每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金喆 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 金喆 發(fā)自廣州

2月21日晚間，嘉應制藥（002198，SZ）發(fā)布業(yè)績快報稱，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入約2.27億元，同比增長117.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.39億元，同比增長1743.15%。

廣州一位不愿透露姓名的券商人士表示，“凈利潤暴增主要還是靠投資湖南金沙藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱金沙藥業(yè)），金沙藥業(yè)有國家基本藥物、國家中藥保護品種和全國獨家品種，成長性很不錯。”

金沙藥業(yè)貢獻大部分利潤/

嘉應制藥業(yè)績快報顯示，公司業(yè)績增長幅度較大主要有三方面原因，一是報告期內公司原有主營業(yè)務增長較大，二是該年度公司新增了藥品流通業(yè)務，三是完成了金沙藥業(yè)剩余股權的收購，金沙藥業(yè)自2013年11月開始納入公司合并財務報表范圍。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，由于業(yè)務結構單一，投資者對嘉應制藥的關注度并不高。

宏源證券研報認為，嘉應制藥自建廠起一直專注于感冒藥領域，主打產(chǎn)品為雙料喉風散和重感靈片，其中雙料喉風散在廣東等華南地區(qū)市場份額在3%以上。近兩年，由于生產(chǎn)成本和銷售費用雙雙上升，公司利潤增速乏力，傳統(tǒng)主導產(chǎn)品面臨增長瓶頸。

天相投顧也在一份研究報告中提到，嘉應制藥的雙料喉風散難以和金嗓子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌抗衡，競爭力相對不足；重感靈片所在中藥感冒藥領域競爭激烈，所占市場份額較低且毛利率呈逐年下降趨勢，公司主營業(yè)務前景堪憂。

記者查閱相關材料后發(fā)現(xiàn)，由于主打產(chǎn)品競爭激烈，嘉應制藥自2007年上市以來主營業(yè)務貢獻利潤有限，金沙藥業(yè)近年貢獻了嘉應制藥大部分利潤。數(shù)據(jù)顯示，自2009年~2012年，金沙藥業(yè)貢獻的投資收益分別為563.31萬元、1970.46萬元、2195.56萬元、1776.70萬元。彼時，嘉應制藥只持有金沙藥業(yè)35.53%的股權。 2013年中報顯示，嘉應制藥去年上半年實現(xiàn)凈利潤為737.56萬元，其中金沙藥業(yè)的投資收益為630.67萬元，占嘉應制藥利潤的85.51%；2013年三季報顯示，嘉應制藥前三季度凈利潤比去年同期 增 加1550.93萬 元 ， 增 幅1530.48%，主要原因是公司主營業(yè)務增長以及對金沙藥業(yè)投資收益增加導致。

2013年10月，嘉應制藥發(fā)布了將收購金沙藥業(yè)100%股權的公告。“嘉應制藥的管理層明白金沙藥業(yè)的重要性，所以一直想全資收購，幾經(jīng)波折終于敲定了。”前述券商人士認為，全資收購金沙藥業(yè)顯然利好嘉應制藥，至少算是一種自救的方式。

根據(jù)嘉應制藥披露的收購草案，金沙藥業(yè)做出了這樣的業(yè)績承諾，2013年~2015年每年扣非后凈利潤不低于5228.27萬元、5825.11萬元和7392.77萬元。

“全資控股金沙藥業(yè)后，公司產(chǎn)品將從咽喉感冒藥拓展到骨傷中藥領域，銷售渠道也由華南、西南零售市場打入全國各省市醫(yī)院的終端，形成雙贏局面。”宏源證券據(jù)此認為嘉應制藥業(yè)績增速將迎來拐點。

天然右旋龍腦成又一增長點/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，嘉應制藥近期投資的廣東華清園生物科技有限公司（以下簡稱華清園）也備受市場關注。

公告顯示，嘉應制藥去年底以675萬元受讓華清園45%的股權。華清園現(xiàn)有梅片樹種植基地約2000畝，種植梅片樹100多萬株，市值超過2000萬元。

嘉應制藥稱，該次受讓股權目的在于實現(xiàn)公司大宗短缺珍稀原料藥材天然右旋龍腦的自主供給，鞏固和增強雙料喉風散市場領先地位，對于提升公司在行業(yè)中的競爭力具有積極作用；同時，在進一步做強做大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的基礎上，擴大企業(yè)未來盈利能力；“由于現(xiàn)有資源嚴重短缺、進口價格昂貴，我國實際進口量不足10噸/年，市場供給嚴重短缺，開發(fā)天然右旋龍腦市場前景廣闊。”

資料顯示，天然右旋龍腦是雙料喉風散、復方丹參滴丸、速效救心丸等60多種常見中藥的主要配方成分，應用非常廣泛。早在2010年，嘉應制藥就曾建立5000畝的梅片樹GAP種植基地，用以建設梅片樹提取天然右旋龍腦純化示范性生產(chǎn)線。