每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蒙湘林    

每經(jīng)記者 蒙湘林

盡管1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，但受益于春節(jié)前后流動(dòng)性緩解，上周（2月10日～14日）A股市場(chǎng)行情漸暖，滬指周漲3.49%，創(chuàng)業(yè)板指周跌1.10%。不少投資者對(duì)于行情預(yù)期開(kāi)始樂(lè)觀起來(lái)，并期待“二八轉(zhuǎn)換”。

不過(guò)，在業(yè)界具有一定知名度的北京星石投資總裁楊玲接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)卻對(duì)行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，她直言：風(fēng)格轉(zhuǎn)換契機(jī)仍未出現(xiàn)，但她同時(shí)表示，隨著“兩會(huì)”臨近，A股涉及改革預(yù)期的各類題材股炒作將再度升溫。

藍(lán)籌投資機(jī)會(huì)未至/

NBD：您對(duì)近期A股行情如何判斷？上周以中信銀行（601998，收盤(pán)價(jià)4.86元)為代表的權(quán)重股出現(xiàn)了一波反彈，您認(rèn)為是否已開(kāi)啟了風(fēng)格轉(zhuǎn)換？

楊玲：春節(jié)前央行向市場(chǎng)大規(guī)模注入流動(dòng)性，A股IPO在2月進(jìn)入空窗期，資金面供需狀況改善，這是本輪行情上漲主因。但行情馬上又將面臨流動(dòng)性收縮的影響，其中上周逆回購(gòu)到期4500億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期300億元，而央行公開(kāi)市場(chǎng)并無(wú)操作，資金凈回籠總計(jì)4800億元，上周四A股普跌就是市場(chǎng)提前反應(yīng)。我認(rèn)為資金面最寬松的時(shí)段可能已經(jīng)過(guò)去，再考慮3月IPO又將恢復(fù)，對(duì)近期行情保持謹(jǐn)慎。本周在慣性上漲的同時(shí)或有一定幅度的調(diào)整。

上周市場(chǎng)“二八風(fēng)格”轉(zhuǎn)換之聲漸起。銀行、地產(chǎn)等大盤(pán)藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間下跌，估值確實(shí)非常低，多只銀行股已破凈。但自2013年四季度以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落已獲證實(shí)，2014年又將全面深化改革，或影響短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不支持大盤(pán)周期股走強(qiáng)。

今年管理層或?qū)@著加強(qiáng)對(duì)地方債、影子銀行和產(chǎn)能過(guò)剩的治理，銀行、地產(chǎn)等行業(yè)難免受影響。因此星石投資認(rèn)為：銀行、地產(chǎn)等強(qiáng)周期大盤(pán)藍(lán)籌股投資機(jī)會(huì)或尚未到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期的二月風(fēng)格反轉(zhuǎn)不太可能出現(xiàn)。

“兩會(huì)”臨近 改革概念股再升溫/

NBD：您個(gè)人認(rèn)為，近期投資者可重點(diǎn)關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？

楊玲：當(dāng)前，在流動(dòng)性因素被市場(chǎng)充分預(yù)期后，市場(chǎng)行情仍以經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行為基礎(chǔ)考慮，以經(jīng)濟(jì)全面深化改革為主線展開(kāi)。在此背景下，2013年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及全國(guó)城鎮(zhèn)化工作會(huì)議已為A股市場(chǎng)定調(diào)，不確定性進(jìn)一步減弱。由此，壓抑的投資熱情得以釋放，改革受益板塊將再成熱點(diǎn)。具體到當(dāng)前“兩會(huì)”臨近的時(shí)點(diǎn)，在改革預(yù)期下，可關(guān)注環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、軍工等板塊以及國(guó)企改革概念股。

從資金流向看，近期軍工概念、保險(xiǎn)、航空航天器制造板塊資金流入居前，其中軍工、保險(xiǎn)兩板塊成做多主力。因此，在改革題材的選擇上，一方面投資者應(yīng)緊跟政策步伐，選取和改革預(yù)期相關(guān)度最高的行業(yè)和板塊，另一方面也應(yīng)及時(shí)關(guān)注資金流向，跟隨主力資金進(jìn)出方向提升收益水平。

創(chuàng)業(yè)板稀缺性降低 將致估值回調(diào)/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)私募排排網(wǎng)近日公布了1月股票策略私募基金排名，1230只股票策略私募產(chǎn)品平均收益率為1.22%，“中融信托-湘軍彭大帥1號(hào)”以48.64%高收益奪得月度冠軍；鼎力投資旗下兩產(chǎn)品進(jìn)入前十；“中信信托-鼎力價(jià)值成長(zhǎng)1期”和“興業(yè)信托-鼎力超級(jí)成長(zhǎng)”分別以23.29%和17.51%收益分列第二和第三名。

據(jù)該網(wǎng)站介紹，1月私募平均收益率雖跑輸創(chuàng)業(yè)板和中小板，但大幅跑贏滬深300指數(shù)。其中，60.49%股票策略產(chǎn)品取得正收益，54只產(chǎn)品收益超過(guò)10%，僅6只產(chǎn)品虧損超過(guò)10%，首尾業(yè)績(jī)更是相差高達(dá)65.38%。分析人士認(rèn)為總體看，私募業(yè)績(jī)1月份表現(xiàn)穩(wěn)健，個(gè)別私募業(yè)績(jī)大幅上升的主因是重倉(cāng)中小市值高成長(zhǎng)性個(gè)股，這些股票又大多在創(chuàng)業(yè)板。

對(duì)此，楊玲也表示了一定的認(rèn)同，她：“以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股代表了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向，具有良好的成長(zhǎng)性，相比傳統(tǒng)周期行業(yè)股，創(chuàng)業(yè)板仍是市場(chǎng)追逐熱點(diǎn)，短期看，創(chuàng)業(yè)板中小市值品種仍是私募重點(diǎn)投資的對(duì)象。”但她同時(shí)提醒：目前創(chuàng)業(yè)板不少題材股估值相對(duì)較高，且IPO重啟后創(chuàng)業(yè)板股票供應(yīng)顯著增加，稀缺性降低，未來(lái)存在估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。投資策略上，建議投資者觀察創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部分化差異，目前創(chuàng)業(yè)板內(nèi)權(quán)重題材炒作熱度明顯過(guò)高，大多缺乏業(yè)績(jī)支撐，建議精選行業(yè)內(nèi)具備業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)中小市值股。