國(guó)企改革成為A股最為重要的投資概念，星石投資最為看好高度壟斷和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向兩大主線的交叉領(lǐng)域。

十八屆三中全會(huì)明確提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管。雖然三中全會(huì)從宏觀層面為國(guó)企改革指明了方向，但是國(guó)企改革涉及各個(gè)方面，具有很高的難度和復(fù)雜性，既要總結(jié)過(guò)去國(guó)企改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，又要借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，其中英國(guó)國(guó)企改革和新加坡國(guó)企改革是比較典型的。

英國(guó)國(guó)企改革的核心是將國(guó)有企業(yè)私有化，根據(jù)不同類型企業(yè)分別采取了出售、股票發(fā)行上市、特許經(jīng)營(yíng)等方式。具體講就是，較為市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)改革難度小，盈利稍好，英國(guó)政府采取了直接出售的方式；虧損嚴(yán)重、壟斷性企業(yè)、公用事業(yè)(行情 專區(qū))性企業(yè)，則采取了公開(kāi)發(fā)行股票上市方式進(jìn)行了私有化；對(duì)于需要依賴政府補(bǔ)貼的行業(yè)則采取特許經(jīng)營(yíng)，引入社會(huì)資本參與。英國(guó)私有化是比較成功的，其經(jīng)濟(jì)增速和社會(huì)效率都有所提高。根據(jù)相關(guān)研究1980年至1988年間英國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率年均增速高達(dá)5.2%，遠(yuǎn)高于同期的美、日、德、法、意、加等國(guó)。

新加坡國(guó)企改革則創(chuàng)造了著名的淡馬錫模式，不直接改變企業(yè)形式，而是推動(dòng)國(guó)有資本采取現(xiàn)代企業(yè)化運(yùn)作，減少政府干預(yù)理順公司治理結(jié)構(gòu)?？偨Y(jié)起來(lái)主要有四點(diǎn)：清晰界定政府企業(yè)關(guān)系，減少政府干預(yù)；堅(jiān)持市場(chǎng)化法人治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制；明確經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為利潤(rùn)最大化；全方位強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等。新加坡淡馬錫模式整體來(lái)看是非常成功的，其年均回報(bào)率達(dá)到16%。

我國(guó)國(guó)企改革與英國(guó)、新加坡既有共通之處，也存在著明顯的不同。我國(guó)國(guó)企改革需要充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)考慮自身特色，具體如何推進(jìn)尚需在實(shí)踐中探索。

高度壟斷和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向兩條主線的交叉領(lǐng)域是改革紅利可能最大兌現(xiàn)的領(lǐng)域。李克強(qiáng)總理在記者會(huì)上表示：推動(dòng)改革，我們義無(wú)反顧。將全面深化國(guó)企改革尤其是消費(fèi)行業(yè)(行情 股吧 買(mǎi)賣點(diǎn)) ，如醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域。李克強(qiáng)總理這一表態(tài)或成為國(guó)企改革沖鋒號(hào)。

國(guó)企改革是2014年最為重要的投資概念，但是A股國(guó)有控股上市公司眾多，如何從中選出優(yōu)質(zhì)股票是擺在投資者面前的一大難題。星石認(rèn)為，處于高度壟斷領(lǐng)域且符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的國(guó)有控股上市公司將是最大受益者。

我國(guó)諸多行業(yè)和領(lǐng)域存在著嚴(yán)格的行政管制，造成了這些行業(yè)和領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)不充分，進(jìn)而造成效率損失。與競(jìng)爭(zhēng)較為充分的領(lǐng)域相比，這些行業(yè)和領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)具有更大的提升空間。這一類行業(yè)主要包括文化、醫(yī)療、養(yǎng)老、資源、能源等。在資源、能源、環(huán)境等條件約束下，既有的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)走到盡頭；從人口結(jié)構(gòu)看，我國(guó)已經(jīng)明顯跨過(guò)劉易斯拐點(diǎn)，未來(lái)新增就業(yè)人口將持續(xù)減少，潛在經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展必須推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，由出口和投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)型為靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，啟動(dòng)內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)必須大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，如金融、醫(yī)療、教育、技術(shù)咨詢、休閑旅游 、養(yǎng)老等。處于這兩條主線交叉點(diǎn)上的領(lǐng)域可能是在國(guó)企改革中受益最大的，也將是國(guó)企改革概念的主力。

總體而言，星石認(rèn)為，國(guó)企改革是2014年最為重要的投資概念，也是未來(lái)持續(xù)存在的投資機(jī)會(huì)。從行業(yè)來(lái)看，非銀金融、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化等領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。