每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

昨日（2月25日），國(guó)家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月銀行結(jié)售匯順差4475億元人民幣（等值733億美元）。其中，1月銀行代客結(jié)售匯順差4658億元人民幣，環(huán)比大增1.3倍，并創(chuàng)一年來(lái)新高。

“1月份代客結(jié)售匯翻倍既有國(guó)際收支雙順差的客觀基礎(chǔ)，也有人民幣升值預(yù)期引起熱錢流入套利因素。隨著人民幣單邊升值預(yù)期被打破，2月結(jié)售匯順差會(huì)出現(xiàn)大幅度下降?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬?qū)?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

值得注意的是，昨日外管局還發(fā)布了 《2013年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》指出，我國(guó)跨境資金流動(dòng)至今尚未受到QE退出的明顯影響，2014年，我國(guó)延續(xù)跨境資金較大凈流入的內(nèi)外因素依然存在，但一些潛在因素仍可能觸發(fā)跨境資金流動(dòng)的雙向變動(dòng)。

代客結(jié)售匯順差翻倍/

外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月銀行代客結(jié)售匯順差4658億元人民幣，按當(dāng)期結(jié)售匯人民幣/美元匯率水平測(cè)算，約合763億美元，環(huán)比大增1.3倍，并創(chuàng)一年來(lái)新高；當(dāng)月代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯為1548億元人民幣。

“1月代客結(jié)售匯順差翻倍的原因，一是內(nèi)外利差太大，資金有套利的空間；二是外部流動(dòng)性收縮而美國(guó)復(fù)蘇還不明確，使得資金從新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)；三是人民幣升值預(yù)期?！睎|莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出。

溫彬認(rèn)為，今年1月份，盡管阿根廷等部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生金融動(dòng)蕩，但人民幣即期價(jià)格和遠(yuǎn)期匯率均保持相對(duì)穩(wěn)定，并且市場(chǎng)預(yù)期人民幣將繼續(xù)升值，或可能破“6”進(jìn)“5”。同時(shí)，今年1月份，我國(guó)貿(mào)易順差318.69億美元，實(shí)際利用外資108.24億美元，分別較上年同期增加了37.71億美元和15.16億美元。因此，1月份代客結(jié)售匯翻倍既有國(guó)際收支雙順差的客觀基礎(chǔ)，也有人民幣升值預(yù)期引起 “熱錢”流入套利因素。

國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明也指出，前段時(shí)間人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，再加上中國(guó)短期理財(cái)產(chǎn)品利率很高，美國(guó)企業(yè)和個(gè)人的利率都很低，存在套利的空間。

《報(bào)告》指出，2013年銀行售匯減少造成結(jié)售匯順差“被擴(kuò)大”，主要原因是2013年企業(yè)境內(nèi)外融資和人民幣對(duì)外支付較多，替代了購(gòu)匯。2013年衡量企業(yè)結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外收入比重為61%,與2012年基本持平。但衡量企業(yè)購(gòu)匯動(dòng)機(jī)的銀行代客售匯占涉外支付的比重為52%，下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

“隨著近期人民幣兌美元即期匯率出現(xiàn)六連跌，人民幣單邊升值預(yù)期被打破，企業(yè)和居民結(jié)售匯行為也會(huì)隨之改變，此外，1月份超預(yù)期的貿(mào)易順差在2月份可能會(huì)有較大幅度回落?！睖乇蛑赋觥?/p>

昨日，人民幣兌美元即期全天延續(xù)近期快速回落的貶值態(tài)勢(shì)，匯價(jià)大幅下行并觸及6.1250元人民幣兌1美元，創(chuàng)半年來(lái)新低。

新增外匯占款或超預(yù)期

此次，外管局還首次發(fā)布銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯累計(jì)未到期數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，遠(yuǎn)期累計(jì)未到期結(jié)匯10002億元，未到期售匯6396億元，未到期凈結(jié)匯3607億元。

“發(fā)布該項(xiàng)數(shù)據(jù)有利于市場(chǎng)預(yù)期的形成，也有利于投資者理性判斷?！标慅埜嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。溫彬也指出，通過(guò)該數(shù)據(jù)，可以分析判斷人民幣走勢(shì)的未來(lái)預(yù)期，對(duì)即期匯率走向有指導(dǎo)作用。

