截至昨日收盤，鐵路輸運(yùn)業(yè)3家公司股價均有所下跌，研究員認(rèn)為原因在于利好已提前釋放

國家發(fā)改委醞釀已久的鐵路運(yùn)價改革方案于近日破繭而出，中國鐵路總公司決定自2月15日起，對貨物運(yùn)價進(jìn)行調(diào)整，平均每噸公里提高0.015元。這也就意味著，全國鐵路貨物運(yùn)價從0.13元/噸公里提高至0.145元/噸公里，漲幅達(dá)11.53%。中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明在接受《證券日報》記者采訪時表示，“貨物運(yùn)價上漲必然會提高鐵路運(yùn)輸成本，運(yùn)營企業(yè)的營收狀況會大大改善”。

中國鐵路總公司

負(fù)債3.06萬億元

據(jù)國家發(fā)改委下發(fā)的《關(guān)于調(diào)整鐵路貨物運(yùn)價有關(guān)問題的通知》顯示，除了對全路實(shí)行統(tǒng)一運(yùn)價的營業(yè)線貨物運(yùn)價進(jìn)行調(diào)整外，大秦、京秦、京原、豐沙大等大秦4線本線煤炭運(yùn)輸運(yùn)價提高0.015元/噸公里。此外，南昆線、威紅線執(zhí)行的臨管運(yùn)價也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，整車貨物每噸公里0.157元，自輪運(yùn)轉(zhuǎn)貨物每軸公里0.417元；零擔(dān)貨物每10千克公里為0.00157元；集裝箱貨物每箱公里運(yùn)價率分別為：20英尺箱3.928元，40英尺箱5.342元，空自備箱按重箱費(fèi)率的40%計算。

化肥運(yùn)輸價格也有所調(diào)整。按鐵道部《關(guān)于明確農(nóng)用化肥鐵路運(yùn)價優(yōu)惠政策有關(guān)事項的通知》第二條“各類線路化肥運(yùn)價”執(zhí)行的化肥運(yùn)價率每噸公里由“0.0976元”調(diào)整為“0.113元”；其他國鐵營業(yè)線和國鐵控股合資鐵路化肥運(yùn)價，現(xiàn)執(zhí)行每噸公里0.0976元的，調(diào)整為0.113元。

值得一提的是，此次調(diào)整鐵路貨物運(yùn)價，鐵路貨物運(yùn)價由政府定價改為政府指導(dǎo)價。據(jù)了解，我國鐵路貨物運(yùn)價共經(jīng)歷約10次調(diào)整，自2003年起幾乎每年都會進(jìn)行一次調(diào)整。而價格調(diào)整幅度最大的當(dāng)屬2013年，由11.51分每噸公里上漲1.5分至13.01分，漲幅達(dá)13%。

“每次調(diào)整都由相關(guān)部門頒布落實(shí)，一方面是為了彌補(bǔ)鐵路建設(shè)和運(yùn)營企業(yè)的虧損，提高其盈利能力；另一方面也是為鐵路市場化改革奠定基礎(chǔ)，鐵路貨運(yùn)價格已經(jīng)成為影響我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重要指標(biāo)”。蔡建民如此說道。但據(jù)中國鐵路總公司此前發(fā)布的2013年第三季度審計報告顯示，截至去年9月底，中國鐵路總公司總資產(chǎn)為4.84萬億元，負(fù)債為3.06萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)63.22%。因此，雖然本次貨物運(yùn)價上調(diào)能為中國鐵路總公司增加超過300億元的收入，但鐵路系統(tǒng)仍承受不小的壓力。

大秦鐵路

預(yù)計增加營收43億元

鐵路貨物運(yùn)價會提高鐵路運(yùn)輸成本，但同時也會對鐵路運(yùn)輸企業(yè)有實(shí)質(zhì)性的利好。目前，鐵路運(yùn)輸業(yè)上市公司包括鐵龍物流、大秦鐵路、廣深鐵路。三家公司于2月16日均發(fā)布了相關(guān)公告，其中大秦鐵路成為最大的受益者。

據(jù)大秦鐵路發(fā)布的公告顯示，公司主要貨物運(yùn)輸品類煤炭適用4號運(yùn)價，其運(yùn)價水平基價1由每噸13.80元上調(diào)至每噸15.50元，基價2由0.0753元每噸公里上調(diào)至0.089元每噸公里。公司管內(nèi)大秦、京原、豐沙大三線與其他鐵路跨線煤炭運(yùn)輸按國鐵統(tǒng)一運(yùn)價執(zhí)行。大秦、京原、豐沙大三線本線煤炭運(yùn)輸運(yùn)價率每噸公里提高1.5分。按照2013年公司業(yè)務(wù)量及核算口徑初步測算，營業(yè)收入預(yù)計增加約43億元。

相較大秦鐵路而言，提價對鐵龍物流及廣深鐵路兩個公司的經(jīng)營業(yè)績并沒有重大影響。鐵龍物流方面表示，公司與鐵路貨運(yùn)價格直接相關(guān)的沙鲅鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)運(yùn)距較短，因此調(diào)價對公司鐵路貨運(yùn)相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利并沒有重大影響。宏源證券的研究報告指出，“沙鲅線只有15公里長，對應(yīng)當(dāng)前6000萬噸周轉(zhuǎn)量水平，此次提價對沙鲅線貨運(yùn)周轉(zhuǎn)增加收益大致為1233萬元”。廣深鐵路則在公告中表示，京廣線廣坪段貨物運(yùn)價按國鐵統(tǒng)一運(yùn)價執(zhí)行。根據(jù)公司發(fā)布的2012年年報顯示，2012年公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入約為人民幣13.441億元，占2012年總收入的比例為8.9%，客運(yùn)業(yè)務(wù)收入約為人民幣78.411億元，占2012年總收入的比例為52.0%，由此預(yù)計運(yùn)價調(diào)整對公司經(jīng)營業(yè)績并不構(gòu)成重大影響。

但值得注意到是，鐵路貨物運(yùn)價上調(diào)對鐵路運(yùn)輸業(yè)上市公司應(yīng)屬利好消息，而截至昨日收盤，鐵龍物流、大秦鐵路、廣深鐵路分別報收5.59元/股、7.57元/股、2.85元/股，均有不同程度的下跌。對此，蔡建明表示，“運(yùn)價上調(diào)對大秦鐵路等上市公司而言確實(shí)是巨大的利好消息，但上市公司股價之前已經(jīng)有所反應(yīng)，投資者對此利好消息早已預(yù)知，資本市場基本已經(jīng)將此消化殆盡，有關(guān)部門公布決定后上市公司股價應(yīng)聲下挫屬于典型的‘見光死’，這在A股市場中屢見不鮮”。