據(jù)媒體報道：“有消息人士透露，在春節(jié)前的一次內(nèi)部溝通會上，證監(jiān)會高層明確表示，注冊制目前還只是一個目標，現(xiàn)階段需要創(chuàng)造很多條件來完成向注冊制的過渡，而這個過程并非一蹴而就。”本欄認為，注冊制的核心是投資者的意識，注冊制的條件不能依靠拔苗助長。

國際發(fā)達資本市場擁有200多年的歷史，經(jīng)歷過各種各樣的交易環(huán)境，投資者整體對于新股股價的理解遠比A股投資者透徹。A股投資者奉行“股之初，性本善”，對于已經(jīng)經(jīng)過上市前業(yè)績沖刺的發(fā)行方，還要給予偏高的市盈率進行IPO，然后就是這樣的價格，在上市后還能瞬間實現(xiàn)44%的漲幅，這還不算，后面還有連續(xù)的漲停。

這種對于新股價值的認可，來源于投資者對招股說明書的簡單相信，人家說什么就信什么，于是股價就像做夢一樣想要多高就有多高。不是投資者真的很傻，是他們聰明地知道有人能比他們扮演的傻瓜更傻，于是在博傻中拼命幻想公司的價值。概念題材層出不窮，只要有人講故事，就有人跟風，然后股價就上不封頂了。

什么樣的土壤決定什么樣的操作，在這種招股說明書能夠呼風喚雨的市場中，真要來個注冊制，一定會讓騙子樂開了花。不管什么樣的阿貓阿狗公司都能上市。馬克思說過，如果能有300%的利潤，資本家可以踐踏一切人間法律，甚至冒絞刑的風險。造假上市，利潤何止300%，注冊制根本沒辦法對付投資者對造假行為的認可。

注冊制的基礎是什么？是投資者對于上市公司的不信任，是投資者對于新股的更加不信任。如果承銷商不能盡可能地向投資者推銷新股，如果上市公司不能想盡一切辦法讓投資者相信這是一家真的好公司，那么IPO根本沒辦法進行。注冊制需要的不是投資者搶奪新股，而是承銷商到處求投資者買新股。

市場人士說注冊制一兩年內(nèi)都不會推行，本欄認為這話還是偏于保守，根據(jù)現(xiàn)在的投資者交易習慣，本欄認為十年內(nèi)都不宜推行注冊制，只有當投資者不再博傻、新股發(fā)行困難時，才有可能真正推行注冊制。

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