首開股份(600376)：布局協(xié)調(diào)，整體發(fā)力在即

公司13年全年實現(xiàn)簽約銷售185.8億元，實現(xiàn)簽約銷售面積140.9億元，與12年相比均同比增長4.4%，銷售均價與12年相比基本持平，完成了年初公司184億的銷售目標。根據(jù)公司開工項目測算，預計公司14年全年新推貨值將在250億左右，13年公司整體去化率在65%左右，若保持13年的去化水平，預計公司14年銷售規(guī)模將有望達到230億左右。公司前兩個月簽約銷售16.5萬方，20.9億元，盡管由于去年基數(shù)較高同比出現(xiàn)一定下降，但整體銷售水平高于以往淡季表現(xiàn)。

拿地力度提高取地方式靈活

公司13年全年100%全億拿地金額為238億元，新增項目建筑面積254萬方，權益土地儲備約200萬方。拿地金額占同期銷售金額的128%，與往年相比拿地力度顯著提高。13年公司分別于保利、萬科和北京住總等企業(yè)組成聯(lián)合體在北京市場屢有斬獲，而從購地區(qū)域分布來看，京外項目占有所提高，投資力度的加強，和優(yōu)質(zhì)項目的獲取，增加了公司未來的項目儲備，為公司未來的發(fā)展，奠定了良好的基礎。

預計公司13、14年EPS為0.70、0.84元，上調(diào)為“買入”評級

公司13年全年銷售實現(xiàn)了年初的既定目標，14年隨著整體貨值的增加，銷售有望實現(xiàn)進一步的增長。土地投資方面，公司13年加大了資源的獲取力度，全口徑拿地金額占銷售規(guī)模超過128%，通過股權收購和合作開發(fā)等模式，為公司未來發(fā)展奠定了良好的基礎。隨著新增項目的銷售，公司業(yè)績將重新實現(xiàn)增長。目前PB不到0.8，估值極具優(yōu)勢。廣發(fā)證券