值得注意的是，早前有券商研報(bào)預(yù)計(jì)，2014年1月新增外匯占款在2000億左右。按照最新的結(jié)售匯數(shù)據(jù)，1月新增外匯占款是否會(huì)高于預(yù)期？“之前個(gè)人對(duì)1月份新增外匯占款的預(yù)計(jì)是3000億左右，現(xiàn)在看來(lái)應(yīng)該會(huì)比這個(gè)高點(diǎn)。”陳龍指出。

溫彬指出，自2012年10月以來(lái)，商業(yè)銀行自身一直凈購(gòu)匯，雖然可以抵消部分待客凈結(jié)匯，減少外匯占款的形成壓力，但今年1月高達(dá)733億美元的凈結(jié)匯形成的外匯占款肯定超過(guò)2000億元人民幣。

趙慶明也認(rèn)為，1月外匯占款存在高于預(yù)期的可能性，因?yàn)榇徒Y(jié)售匯順差與外匯占款存在比較強(qiáng)的線性關(guān)系。

《監(jiān)測(cè)報(bào)告》中指出，未來(lái)隨著國(guó)際收支狀況趨向基本平衡，人民幣匯率逐步趨向合理均衡水準(zhǔn)，跨境資金雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。而且外匯占款也不可能持續(xù)地大幅增長(zhǎng)下去，尤其是隨著美國(guó)量化寬松(QE)退出影響逐步顯現(xiàn)，外匯占款增幅還可能放緩甚至下降。市場(chǎng)主體對(duì)此應(yīng)理性看待、主動(dòng)適應(yīng)，及時(shí)做出調(diào)整。

跨境資金延續(xù)凈流入

對(duì)于美國(guó)退出QE的影響，中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉日前表示，美國(guó)退出QE會(huì)造成一些短期資金流動(dòng)影響，影響較大的是一些脆弱地區(qū)，中國(guó)不在其列，不過(guò)還應(yīng)關(guān)注退出QE的外溢影響。

外管局《監(jiān)測(cè)報(bào)告》也用專欄的形式指出，從近期看，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出機(jī)制對(duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)的影響不大，風(fēng)險(xiǎn)依然可控，但從長(zhǎng)期看挑戰(zhàn)仍不容忽視。

《監(jiān)測(cè)報(bào)告》認(rèn)為，我國(guó)有信心應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE退出可能帶來(lái)的沖擊。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面總體良好，尤其是黨的十八屆三中全會(huì)之后，各個(gè)領(lǐng)域的具體改革方案將會(huì)制訂出臺(tái)并逐步實(shí)施，這有利于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，我國(guó)財(cái)政金融狀況相對(duì)穩(wěn)健，貨物貿(mào)易持續(xù)較大順差，對(duì)外負(fù)債以外商直接投資形式的中長(zhǎng)期資本為主，外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，這些都增強(qiáng)了我國(guó)抵御外部沖擊的底氣。

但外管局亦特別指出，面對(duì)QE退出也絕不能掉以輕心，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)退出QE本身會(huì)帶來(lái)諸多不確定性，將加劇人民幣匯率的波動(dòng)，及加速國(guó)內(nèi)降杠桿進(jìn)程。

值得注意的是，《監(jiān)測(cè)報(bào)告》中還指出，2013年我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體偏流入壓力，而2014年我國(guó)跨境資金延續(xù)較大凈流入的內(nèi)外部因素依然存在。外管局進(jìn)一步解釋說(shuō)，這些因素包括：2014年全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)將好2013年，有助于我國(guó)出口增長(zhǎng)；我國(guó)全面深化改革、進(jìn)一步提高市場(chǎng)的作用，將提振外方投資者信心，促進(jìn)直接投資等長(zhǎng)期資本持續(xù)流入；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低利率貨幣政策，使得國(guó)內(nèi)外繼續(xù)維持正向利差，在其他條件不變的情況下，“本幣資金貴、外幣資金便宜”的局面還會(huì)存在，企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)運(yùn)作將導(dǎo)致外匯資金凈流入較多。

不過(guò)外管局也指出，一些潛在市場(chǎng)因素仍可能觸發(fā)我國(guó)跨境資金流動(dòng)雙向變動(dòng)，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策退出機(jī)制本身還存在一些不確定，再加上我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比進(jìn)一步收窄，也容易出現(xiàn)跨境資金的波動(dòng)。