利預(yù)測(cè)0.20/0.22元不變。

估值與建議：目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013、2014年市盈率分別為20.5倍和18.2倍，對(duì)2013年凈資產(chǎn)值有2%的溢價(jià)。公司目前估值并不便宜，維持“中性”評(píng)級(jí)。(中金公司)

紫光股份：國(guó)產(chǎn)信息化又一里程碑

“云計(jì)算機(jī)”助力去“IOE”，應(yīng)對(duì)大數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)

傳統(tǒng)IOE架構(gòu)已無(wú)力應(yīng)對(duì)大數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)，變革時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。IOE架構(gòu)是建立在IBM小型機(jī)+Oracle數(shù)據(jù)庫(kù)+EMC2存儲(chǔ)設(shè)備上的數(shù)據(jù)處理架構(gòu)，是一種集中專用的架構(gòu)，存在多種瓶頸，無(wú)法適應(yīng)大數(shù)據(jù)環(huán)境下的數(shù)據(jù)處理。1)傳統(tǒng)架構(gòu)強(qiáng)調(diào)單一系統(tǒng)的規(guī)模，通過(guò)強(qiáng)化單一系統(tǒng)提升數(shù)據(jù)處理能力。而在大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)量的增長(zhǎng)十分迅猛，不是任何單一系統(tǒng)能夠滿足的，系統(tǒng)的橫向擴(kuò)展成為必然之選，而IOE架構(gòu)的橫向擴(kuò)展能力有限；2)在傳統(tǒng)架構(gòu)下，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理依賴于關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)，而無(wú)法有效處理大數(shù)據(jù)環(huán)境下的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)；3)傳統(tǒng)架構(gòu)的軟件和硬件設(shè)備被IOE三家公司所壟斷，價(jià)格十分昂貴。在大數(shù)據(jù)環(huán)境下的系統(tǒng)規(guī)模極其龐大，需要付出極高的成本采購(gòu)IOE軟件和硬件設(shè)備；4)第三，硬件平臺(tái)兼容性差，比如X86的硬件無(wú)法與IBM系統(tǒng)形成無(wú)縫的跨平臺(tái)。

“云計(jì)算機(jī)”應(yīng)運(yùn)而生，克服了傳統(tǒng)IOE架構(gòu)的瓶頸，采用與傳統(tǒng)IOE架構(gòu)完全不同的分布式體系架構(gòu)，借助于虛擬化、分布式計(jì)算和分布式存儲(chǔ)計(jì)算，把多個(gè)成本相對(duì)較低的計(jì)算資源融合而成的一臺(tái)具有強(qiáng)大計(jì)算能力的計(jì)算機(jī)。它可高效支持大數(shù)據(jù)處理、高吞吐率和高安全信息服務(wù)等多類應(yīng)用需求，其計(jì)算能力和存儲(chǔ)能力可動(dòng)態(tài)伸縮并無(wú)限擴(kuò)展。

“紫云1000”性能卓越，應(yīng)用前景極其廣闊

此次發(fā)布的紫光云計(jì)算機(jī)“紫云1000”是公司近兩年艱苦研發(fā)的成果，并且經(jīng)過(guò)多次第三方驗(yàn)證，“紫云1000”性能卓越。“紫云1000”具有以下特點(diǎn)：1)采用了分布式架構(gòu)，單臺(tái)“紫云1000”云計(jì)算機(jī)的CPU處理器數(shù)量可擴(kuò)充至65535個(gè)，存儲(chǔ)空間可擴(kuò)充至85PB，吞吐量可達(dá)到1.2GB/秒，具備極強(qiáng)的彈性計(jì)算和存儲(chǔ)能力，可擴(kuò)展性、靈活性、容錯(cuò)性強(qiáng)；2)支持海量結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理；3)采用協(xié)同快速部署技術(shù)，大幅度提高大數(shù)據(jù)用戶的部署速度、效率和質(zhì)量，與傳統(tǒng)IT系統(tǒng)部署相比，可節(jié)省90%以上的部署時(shí)間；4)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，在同等計(jì)算和存儲(chǔ)能力下，比IOE架構(gòu)的產(chǎn)品便宜很多；5)采用自主研發(fā)的虛擬化、大數(shù)據(jù)和自動(dòng)部署軟件，產(chǎn)品自主可控，能夠應(yīng)用在國(guó)家信息化的關(guān)鍵領(lǐng)域。

