網(wǎng)宿科技重大事件快評：中國互聯(lián)網(wǎng)加速器，持續(xù)高增長

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司

CDN作為解決互聯(lián)網(wǎng)中間一公里問題的產(chǎn)品，加速和負(fù)載均衡的需求將一直存在。而互聯(lián)網(wǎng)作為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最具活力的領(lǐng)域，有持續(xù)的業(yè)務(wù)增長，網(wǎng)宿科技處在一個下游需求最旺盛的領(lǐng)域，流量將帶動業(yè)務(wù)量持續(xù)增長，而且公司的競爭力增強(qiáng)和規(guī)模增加之后，具有更強(qiáng)的定價能力和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，未來幾年將可以看到毛利率和凈利率的提升。另外，在規(guī)模增加之后，公司可以從事跟過的增值業(yè)務(wù)，而移動互聯(lián)網(wǎng)市場的興起，將有機(jī)會再造一個同等規(guī)模的市場。

我們預(yù)計公司14-16年實(shí)現(xiàn)收入17.8億元、26.5億元和38.2億元，同比增長48.0%、48.6%和44.2%,實(shí)現(xiàn)凈利潤4.27億元、7.13億元和10.74億元，同比增長80.1%、67.1%和50.5%,對應(yīng)的EPS約為2.72元、4.55元和6.85元，未來3年CAGR為65.5%。當(dāng)前股價（115.58元）對應(yīng)14-16年P(guān)/E分別為42、25和17倍。

我們認(rèn)為當(dāng)前估值并未充分反映公司的成長性，維持公司的“推薦”評級，6個月合理估值160元，對應(yīng)14/15年P(guān)/E分別是59/35倍，約251億元市值，0.9倍PEG。