新三板不控制掛牌數(shù)量擴容后首批260家下周登場

“新三板不會控制企業(yè)掛牌數(shù)量，自擴容后首個工作日(2012年12月31日)以來，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司從未停止過受理企業(yè)申報。”1月16日，記者從接近全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的知情人士處獲悉，1月24日新三板擴容后首批260余家企業(yè)將舉行集體掛牌儀式，其中包括19家來自山東的企業(yè)。

1月16日，是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)揭牌一周年。同日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司與山東省金融辦在北京正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。這是繼新三板擴容后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司首次與地方金融辦簽署合作協(xié)議。

據(jù)記者了解，在首批掛牌企業(yè)中，不乏達到創(chuàng)業(yè)板標準的企業(yè)，如貴州威門藥業(yè)股份有限公司，該公司董事長梁斌在接受記者采訪時說：“2001年我們就完成了股份制改制，本來是要在創(chuàng)業(yè)板上市，但因為之前IPO暫停，同時新三板門檻比較低，并且隨著交易制度不斷完善，交易也將逐步活躍，所以現(xiàn)在選擇在新三板掛牌。”

此外，紅豆集團旗下江蘇紅豆杉生物科技股份有限公司也將于1月24日掛牌，紅豆集團總裁周海江在接受記者采訪時表示：“原來計劃是到海外上市，但今年新三板擴容后，我們選擇在新三板掛牌。”

“之所以選擇在新三板掛牌，一方面能提升和規(guī)范公司治理水平，另一方面還能提升公司在資本市場上的知名度。”周海江強調(diào)，最重要的是未來還可以轉(zhuǎn)板到主板市場。

山東省金融辦主任李永健指出，近年來，山東省金融辦把推動多層次資本市場發(fā)展作為工作重點，努力把實體經(jīng)濟優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為資本競爭優(yōu)勢。山東省中小企業(yè)已達75萬家，其中規(guī)模以上企業(yè)近5萬家，上市資源后備庫企業(yè)超過1000家，掛牌上市后備資源較為豐富，雙方合作具有堅實的基礎(chǔ)。

張江高科：租售小幅下滑，利息支出拖累公司凈利潤

主要分析：

1。前三季度，公司租售小幅下滑5%；本期租售毛利率較低且利息支出較多使得凈利潤降幅擴大至47%：2013年前三季度，公司租售收入小幅下滑，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.37億元，同比降5.46%。同期，公司利息支出和匯兌損失較多使得報告期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤7921萬元，同比降47.21%，降幅有所擴大。

2.2013年初，公司回籠部分股權(quán)，減持嘉事堂增厚業(yè)績，增持小貸公司，提高資金使用效率：2013年7月，公司全資子公司張江集成公司公開轉(zhuǎn)讓了展想電子25%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價為1.82億元，預(yù)計年底可實現(xiàn)凈利潤約1億元。這將增厚今年公司的EPS約0.06元。2013年8月，公司半年報稱，公司對張江小貸公司增資6209.736萬元，增資后持股比例增至19.67%，該公司注冊資本變更為6.1億元。2013年10月，公司順利實現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司14.92%內(nèi)資股股份。此次交易將產(chǎn)生凈利潤約7400萬元。我們認為，這些舉措將理順公司投資，提高公司投資資金的利用效率。

3.2013年第三季度，公司簽訂3.63億元物業(yè)建設(shè)轉(zhuǎn)讓合同，預(yù)計未來三年可增厚凈利0.59億元：2013年10月，公司全資子公司--上海張江集成電路產(chǎn)業(yè)區(qū)開發(fā)有限公司為卡爾史托斯內(nèi)窺鏡(上海)有限公司在上海張江高科技園區(qū)集電港B區(qū)3-6地塊定制建造7#、8#樓。其中，7#樓建面5325平米，8#樓建面5585平米。標的房屋的轉(zhuǎn)讓價1.85億元(包含裝修款項0.2億元)。未來將給公司帶來凈利潤約3000萬元。雙方確認，竣工日不遲于2015年12月31日。2013年8月，公司全資子公司--上海張江集成電路產(chǎn)業(yè)區(qū)開發(fā)有限公司為上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司在上海張江高科技園區(qū)集電港B區(qū)3-8地塊定制建造2#樓，建筑面積1.1萬平。標的房屋的轉(zhuǎn)讓價1.78億元(包含定制裝修工程款項折合每平米1000元)。未來將給公司帶來凈利潤約2900萬元。項目將在不遲于2015年6月30日交接。由此，我們預(yù)計上述項目將為公司合計貢獻財務(wù)收入3.63億元，預(yù)計將在未來三年產(chǎn)生凈利潤合計0.59億元。

