每經(jīng)編輯 楊可瞻     

每經(jīng)記者 楊可瞻

今年新興市場(chǎng)的錢去哪兒了？答案是歐洲股市。

隨著以美國(guó)投資者為主的開(kāi)路先鋒瘋狂抄底，2014年以來(lái)歐洲股市資金流入規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的360億美元，顯示歐元區(qū)正逐步成為熱錢的“新寵”。

360億美元資金流入歐股

過(guò)去提到熱錢目的地，很多人會(huì)想到新興市場(chǎng)，特別是金磚國(guó)家，這些地方往往有著靚麗的經(jīng)濟(jì)增速，以及炫目的投資回報(bào)率，至于歐洲市場(chǎng)，似乎成了一塊“雞肋”。

如今卻是，熱錢正大規(guī)模流入歐洲股市。根據(jù)資金監(jiān)控商EPFR Global的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，歐洲股市資金流入規(guī)模為創(chuàng)紀(jì)錄的360億美元，與之對(duì)應(yīng)的是，資金逐漸逃離土耳其和印尼等新興市場(chǎng)。

如此大規(guī)模的資金流入，放在過(guò)去是不可想象的，根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，2007~2012年，歐洲股票凈贖回規(guī)模高達(dá)1660億美元，當(dāng)時(shí)受歐債危機(jī)影響，很多投資者對(duì)歐洲股票避而遠(yuǎn)之。

如今，形勢(shì)正在發(fā)生巨大轉(zhuǎn)折，特別是美國(guó)投資者積極涌入歐洲市場(chǎng)。據(jù)路透旗下基金分析公司理柏（Lipper）的數(shù)據(jù)，美國(guó)投資者已經(jīng)連續(xù)36周將資金投入歐股，為1992年有數(shù)據(jù)以來(lái)最長(zhǎng)的資金流入紀(jì)錄。這意味著，美國(guó)投資者正在一邊拋售新興市場(chǎng)股票，一邊買入歐洲股票，但問(wèn)題是，這些資金都去了哪些歐洲市場(chǎng)？

由于EPFR并未披露這部分?jǐn)?shù)據(jù)，所以只能通過(guò)股票基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)猜測(cè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，歐洲最主要的28個(gè)股市中有16個(gè)走高，其中表現(xiàn)最好的5個(gè)市場(chǎng)依次是烏克蘭、希臘、愛(ài)爾蘭、斯洛文尼亞和丹麥，表現(xiàn)最差的5個(gè)是俄羅斯、匈牙利、拉脫維亞、盧森堡和德國(guó)。

有意思的是，希臘和愛(ài)爾蘭剛好是歐債危機(jī)中的暴風(fēng)眼，其資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷過(guò)暴跌。那么，今年如此好的股市表現(xiàn)，是否表明歐債危機(jī)已經(jīng)過(guò)去？

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三季度增長(zhǎng)

如果上述問(wèn)題的答案是肯定的，那么歐洲經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)出現(xiàn)了曙光。

資料顯示，2013年四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)0.5%，為2012年一季度以來(lái)首次回歸增長(zhǎng)；環(huán)比來(lái)看，同期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.3%，為連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)，這是自2011年四季度以來(lái)最長(zhǎng)的增長(zhǎng)記錄。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能來(lái)自貿(mào)易的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。去年四季度，歐元區(qū)實(shí)際出口額同比增長(zhǎng)2.6%，創(chuàng)1年來(lái)最快增速；進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.9%，為2年來(lái)最快水平，顯示歐元區(qū)實(shí)際需求正在快速?gòu)?fù)蘇。

而這一切又最終反映到了債券市場(chǎng)。彭博匯編的資料顯示，今年以來(lái)，歐洲10年期國(guó)債收益率上漲的僅6個(gè)國(guó)家，而且全部來(lái)自歐債危機(jī)核心國(guó)家之外，分別是烏克蘭、俄羅斯、南非、土耳其、冰島和匈牙利。而西班牙和意大利國(guó)債收益率均在3.3%左右，已經(jīng)回到了2005年時(shí)的水平；另一個(gè)問(wèn)題國(guó)希臘國(guó)債收益率為6.83%，今年累計(jì)下跌129個(gè)基點(diǎn)。

這為投資者提供了最好的買入理由，因?yàn)橹灰獨(dú)W洲債務(wù)負(fù)擔(dān)可控，經(jīng)濟(jì)就有希望加速增長(zhǎng)；另一方面，投資歐洲股票相比美股的優(yōu)勢(shì)之一就是廉價(jià)，估值上更有吸引力。

比如，追蹤50只歐洲藍(lán)籌股的STOXX50指數(shù)市盈率為19倍，遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克綜合指數(shù)的31倍，同時(shí)STOXX50目前僅將2007~2009年市場(chǎng)動(dòng)蕩期間的失地扳回一半左右，但納指較2000年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)僅剩不到19%的上漲空間。