每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自上海

阿里的上市地點(diǎn)終于塵埃落定。昨天（3月16日），阿里巴巴集團(tuán)宣布，已啟動(dòng)該公司的上市事宜，首次公開(kāi)募股地點(diǎn)（IPO）確定為美國(guó)。公司稱，這一決定將促使公司更加透明、國(guó)際化，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)阿里巴巴的長(zhǎng)期愿景和理想?！叭绻磥?lái)?xiàng)l件允許，將積極參與回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)?！?/p>

這意味著阿里已經(jīng)放棄赴港上市。不過(guò)，阿里相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)并未透露目前具體進(jìn)展，也未告知到底是在納斯達(dá)克交易所還是在紐交所掛牌。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這一選擇可謂是“等不起”的選擇。如果阿里不在2015年完成上市，將無(wú)法回購(gòu)雅虎所持的股權(quán)。另外，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展與外界面臨的挑戰(zhàn)來(lái)看，阿里上市已經(jīng)成為馬云當(dāng)下最迫切的事情?！靶吕宋⒉┍闶且粋€(gè)最好的案例，失去了最好的上市時(shí)機(jī)，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)地位將變得很被動(dòng)?！?/p>

融資或超150億美元/

據(jù)悉，阿里承銷商為瑞信集團(tuán)和摩根士丹利。其最早將于本月提交上市申請(qǐng)，并于4月在美國(guó)上市。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，阿里此輪IPO將融資額超過(guò)150億美元，雅虎和其他現(xiàn)有股東將在IPO中出售股票。這一交易將成為美國(guó)資本市場(chǎng)今年最受關(guān)注的一筆。

一位不愿具名的投行人士表示，根據(jù)上市前的一些原始股交易數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴的整體估值大概在1400億到1600億美元上下。“這個(gè)數(shù)值扣掉了一些中介費(fèi)用和利潤(rùn)分成，所以市場(chǎng)上預(yù)計(jì)的差不多?！?/p>

2013年開(kāi)始，市場(chǎng)便一直傳聞阿里欲赴港上市，但這一過(guò)程并不順利，期間經(jīng)歷了多次坎坷。業(yè)界認(rèn)為，最關(guān)鍵的阻礙是阿里的合伙人制度。

去年9月，雙方會(huì)談破裂，進(jìn)入僵持狀態(tài)，港交所總裁李小加呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)改變上市規(guī)則以留住阿里。盡管香港方面表示可能采用公眾咨詢制度確定是否接受阿里的規(guī)則，但是直到近日，也并未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

“如果針對(duì)阿里搞特殊，那將會(huì)對(duì)整個(gè)香港證券交易市場(chǎng)的法治體系造成威脅?！币晃恢槿耸勘硎??！暗绻胍抻喩鲜幸?guī)則，是需要漫長(zhǎng)的審批時(shí)間的。”還有消息稱，阿里當(dāng)時(shí)已經(jīng)與港交所達(dá)成了協(xié)議，但最終未能說(shuō)服香港證監(jiān)會(huì)修改上市規(guī)則。

無(wú)論如何，留給阿里的時(shí)間已經(jīng)不多。港交所的一成不變，最終讓阿里選擇了赴美上市。阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副董事長(zhǎng)蔡崇信此前無(wú)奈表示，盡管港交所是阿里上市的首選地，但阿里不會(huì)為此調(diào)整合伙人制度，未來(lái)將會(huì)考慮港交所之外的上市地點(diǎn)。

去年10月，阿里收到來(lái)自紐約證券交易所和納斯達(dá)克股票交易市場(chǎng)的書(shū)面確認(rèn)，表示他們將允許阿里發(fā)行兩種擁有不同表決權(quán)的股票。彼時(shí)，這一消息被外界認(rèn)為阿里巴巴在向港交所施壓，但知情人士稱，阿里從那時(shí)起就已經(jīng)開(kāi)始制定赴美上市的計(jì)劃。

據(jù)悉，阿里計(jì)劃最早于4月赴美提交IPO的申請(qǐng)。目前，該公司正與紐約盛信律師事務(wù)所(SimpsonThacher&BartlettLLP)合作，商談赴美IPO事宜。前述阿里內(nèi)部人士透露，赴美上市將更加有利于阿里巴巴國(guó)際化發(fā)展，且未來(lái)會(huì)有更多走出去的業(yè)務(wù)或并購(gòu)。

美國(guó)投資公司B.Riley&Co分析師薩米特·辛哈(SameetSinha)認(rèn)為，阿里決定在美國(guó)上市對(duì)該公司和美國(guó)投資者都有利?！斑@為投資者提供了又一只大市值股，又一家可供投資的高品質(zhì)企業(yè)。如果公司想讓自己的股票被廣泛持有，美國(guó)市場(chǎng)或許是最理想的地方?！?/p>