4.2013年，公司力爭營收與上年持平。2013年，公司預(yù)算主營業(yè)務(wù)收入18億元以上，爭取與2012年基本持平。

5。投資建議：租售穩(wěn)健，“新三板”獲批后投資收益增長，維持“增持”評級。公司實施以科技房產(chǎn)開發(fā)運營、高科技產(chǎn)業(yè)投資和專業(yè)化集成服務(wù)戰(zhàn)略。隨著園區(qū)獲得“新三板”首批試點，公司有望在PE項目投資、物業(yè)增值和園區(qū)服務(wù)等方面持續(xù)獲益。本期公司加快梳理股權(quán)投資項目和完善PE投資鏈，租售穩(wěn)健且逐步提升工業(yè)用地容積率。我們預(yù)計公司2013、2014年EPS分別是0.24和0.30元，對應(yīng)RNAV是11.28元。截至10月30日，公司收盤于7.62元，對應(yīng)2013、2014年P(guān)E分別為31.83倍和25.69倍。考慮到公司參股多家高新企業(yè)，PE投資鏈條日趨完善，“新三板”獲批試點后投資收益增長潛力大，我們以RNAV的8.5折，即9.58元為公司6個月的目標價，維持公司“增持”評級。

6。風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。(海通證券)

蘇州高新：高負債，增長慢

業(yè)績回顧：

1-3季度每股盈利0.1232元，同比上升12.3%

蘇州高新1-3季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比上升6.7%；實現(xiàn)凈利潤1.3億元，同比上升12.3%，合每股收益0.1232元。

房地產(chǎn)結(jié)算速度仍然偏慢：公司1-3季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比上升6.7%，結(jié)算速度偏慢，其中，3季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，錄得凈利潤4782.7萬元。

銷售情況尚可：公司1-3季度銷售商品現(xiàn)金凈流入23.2億元，我們估計商品房銷售金額約在19億元左右。期末預(yù)收賬款15.7億元，較年初上升105%。

投資收益主要源于減持東吳證券：公司1-3季度實現(xiàn)投資收益4458.8萬元，同比大幅增長167.3%，主要源于持有的東吳證券股權(quán)減持。

財務(wù)壓力繼續(xù)加大：期末公司凈負債率239.3%，較年初增加15.6個百分點，處于行業(yè)最高水平；期末在手現(xiàn)金19.1億元，但短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計53.9億元，財務(wù)壓力較大。

發(fā)展趨勢：公司在手現(xiàn)金僅19億元，而一年內(nèi)到期流動負債達17.9億元，建安開支和償債壓力將使公司難以加快擴張步伐，且公司商品房銷售情況并未超預(yù)期，我們預(yù)計公司未來兩年業(yè)績將保持小幅波動趨勢。

盈利預(yù)測調(diào)整：我們維持2013/14年每股盈利預(yù)測0.20/0.22元不變。

估值與建議：目前公司股價對應(yīng)2013、2014年市盈率分別為20.5倍和18.2倍，對2013年凈資產(chǎn)值有2%的溢價。公司目前估值并不便宜，維持“中性”評級。(中金公司)

紫光股份：國產(chǎn)信息化又一里程碑

“云計算機”助力去“IOE”，應(yīng)對大數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)

