近期，格力集團和中國石化不約而同地推出“混合所有制”改革方案。基于兩家公司在地方國企和中央企業(yè)中頗具代表性，此舉意味著發(fā)軔于去年年末的新一輪國資國企改革正在持續(xù)深入，并有可能成為全國“兩會”前后股市上的一道“主菜”。

“混合所有制”產生“1+1>2”效應

根據上市公司格力電器和中國石化公告，前者的控股股東格力集團將剝離格力地產，并公開轉讓集團不超過49%的股權以引進戰(zhàn)略投資者。后者表示將在油品銷售業(yè)務板塊引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經營，社會和民營資本持股比例上限為30%。

在此消息的帶動下，股市大盤反響熱烈，尤其是兩家公司所屬的石油行業(yè)和廣東板塊掀起漲停潮。中國石化A股在公告次日開盤后不久便封于漲停，是該股近五年來的首次漲停。

客觀地說，A股上市公司引進戰(zhàn)略投資者的舉動并不鮮見，為何格力集團和中國石化的方案能引起如此大的反響？原因在于兩家公司都是各自領域的龍頭企業(yè)，財務上并不差錢，引進戰(zhàn)投的改革意義大于融資意義。

具體而言，這種國資與民資的混合能帶來1+1>2“的效應：首先，新引進的投資者將成為上市公司的強力”外援。穆迪副總裁、高級分析師魯振懿認為，中國石化的改革方案預計可吸引最多800億元左右的社會和民營資本，是該業(yè)務板塊2012年資本支出270億元的3倍左右，將給中國石化油品銷售業(yè)務增長帶來強有力的支持。

其次，混合所有制的深入推進有助于完善上市公司董事會建設。不同所有制的資本混合后，社會和民營資本必然會在董事會派駐自己的代表，從而促使董事會的職權落到實處、決策的科學性進一步增強。近年來表現(xiàn)搶眼的格力電器，正是受益于這個因素。

從“管企業(yè)”到“管資本” 市場帶來更多想象空間

如果說“混合所有制”側重于激發(fā)企業(yè)活力的話，那么，國資監(jiān)管以“管資本為主”將釋放整個國資體系的潛力，給資本市場帶來更多想象空間。

從以前的“管企業(yè)”到現(xiàn)在的“管資本”，行政干預將大大收縮，在諸如企業(yè)高管人員的任命、重大投資決策的拍板等方面，市場將享有更多的話語權。

在具體路徑上，國有資本運營公司、投資公司將是“管資本”的重要實現(xiàn)形式。國資委研究中心研究員許保利指出，建立國有資本運營公司、投資公司，可以帶來兩方面的變化：一是提升國有企業(yè)的治理水平。有了國資運營、投資平臺來專持國有股權，有利于推進國企股權多元化，建立有效率的董事會。二是提高國有股權的流動性。國有資本運營公司、投資公司可以通過對持股企業(yè)股權的增減，實現(xiàn)股權在各國有企業(yè)間的重新配置，使國有股權流動起來，實現(xiàn)國有資本的布局調整，促進國有資產的保值增值。

近年來，我國已經涌現(xiàn)了一些國有資本運營公司、投資公司。如中央企業(yè)里的中國國新控股有限公司，地方國企里的上海國盛集團等。按照《決定》，今后會有更多的國資運營、投資平臺出現(xiàn)。

有望成為全國“兩會”前后一道投資“主菜”

有專家認為，目前中國經濟增長放緩或許是推進國資國企改革的有利時機。巴克萊資本中國首席經濟學家常健指出，新一輪國資國企改革是從優(yōu)質公司和優(yōu)質資產開始的，這種方式有望得到推廣。比如在中石化之后，傳統(tǒng)壟斷行業(yè)預計有一系列的變化。在民間資本投資鐵路、市政服務、金融和電信等方面，將有實質性進展。

地方國資國企層面，改革力度可能會更大。因為地方政府面臨融資成本不斷上升、債務一再延期和減少產能過剩等多種挑戰(zhàn)，會積極尋找機會對國資國企進行重組。

在即將召開的全國“兩會”上，國資國企改革有可能成為一個熱點話題。海通證券投資顧問余西里表示，在A股市場中，國資控股上市公司市值占A股整體市值的比例超過60%。如果國有企業(yè)的經營效率得不到明顯提升，整個國家的經濟轉型難言成功。

云程泰投資管理有限公司合伙人訾源認為，國資國企改革是“兩會”前后的一道投資“主菜”，上海、廣州等重點地區(qū)的部分上市公司值得跟蹤，總體而言遵循幾條大的思路：國企轉讓部分股權給民資或者戰(zhàn)略投資者、實施管理層股權激勵的國企以及注入部分資產推進證券化的企業(yè)。