◎譚浩俊

2月15日，中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，2014年1月社會(huì)融資規(guī)模為2.58萬億元，分別比上月和去年同期多1.33萬億元和399億元。其中，人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元，創(chuàng)下近4年來新高。

近年來，每當(dāng)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，相關(guān)專家就認(rèn)為，企業(yè)對(duì)貸款的需求增加、意愿加強(qiáng)了，經(jīng)濟(jì)也開始回暖了。但是，實(shí)際結(jié)果，并不像專家所說的那樣。原因就在于，資金的去向出現(xiàn)了問題，這些新增的信貸資金，并沒有真正流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)也是如此，1月份的信貸資金雖然增速很快、勢(shì)頭很猛。但是，實(shí)體企業(yè)仍然處于十分艱難的融資狀態(tài)，絕大多數(shù)實(shí)體企業(yè)、特別是中小企業(yè)受困于資金。不僅如此，流動(dòng)性緊張問題也在銀行和實(shí)體企業(yè)之間同時(shí)存在。

我們并不否認(rèn)，1月份是習(xí)慣性的信貸井噴。前提是，要噴對(duì)方向、噴準(zhǔn)目標(biāo)。否則就是禍害。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)推測(cè)，去年的新增貸款，七成左右都進(jìn)入了開發(fā)企業(yè)和政府融資平臺(tái)的腰包。這就難怪，為什么M2已經(jīng)達(dá)到110萬億了，可還會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張和實(shí)體企業(yè)融資難的問題。

市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過剩的問題，除了數(shù)量之外，結(jié)構(gòu)也很重要。110萬億的M2，竟然不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，而且絕大多數(shù)實(shí)體企業(yè)都因?yàn)橘Y金問題出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的局面，本身就是一件很奇怪、很難用常理解釋清楚的事。想來想去，也許只有一種可能，那就是資金的流動(dòng)性太差了，許多資金都出現(xiàn)沉淀現(xiàn)象，沒有效率，沒有效果。而流動(dòng)性太差的原因，也不是企業(yè)不想流動(dòng)，而是投資的項(xiàng)目本身無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)。

如果這些資金能夠流到實(shí)體企業(yè)，就算市場(chǎng)不太景氣，消費(fèi)不太旺盛，也不至于出現(xiàn)嚴(yán)重的資金沉淀現(xiàn)象。更重要的，一旦實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)正常，居民就業(yè)充分，收入穩(wěn)定，也會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)的恢復(fù)、消費(fèi)的反彈，并與生產(chǎn)形成良性循環(huán)，使生產(chǎn)和消費(fèi)的關(guān)系得到改善，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。上世紀(jì)八九十年代的10%以上的通貨膨脹率，為什么沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和居民生活產(chǎn)生嚴(yán)重影響，就是因?yàn)樯a(chǎn)穩(wěn)定、市場(chǎng)繁榮、就業(yè)充分、居民收入有保障。

問題就在于，近幾年的信貸資金，并沒有能夠有效投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，投入到能夠有效流動(dòng)并產(chǎn)生新的流動(dòng)性的企業(yè)，而是大規(guī)模地流入到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和政府融資平臺(tái)以及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上去，加上巨額的外匯占款，流動(dòng)性自然會(huì)出現(xiàn)重大問題。

流動(dòng)性太差，已成為我國(guó)當(dāng)前貨幣運(yùn)行最大的問題。有專家預(yù)言，中國(guó)金融要么不出問題，要出問題必然是在流動(dòng)性方面。美國(guó)也投放了大量貨幣，但是，美國(guó)不會(huì)再出現(xiàn)嚴(yán)重的金融問題。一方面，他們投放的貨幣被世界各國(guó)消化了。而中國(guó)超發(fā)的貨幣，不僅只能依靠自身消化，還要看美元的臉色。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，并出現(xiàn)美元升值的現(xiàn)象，中國(guó)將出現(xiàn)不堪設(shè)想的后果。

所以，當(dāng)1月份的信貸資金再次出現(xiàn)井噴的時(shí)候，切不要自欺欺人，盲目認(rèn)為是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求旺盛，是實(shí)體企業(yè)復(fù)蘇的跡象。相關(guān)專家應(yīng)當(dāng)多到企業(yè)走一走，到基層看一看，到銀行實(shí)地調(diào)查調(diào)查，這些所謂的創(chuàng)新高資金，到底都流向了哪里，流到了哪些領(lǐng)域。必須注意，如果按照這些專家近年來的種種分析和判斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)早就不應(yīng)該有任何融資難問題，而應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)資金過剩了。為什么實(shí)體企業(yè)仍然嚴(yán)重受制于資金，受制于越來越高的融資成本，不就是因?yàn)榫畤娨院蟮馁Y金沒有流到實(shí)體企業(yè)，而是在房地產(chǎn)企業(yè)和政府融資平臺(tái)間打轉(zhuǎn)嗎？

所以，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型能不能取得成效，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式能不能轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵要看銀行的經(jīng)營(yíng)思維能不能轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型。否則，難度很大。而加快金融改革步伐，讓更多的民營(yíng)銀行進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，以競(jìng)爭(zhēng)的方式促進(jìn)行業(yè)的有序發(fā)展，則是最根本和最有效的途徑。