傳統(tǒng)IOE架構(gòu)已無力應(yīng)對大數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)，變革時代已經(jīng)到來。IOE架構(gòu)是建立在IBM小型機+Oracle數(shù)據(jù)庫+EMC2存儲設(shè)備上的數(shù)據(jù)處理架構(gòu)，是一種集中專用的架構(gòu)，存在多種瓶頸，無法適應(yīng)大數(shù)據(jù)環(huán)境下的數(shù)據(jù)處理。1)傳統(tǒng)架構(gòu)強調(diào)單一系統(tǒng)的規(guī)模，通過強化單一系統(tǒng)提升數(shù)據(jù)處理能力。而在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)量的增長十分迅猛，不是任何單一系統(tǒng)能夠滿足的，系統(tǒng)的橫向擴展成為必然之選，而IOE架構(gòu)的橫向擴展能力有限；2)在傳統(tǒng)架構(gòu)下，數(shù)據(jù)存儲和處理依賴于關(guān)系型數(shù)據(jù)庫，而無法有效處理大數(shù)據(jù)環(huán)境下的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)；3)傳統(tǒng)架構(gòu)的軟件和硬件設(shè)備被IOE三家公司所壟斷，價格十分昂貴。在大數(shù)據(jù)環(huán)境下的系統(tǒng)規(guī)模極其龐大，需要付出極高的成本采購IOE軟件和硬件設(shè)備；4)第三，硬件平臺兼容性差，比如X86的硬件無法與IBM系統(tǒng)形成無縫的跨平臺。

“云計算機”應(yīng)運而生，克服了傳統(tǒng)IOE架構(gòu)的瓶頸，采用與傳統(tǒng)IOE架構(gòu)完全不同的分布式體系架構(gòu)，借助于虛擬化、分布式計算和分布式存儲計算，把多個成本相對較低的計算資源融合而成的一臺具有強大計算能力的計算機。它可高效支持大數(shù)據(jù)處理、高吞吐率和高安全信息服務(wù)等多類應(yīng)用需求，其計算能力和存儲能力可動態(tài)伸縮并無限擴展。

“紫云1000”性能卓越，應(yīng)用前景極其廣闊

此次發(fā)布的紫光云計算機“紫云1000”是公司近兩年艱苦研發(fā)的成果，并且經(jīng)過多次第三方驗證，“紫云1000”性能卓越。“紫云1000”具有以下特點：1)采用了分布式架構(gòu)，單臺“紫云1000”云計算機的CPU處理器數(shù)量可擴充至65535個，存儲空間可擴充至85PB，吞吐量可達到1.2GB/秒，具備極強的彈性計算和存儲能力，可擴展性、靈活性、容錯性強；2)支持海量結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理；3)采用協(xié)同快速部署技術(shù)，大幅度提高大數(shù)據(jù)用戶的部署速度、效率和質(zhì)量，與傳統(tǒng)IT系統(tǒng)部署相比，可節(jié)省90%以上的部署時間；4)價格優(yōu)勢明顯，在同等計算和存儲能力下，比IOE架構(gòu)的產(chǎn)品便宜很多；5)采用自主研發(fā)的虛擬化、大數(shù)據(jù)和自動部署軟件，產(chǎn)品自主可控，能夠應(yīng)用在國家信息化的關(guān)鍵領(lǐng)域。

“紫云1000”空間廣闊，可滿足金融、電信、公安、交通、衛(wèi)生、廣電等大數(shù)據(jù)行業(yè)用戶提出的高性能、低成本、高可靠性和高可擴展性的要求，在智慧城市領(lǐng)域?qū)⒋蠓殴獠?。例如，?ldquo;平安城市”建設(shè)要求，一個中等城市的視頻監(jiān)控數(shù)據(jù)量為300PB/年，用一臺紫光云計算機可在保存三個月監(jiān)控記錄的同時，對所有數(shù)據(jù)完成處理。

盈利預(yù)測與投資建議：重申“強烈推薦”評級?？紤]收購后合并全年報表，預(yù)計13、14年EPS為0.65、1.05元，對應(yīng)PE為37、23x.

風(fēng)險提示：智慧城市業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。(民生證券)

長春高新：促卵泡激素獲批在望，創(chuàng)新打造高成長

目標價145元，維持增持評級。維持2013-2014EPS預(yù)測2.60元，3.60元。按高端生物藥給予2014年業(yè)績40倍估值，目標價145元，維持增持評級。

