從香港，再到杭州、廣州等地，房?jī)r(jià)下跌的跡象逐漸明顯。從人民幣貶值，再到頹靡不振的股市大盤(pán)，有關(guān)拋售中國(guó)資產(chǎn)的聲音不斷加大。不過(guò)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心變得虛弱的同時(shí)，許多海外機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)定長(zhǎng)期看好人民幣升值，部分海外資金仍在尋找更多渠道，配置更多中國(guó)資產(chǎn)。

人民幣：只是階段調(diào)整

與房?jī)r(jià)同樣備受下行壓力的還有人民幣，近期銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率連續(xù)多日下跌。但從許多外資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看，人民幣仍只是階段性調(diào)整。

對(duì)于人民幣貶值預(yù)期愈演愈烈的情況，有分析認(rèn)為，與此前的單向波動(dòng)預(yù)期而言，目前為放寬交易區(qū)間的較佳時(shí)機(jī)。高盛近期報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在度過(guò)了2—3月甚至持續(xù)到6月的難關(guān)之后，中國(guó)的匯率及利率的波動(dòng)性可能極大增加，最近的一幕還只是序曲。

德意志銀行認(rèn)為，與其他新興市場(chǎng)貨幣相比，人民幣在過(guò)去幾周非常穩(wěn)定，這種態(tài)勢(shì)今年還將保持。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面比其他幾個(gè)國(guó)家要強(qiáng)勁得多，金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)受到最高層的重視，當(dāng)前進(jìn)行的改革正著手處理這些問(wèn)題。因此，人民幣依然能保持“一枝獨(dú)秀”。

盡管人民幣在岸和離岸匯率明顯貶值，但同期港幣匯率表現(xiàn)比較平穩(wěn)。如果是國(guó)際資金在撤離，拋售中國(guó)資產(chǎn)，港幣很可能也會(huì)面臨貶值壓力。態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎的瑞銀也認(rèn)為，從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面看，人民幣大幅貶值的可能性不大。中國(guó)仍擁有外商直接投資凈流入、龐大的經(jīng)常賬戶盈余、在岸離岸市場(chǎng)的巨大利差。瑞銀認(rèn)為，中國(guó)政府的政策目標(biāo)應(yīng)是更多的靈活性而非持續(xù)升值。

高盛認(rèn)為，龐大的外匯儲(chǔ)備、巨額貿(mào)易盈余、相當(dāng)數(shù)量的FDI及正在開(kāi)放的資本賬戶，這些基本面都支持人民幣走強(qiáng)。不過(guò)，基于技術(shù)面因素，高盛短期對(duì)人民幣持看平觀點(diǎn)。

追捧權(quán)益類資產(chǎn)

事實(shí)上，至少?gòu)慕鹑谫Y產(chǎn)層面看，外資機(jī)構(gòu)不僅沒(méi)有拋售中國(guó)金融資產(chǎn)，反而保持追加熱情。

從香港市場(chǎng)看，目前海外資金配置中國(guó)資產(chǎn)主要是投資H股及利用RQFII、QFII通道投資人民幣債券和A股。從海外資金對(duì)人民幣債券的態(tài)度看，仍有較高熱情。近期南方東英首只境外追蹤境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)的產(chǎn)品在港交所掛牌，獲得市場(chǎng)熱烈追捧。在1月底接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，南方東英總裁丁晨說(shuō)，雖然產(chǎn)品掛牌時(shí)間尚未確定，但已經(jīng)獲得不少亞洲機(jī)構(gòu)認(rèn)可，表示要參與申購(gòu)。

實(shí)際上，從近期國(guó)內(nèi)債市看，1月走出了一個(gè)小牛市，各個(gè)期限和品種均有表現(xiàn)。從2月市場(chǎng)看，投資債市的基金更是集體飄紅。香港匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，今年1月離岸人民幣債券（含存款證）新發(fā)行635億元，相當(dāng)于2013年發(fā)行總額的20％；債券凈發(fā)行270億元，相當(dāng)于去年半年的總量。有分析認(rèn)為，這與海外資金看好人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)功能緊密相關(guān)。

股票資產(chǎn)方面，如果剔除地產(chǎn)利空因素，許多海外機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期仍看好H股和A股。貝萊德亞太區(qū)阿爾法系數(shù)投資策略及策略產(chǎn)品管理主管盛飛龍指出，隨著改革計(jì)劃逐步深化，相信國(guó)際投資者對(duì)A股的投資興趣將與日俱增，配合政府按部就班地向全球投資者開(kāi)放資本市場(chǎng)，未來(lái)有望吸引更多海外資金流入A股市場(chǎng)。

房地產(chǎn)：保持觀望

對(duì)于近期被普遍看空的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，依然有外資機(jī)構(gòu)保持觀望。那些海外背景的開(kāi)發(fā)商們，要么放緩節(jié)奏，要么繼續(xù)看好。

對(duì)于境外開(kāi)發(fā)商們而言，他們與國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商一樣感受著壓力，或許是因?yàn)樗麄儽葒?guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商“見(jiàn)多識(shí)廣”，在部分地區(qū)樓市風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)時(shí)，他們目前更愿意選擇放緩節(jié)奏。

“境外開(kāi)發(fā)商放慢進(jìn)度，正說(shuō)明他們也意識(shí)到樓市的風(fēng)險(xiǎn)。”盛富資本總裁黃立沖對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“因?yàn)榫惩忾_(kāi)發(fā)商持有的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在啟動(dòng)之前，已經(jīng)利用境外的信托、基金等渠道鋪墊好了退出渠道，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)真正釋放時(shí)，境外的開(kāi)發(fā)商可以跑得更快，把損失降低到最低。因此境外的開(kāi)發(fā)商目前并不急于撤退”。與之相比，國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商就沒(méi)有這樣的退出渠道，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大許多。

事實(shí)上，保持多年高速增長(zhǎng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)目前依然不乏看多的聲音。凱德中國(guó)日前表示，公司繼續(xù)看好中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。凱德集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官林明彥明確表示，未來(lái)五年，凱德將繼續(xù)夯實(shí)在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展根基，加速三大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展勢(shì)頭，推動(dòng)綜合體戰(zhàn)略宏圖大展。