“紫云1000”空間廣闊，可滿足金融、電信、公安、交通、衛(wèi)生、廣電等大數(shù)據(jù)行業(yè)用戶提出的高性能、低成本、高可靠性和高可擴(kuò)展性的要求，在智慧城市領(lǐng)域?qū)⒋蠓殴獠?。例如，?ldquo;平安城市”建設(shè)要求，一個(gè)中等城市的視頻監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)量為300PB/年，用一臺(tái)紫光云計(jì)算機(jī)可在保存三個(gè)月監(jiān)控記錄的同時(shí)，對(duì)所有數(shù)據(jù)完成處理。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。考慮收購(gòu)后合并全年報(bào)表，預(yù)計(jì)13、14年EPS為0.65、1.05元，對(duì)應(yīng)PE為37、23x.

風(fēng)險(xiǎn)提示：智慧城市業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。(民生證券)

長(zhǎng)春高新：促卵泡激素獲批在望，創(chuàng)新打造高成長(zhǎng)

目標(biāo)價(jià)145元，維持增持評(píng)級(jí)。維持2013-2014EPS預(yù)測(cè)2.60元，3.60元。按高端生物藥給予2014年業(yè)績(jī)40倍估值，目標(biāo)價(jià)145元，維持增持評(píng)級(jí)。

重組促卵泡激素待現(xiàn)場(chǎng)檢查，又一重磅新藥獲批在即。(1)根據(jù)SFDA，重組促卵泡激素認(rèn)證中心待現(xiàn)場(chǎng)檢查，我們認(rèn)為促卵泡激素新藥審批最核心的階段技術(shù)評(píng)審已經(jīng)結(jié)束，此后現(xiàn)場(chǎng)檢查只是例行流程，預(yù)計(jì)14年中期獲批；(2)受環(huán)境污染和生育年齡推遲影響我國(guó)不孕不育發(fā)病率高達(dá)15%且逐年增加，促卵泡激素為治療不孕不育必需用藥，可促進(jìn)女性排卵和增加精子活性，潛在市場(chǎng)100億元；(3)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重組促卵泡激素只有瑞士雪蘭諾和歐加農(nóng)的進(jìn)口產(chǎn)品，價(jià)格昂貴。而尿提取促卵泡激素市場(chǎng)主要被麗珠集團(tuán)占據(jù)，價(jià)格較低但成本高、污染大、有病原微生物感染風(fēng)險(xiǎn)，且療效略遜于重組產(chǎn)品，12年增長(zhǎng)50%實(shí)現(xiàn)近3億元的收入。金賽藥業(yè)的促卵泡激素是首個(gè)國(guó)產(chǎn)重組產(chǎn)品，預(yù)計(jì)定價(jià)為進(jìn)口產(chǎn)品的一半，安全性和療效都較好，上市后有望迅速進(jìn)行進(jìn)口替代。

我們判斷超達(dá)減持原因?yàn)槿狈Y金，國(guó)資減持實(shí)為利好。2014年1月2日高新超達(dá)通過(guò)大宗交易減持20萬(wàn)股，持股比例由21.82%下降至21.67%，我們判斷超達(dá)減持原因?yàn)檎Y金缺乏，并非不看好公司長(zhǎng)期發(fā)展；超達(dá)曾于2013年1月22日減持262萬(wàn)股，此后長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素通過(guò)技術(shù)評(píng)審重磅利好推出，股價(jià)大幅上漲；我們認(rèn)為國(guó)資方在長(zhǎng)春高新話語(yǔ)權(quán)逐漸減少反而有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥審批進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)泰君安)