對(duì)此，港交所相關(guān)人士回應(yīng)稱，每家公司選擇適合自己的上市地是自己的安排，其實(shí)這宗上市涉及上市規(guī)則的修改，不是港交所自己可以決定的。

搶先于京東上市

在業(yè)界看來(lái)，真正讓阿里感覺(jué)等不起的是騰訊微信的崛起，以及不久前騰訊與京東的結(jié)盟。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)這兩大核心領(lǐng)域，阿里未來(lái)都將面臨更大挑戰(zhàn)。

去年除夕，京東商城突擊宣布赴美上市，但因?yàn)槌袖N商路演情況并不理想，上市一度受阻。為了提高企業(yè)估值，強(qiáng)如京東商城CEO劉強(qiáng)東，也不得不引入騰訊作為幕后股東。此前，騰訊宣布戰(zhàn)略入股京東，并向京東提供微信和手機(jī)QQ客戶端的一級(jí)入口位置及其他主要平臺(tái)的支持，而雙方也將在在線支付服務(wù)方面進(jìn)行合作。

不難看出，騰訊最大的籌碼依然是微信在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的入口。未來(lái)，京東所有的交易均可與微信支付形成強(qiáng)大的閉環(huán)。騰訊也為自己的微信支付創(chuàng)造了有利的支付場(chǎng)景。微信、電商、支付這一系列的環(huán)節(jié)足以完善騰訊O2O在現(xiàn)階段的不足。

業(yè)內(nèi)人士分析，同樣將電子商務(wù)作為核心的京東商城如果搶先一步上市，阿里估值會(huì)受到影響?？梢哉f(shuō)，內(nèi)在的時(shí)間迫切與外在的競(jìng)爭(zhēng)影響，促使阿里選擇赴美上市。不過(guò)，如果阿里搶先于京東上市，后者估值將大打折扣。

記者查閱雅虎歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，阿里從2010年開(kāi)始，收入與毛利進(jìn)入高速增長(zhǎng)。2012年，阿里平均每個(gè)季度收入增速都超過(guò)了50%，甚至有時(shí)候高達(dá)80%。如果增速持續(xù)，到2015年，阿里將超越騰訊，成為國(guó)內(nèi)營(yíng)收最高的互聯(lián)網(wǎng)公司。

此外，從2012年第四季度開(kāi)始，阿里凈利潤(rùn)超越騰訊，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最賺錢的公司。尤其是在去年第三季度，其營(yíng)收為17．8億美元，同比增51％；凈利潤(rùn)為8億美元。

良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也是阿里赴美上市的重要契機(jī)。分析認(rèn)為，因?yàn)橛辛税⒗锏纳鲜蓄A(yù)期，京東的估值比以前的200億美元有所下降。艾瑞咨詢分析師徐昊認(rèn)為，阿里之前已經(jīng)考慮去美國(guó)，現(xiàn)在又要去的原因主要是近期中概股行情不錯(cuò)。

或通過(guò)融資進(jìn)行并購(gòu)

根據(jù)預(yù)測(cè)，此次阿里IPO募集資金或許將會(huì)超過(guò)150億美元。今年1月29日，高盛在研報(bào)中稱對(duì)阿里巴巴的估值為1500億美元。業(yè)內(nèi)保守估計(jì)，該公司的市場(chǎng)估值會(huì)超過(guò)1300億美金，該宗IPO也將成為美國(guó)最大規(guī)模的IPO案例。

前述不愿具名投行人士表示，上市無(wú)非三種考量，融資、品牌溢價(jià)、穩(wěn)定的籌資通道，而阿里上市的最主要目的就是融資和獲得籌資通道，未來(lái)可以展開(kāi)大規(guī)模的投資并購(gòu)。

今年以來(lái)，阿里圍繞 “云+端”戰(zhàn)略布局，在資本市場(chǎng)的動(dòng)作不斷，1.7億美元投資中信21世紀(jì)、11億美元并購(gòu)高德、62億港元入股文化中國(guó)、數(shù)千萬(wàn)美元投資佰程旅行網(wǎng)以及未來(lái)繼續(xù)增持新浪微博等等。

艾媒咨詢CEO張毅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，阿里通過(guò)投資并購(gòu)的手段不斷延伸自己的產(chǎn)業(yè)鏈，不斷完善自己的布局?！罢f(shuō)實(shí)在的，阿里最好的上市時(shí)機(jī)應(yīng)該是去年下半年，今年上半年遭遇了騰訊的巨大壓力?，F(xiàn)在應(yīng)該是阿里需要資金的時(shí)候，它需要通過(guò)融資來(lái)大幅收購(gòu)，補(bǔ)齊移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的短板?！?/p>

而對(duì)于廣遭詬病的淘寶知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題是否會(huì)引起投資者訴訟，張毅認(rèn)為這都不是問(wèn)題?！鞍⒗锸强梢钥刂七@一問(wèn)題的。另外，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最看重的還是公司的前景與業(yè)績(jī)?！?/p>