新湖中寶(600208)：坐享新一輪金融改革紅利增持評(píng)級(jí)

一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)潛在體量大，有望延續(xù)土地紅利當(dāng)前公司擁有啟東圓陀角和溫州平陽西灣兩個(gè)土地一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目，合計(jì)占地面積為1206萬平方米，其中圓陀角項(xiàng)目和平陽西灣項(xiàng)目分別為400萬平方米和806萬平方米。上述兩個(gè)土地一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)逐步進(jìn)入土地收儲(chǔ)和招拍掛階段，公司亦將在獲得土地一級(jí)開發(fā)收益的同時(shí)，逐步實(shí)現(xiàn)土地開發(fā)的一二級(jí)聯(lián)動(dòng)。例如今年5月4日公司公告聯(lián)合競(jìng)得平陽西灣圍涂區(qū)塊A-19至A-22地塊，合計(jì)建筑面積約28萬方，對(duì)應(yīng)的樓面價(jià)約1801元/平方米。作為未來重要的城鎮(zhèn)化發(fā)展區(qū)域，我們預(yù)計(jì)未來區(qū)域房?jī)r(jià)有進(jìn)一步的升的空間，相對(duì)于當(dāng)前1801元的儲(chǔ)備成本，存在土地升值的潛力。進(jìn)一步，我們考慮到公司當(dāng)前擁有超1000萬的大體量土地一級(jí)開發(fā)資源，使得公司未來大規(guī)模獲得低價(jià)土地具有潛力，從而有望延續(xù)公司土地紅利。

參與溫州銀行定增，做第一大股東，試水民營(yíng)銀行除去已轉(zhuǎn)讓的成都農(nóng)商行股權(quán)外，公司還擁有盛京銀行和吉林銀行的股權(quán)投資。但上述銀行中公司持股比例均未超過10%，處于從屬的參股地位。2013年8月20日公司披露《關(guān)于競(jìng)得溫州銀行股份有限公司股權(quán)的公告》，公司向試水中國(guó)民營(yíng)銀行業(yè)邁出堅(jiān)實(shí)異步。公司出資13.3億元購(gòu)得13.96%股權(quán)，如愿成為溫州銀行第一大股東，使得公司在溫州銀行中處于控股地位，有望主導(dǎo)溫州銀行的發(fā)展，進(jìn)而展現(xiàn)公司在商業(yè)銀行業(yè)上的雄心與抱負(fù)，受惠于以“溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)”核心的新一輪金融改革紅利。

維持“增持”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS至0.50元、0.64元和0.78元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為6.4倍、5.0倍和4.1倍。我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，基于如下考量：(1)潛在大體量的一二級(jí)開發(fā)聯(lián)動(dòng)，土地紅利有望持續(xù)；(2)試水民營(yíng)銀行，有望享新一輪金融改革紅利；(3)預(yù)計(jì)再融資獲批可能性大，進(jìn)而催化公司股價(jià)上行。浙商證券