雙鷺?biāo)帢I(yè)：老產(chǎn)品保持增長(zhǎng)，新產(chǎn)品具有潛力

投資要點(diǎn)：

1、公司3季報(bào)顯示，1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.30億元，同比增長(zhǎng)30.49%；凈利潤(rùn)4.41億元，同比增長(zhǎng)26.10%，扣非后凈利潤(rùn)4.18億元，同比增長(zhǎng)23.60%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.96元。母公司前三季度凈利潤(rùn)仍保持37%的增長(zhǎng)，仍處于良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。子公司今年均處于投入期，三季度加拿大子公司、新鄉(xiāng)雙鷺、卡文迪許等公司合計(jì)有1000余萬(wàn)元的虧損。對(duì)三季報(bào)中合并報(bào)表項(xiàng)目的凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。期間費(fèi)用率10%，相比去年同期7.7%增加了2.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是管理費(fèi)用率明顯增加；毛利率68%，相比去年同期69.96%降低了1.96個(gè)百分點(diǎn)。

2、第一大品種貝科能貢獻(xiàn)公司一半以上的凈利潤(rùn)。2013年上半年增長(zhǎng)45%，1-9月增長(zhǎng)40%左右，終端銷(xiāo)售額估計(jì)已達(dá)到20億元以上。與海南康永總代理合同到期，9月底開(kāi)始利潤(rùn)分成提升20-50%左右。待擴(kuò)大產(chǎn)能之后，再考慮下沉到縣級(jí)醫(yī)院進(jìn)行銷(xiāo)售。

3、公司來(lái)那度胺有望2013年年底完成臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2014年下半年上市。達(dá)沙替尼已完成臨床，有望在2014年上半年獲批并銷(xiāo)售。與加拿大公司合作研發(fā)的23價(jià)肺炎疫苗，已申報(bào)臨床。獨(dú)家現(xiàn)代中藥品種泰思膠囊已完成臨床三期，獲得北京市重大專項(xiàng)資助，從首烏中提取有效成分，對(duì)治療老年癡呆、改善認(rèn)知障礙和記憶減退有顯著療效。

4、公司加拿大和美國(guó)投資項(xiàng)目目前在正常推進(jìn)中，加拿大23價(jià)肺炎疫苗項(xiàng)目擬于年內(nèi)申報(bào)臨床，有望2014年完成臨床研究，按國(guó)外該品種的審批程序和速度，如順利有望在2014年底前后上市。23價(jià)疫苗項(xiàng)目未來(lái)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)潛力巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)樂(lè)觀估計(jì)終端市場(chǎng)份額達(dá)20億以上。單克隆抗體藥物也是與加拿大合作研發(fā)，國(guó)內(nèi)與加拿大同時(shí)申報(bào)臨床。注射用重組人Ⅱ型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白在申請(qǐng)臨床，適應(yīng)癥主要為類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎。目前有5個(gè)單克隆抗體藥物擬申報(bào)臨床階段。以真核表達(dá)的激素、凝血因子、乙肝等藥物、疫苗研發(fā)即將有產(chǎn)品申請(qǐng)臨床研究。

5、綜上分析，核心產(chǎn)品貝科能、三氧化二砷在未來(lái)三年有望保持25%以上的復(fù)合增速，新產(chǎn)品陸續(xù)上市將使公司保持良好成長(zhǎng)能力和盈利能力，且品種獲取能力國(guó)內(nèi)一流，具有長(zhǎng)線投資價(jià)值，預(yù)測(cè)2013、2014、2015年每股收益為1.33、1.78、2.33元，對(duì)應(yīng)市盈率為36、28、21倍，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示：貝科能受醫(yī)?？刭M(fèi)的影響；新產(chǎn)品上市進(jìn)程和推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。(方正證券)