每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 葉書利 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 葉書利 發(fā)自北京

16日，阿里巴巴在新浪微博上高調(diào)宣布赴美上市事宜，阿里巴巴相關(guān)人士也一再通過(guò)電話向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者肯定地回應(yīng)道：這不是什么施壓或撒嬌。

換句話說(shuō)，按其官方說(shuō)法，阿里巴巴這次赴美上市是動(dòng)真格的，不是與香港證監(jiān)會(huì)玩欲擒故縱的游戲。

不過(guò)如此高八度的聲調(diào)，還是引發(fā)了不少人的懷疑，比如《創(chuàng)業(yè)家》雜志社社長(zhǎng)牛文文就發(fā)微博反問(wèn)：如此高調(diào)宣布，“會(huì)不會(huì)還有玄機(jī)？”

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的溝通中，香港財(cái)經(jīng)評(píng)論員梁海明也同樣認(rèn)定背后有玄機(jī)。

高調(diào)宣布=激將法？

對(duì)于阿里巴巴此時(shí)公布赴美上市事宜背后的時(shí)間節(jié)點(diǎn)層面的邏輯，或許緣于五大“等不起”：香港對(duì)合伙人制度不松口，阿里巴巴等不起；阿里巴巴與雅虎間的股權(quán)回購(gòu)協(xié)議事宜，阿里巴巴等不起；之前為IPO所作的大量投資故事，讓阿里巴巴等不起；近段時(shí)間美股市場(chǎng)對(duì)中概股的階段性回暖大環(huán)境，阿里巴巴等不起；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東IPO，并聯(lián)手騰訊提升了估值，阿里巴巴等不起。

梁海明認(rèn)為，在阿里巴巴等不起的邏輯之下，赴美上市信息的高調(diào)宣布背后，部分意在通過(guò)此舉向香港證監(jiān)會(huì)施壓，從而逼對(duì)方讓步。

梁海明認(rèn)為，在阿里巴巴上市決策中，安全性，即減少糾紛是馬云不得不考慮的重要因素。而淘寶網(wǎng)上商品的良莠不齊和阿里巴巴體系內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的資產(chǎn)關(guān)系，會(huì)致使赴美上市后的阿里巴巴面對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，馬云也需要考量上市背后的中國(guó)國(guó)家利益，因?yàn)榘⒗锇桶拖嫡瓶亓酥袊?guó)大量的消費(fèi)行為數(shù)據(jù)。一旦赴美上市，必然存在信息安全問(wèn)題。在時(shí)下中國(guó)強(qiáng)調(diào)信息安全的大背景下，此點(diǎn)尤顯敏感。因此綜合來(lái)看，港股仍是最好的上市地。

正是基于此，高調(diào)的背后，部分可能還是意在向香港證監(jiān)會(huì)施“激將法”，意欲在最后關(guān)頭推動(dòng)香港證監(jiān)會(huì)打破有關(guān)合伙人機(jī)制的談判僵局。

不過(guò)梁海明認(rèn)為，馬云的激將法不會(huì)有太大作用，主要緣于三點(diǎn)：首先，香港投資者不大支持同股不同權(quán)的機(jī)制，正是基于此，港交所此前便拒絕了曼聯(lián)俱樂(lè)部、怡和系等；其次，拒絕阿里巴巴赴港上市，雖然有些受傷，但維護(hù)了自己的核心價(jià)值，長(zhǎng)期來(lái)看有助于提高其國(guó)際聲譽(yù)；第三，香港監(jiān)管部門里，大多數(shù)是接受英式教育的人士。說(shuō)不好聽點(diǎn)，這些人相對(duì)比較固執(zhí)，說(shuō)好聽點(diǎn)，則是鐵面無(wú)私——他們不太了解或接受這種東方式的激將法。

理論上存分拆上市可能

在港股為最佳上市地，但不接受同股不同權(quán)機(jī)制；美股接受同股不同權(quán)機(jī)制，但后續(xù)法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)較高的背景下，或許最后會(huì)出現(xiàn)“香港象征性讓一小步”和“馬云讓一中步”，將阿里巴巴業(yè)務(wù)分拆，分別在港股和美股市場(chǎng)上市是一個(gè)理論上的可選項(xiàng)。

以梁海明的邏輯來(lái)說(shuō)就是，阿里巴巴將一部分非核心業(yè)務(wù)分拆在美股上市，享受同股不同權(quán)的紅利。而將核心業(yè)務(wù)以殼的方式在港股上市，避免相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)和信息安全層面的政策風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，此前阿里巴巴相繼投資入股港股企業(yè)中信21世紀(jì)和文化中國(guó)，業(yè)內(nèi)便有阿里巴巴意欲提前在港“備殼”的聲音。

以多大的殼來(lái)安排阿里巴巴的相應(yīng)資產(chǎn)和體現(xiàn)價(jià)值，可能是馬云需要去衡量的另一個(gè)問(wèn)題了。