重組促卵泡激素待現(xiàn)場檢查，又一重磅新藥獲批在即。(1)根據(jù)SFDA，重組促卵泡激素認證中心待現(xiàn)場檢查，我們認為促卵泡激素新藥審批最核心的階段技術(shù)評審已經(jīng)結(jié)束，此后現(xiàn)場檢查只是例行流程，預(yù)計14年中期獲批；(2)受環(huán)境污染和生育年齡推遲影響我國不孕不育發(fā)病率高達15%且逐年增加，促卵泡激素為治療不孕不育必需用藥，可促進女性排卵和增加精子活性，潛在市場100億元；(3)目前國內(nèi)市場的重組促卵泡激素只有瑞士雪蘭諾和歐加農(nóng)的進口產(chǎn)品，價格昂貴。而尿提取促卵泡激素市場主要被麗珠集團占據(jù)，價格較低但成本高、污染大、有病原微生物感染風(fēng)險，且療效略遜于重組產(chǎn)品，12年增長50%實現(xiàn)近3億元的收入。金賽藥業(yè)的促卵泡激素是首個國產(chǎn)重組產(chǎn)品，預(yù)計定價為進口產(chǎn)品的一半，安全性和療效都較好，上市后有望迅速進行進口替代。

我們判斷超達減持原因為缺乏資金，國資減持實為利好。2014年1月2日高新超達通過大宗交易減持20萬股，持股比例由21.82%下降至21.67%，我們判斷超達減持原因為政府資金缺乏，并非不看好公司長期發(fā)展；超達曾于2013年1月22日減持262萬股，此后長效生長激素通過技術(shù)評審重磅利好推出，股價大幅上漲；我們認為國資方在長春高新話語權(quán)逐漸減少反而有利于公司長期發(fā)展。

風(fēng)險提示：新藥審批進程低于預(yù)期風(fēng)險。(國泰君安)

雙鷺藥業(yè)：老產(chǎn)品保持增長，新產(chǎn)品具有潛力

投資要點：

1、公司3季報顯示，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.30億元，同比增長30.49%；凈利潤4.41億元，同比增長26.10%，扣非后凈利潤4.18億元，同比增長23.60%，實現(xiàn)每股收益0.96元。母公司前三季度凈利潤仍保持37%的增長，仍處于良好的增長態(tài)勢。子公司今年均處于投入期，三季度加拿大子公司、新鄉(xiāng)雙鷺、卡文迪許等公司合計有1000余萬元的虧損。對三季報中合并報表項目的凈利潤產(chǎn)生影響。期間費用率10%，相比去年同期7.7%增加了2.3個百分點，主要是管理費用率明顯增加；毛利率68%，相比去年同期69.96%降低了1.96個百分點。

2、第一大品種貝科能貢獻公司一半以上的凈利潤。2013年上半年增長45%，1-9月增長40%左右，終端銷售額估計已達到20億元以上。與海南康永總代理合同到期，9月底開始利潤分成提升20-50%左右。待擴大產(chǎn)能之后，再考慮下沉到縣級醫(yī)院進行銷售。

3、公司來那度胺有望2013年年底完成臨床試驗，預(yù)計2014年下半年上市。達沙替尼已完成臨床，有望在2014年上半年獲批并銷售。與加拿大公司合作研發(fā)的23價肺炎疫苗，已申報臨床。獨家現(xiàn)代中藥品種泰思膠囊已完成臨床三期，獲得北京市重大專項資助，從首烏中提取有效成分，對治療老年癡呆、改善認知障礙和記憶減退有顯著療效。

4、公司加拿大和美國投資項目目前在正常推進中，加拿大23價肺炎疫苗項目擬于年內(nèi)申報臨床，有望2014年完成臨床研究，按國外該品種的審批程序和速度，如順利有望在2014年底前后上市。23價疫苗項目未來國內(nèi)外市場潛力巨大，國內(nèi)市場樂觀估計終端市場份額達20億以上。單克隆抗體藥物也是與加拿大合作研發(fā)，國內(nèi)與加拿大同時申報臨床。注射用重組人Ⅱ型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白在申請臨床，適應(yīng)癥主要為類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎。目前有5個單克隆抗體藥物擬申報臨床階段。以真核表達的激素、凝血因子、乙肝等藥物、疫苗研發(fā)即將有產(chǎn)品申請臨床研究。

5、綜上分析，核心產(chǎn)品貝科能、三氧化二砷在未來三年有望保持25%以上的復(fù)合增速，新產(chǎn)品陸續(xù)上市將使公司保持良好成長能力和盈利能力，且品種獲取能力國內(nèi)一流，具有長線投資價值，預(yù)測2013、2014、2015年每股收益為1.33、1.78、2.33元，對應(yīng)市盈率為36、28、21倍，買入評級。

6、風(fēng)險提示：貝科能受醫(yī)?？刭M的影響；新產(chǎn)品上市進程和推廣進度不達預(yù)期。(方正證券)