每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 實(shí)習(xí)記者 齊平    

每經(jīng)記者 王硯丹 實(shí)習(xí)記者 齊平

超日債問題打破了債市的剛性兌付神話，從而引爆了市場(chǎng)對(duì)于債券違約問題的關(guān)注。近日，中金公司發(fā)布題為《誰是下一個(gè)超日？》的中國(guó)信用策略雙周報(bào)，列出了未來信用狀況變化非常值得關(guān)注的12家債券發(fā)行人，使得信用問題被推上了又一波輿論高峰。

報(bào)告提到，在兩類債券品種中可能出現(xiàn)下一個(gè)“超日債”，一類是到期或付息日較早且流動(dòng)性緊張的債券，另一類是可能于到期前資不抵債的債券。“未來信用狀況非常值得關(guān)注”的公司包括但不限于：華銳、天威、賽維、熔盛、海翔、英利、中富、湘鄂、三安、銀基、東華等。

誰是下一個(gè)超日債？

其實(shí)，早在年初發(fā)布的年度策略中，中金公司就提出，今年可能是目前為止中國(guó)信用債歷史上違約風(fēng)險(xiǎn)最高的一年，其中3~5月由于債券到期量大，疊加年報(bào)披露期，是負(fù)面信用事件的高危期。在《誰是下一個(gè)超日？》中，中金公司再次指出，雖然在確保不出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，不至于發(fā)生整個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)違約集中性爆發(fā)的情況，但不能排除再出第二單（超日債）的可能。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告指出的 “未來信用狀況非常值得關(guān)注”的公司，多數(shù)隸屬于可再生能源產(chǎn)業(yè)。而在大范圍產(chǎn)能過剩的情況下，這些公司的業(yè)績(jī)大多出現(xiàn)了連年下滑甚至虧損。

*ST天威 （600550，收盤價(jià)4.08元）旗下的“11天威債”目前已經(jīng)被暫停上市。2012年，*ST天威就已報(bào)虧15.2億元。而公司日前公布的2013年年報(bào)顯示，公司的虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至52.3億元。這也意味著，*ST天威極有可能成為2013年的A股“虧損王”。對(duì)于這一巨虧，公司稱，主要是由于新能源產(chǎn)業(yè)虧損，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪藝?yán)重影響。

今年1月30日華銳風(fēng)電（601558，收盤價(jià)3.63元）發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2013年預(yù)計(jì)將虧損約30億元。3月13日，公司發(fā)布了可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第二次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，同時(shí)指出，由于連續(xù)兩年虧損，上證所將在公司披露2013年年度報(bào)告后，對(duì)“11華銳01”、“11華銳02”進(jìn)行停牌處理，并在7個(gè)交易日內(nèi)決定是否暫停上述公司債券上市交易。目前，“11華銳01”已經(jīng)跌至85.42元，“11華銳02”為76.07元。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周四（3月20日），兩者的到期收益率已經(jīng)飆升至12.51%和17.82%，較周三再次上漲17.53bp（基點(diǎn)）和17.82bp。

12中富01風(fēng)險(xiǎn)最大

根據(jù)債券的基本原理，到期收益率飆升往往預(yù)示著投資者預(yù)期持有債券的風(fēng)險(xiǎn)上升，因此需要更高的收益率來補(bǔ)償。超日債違約前，其到期收益率已經(jīng)飆升至34.34%（Wind估值）。華銳風(fēng)電債券到期收益率飆升，一方面預(yù)示著公司債券可能會(huì)因暫停上市而喪失流動(dòng)性，因此投資者需要更高的收益率補(bǔ)償；另一方面也反映了部分投資者對(duì)公司債券是否會(huì)步“超日債”后塵而感到擔(dān)憂。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電華銳風(fēng)電。公司工作人員并未正面回答是否會(huì)違約這一市場(chǎng)關(guān)注的問題，僅表示一切以年報(bào)為準(zhǔn)，目前沒有更多可以透露的信息。不過，這位工作人員同時(shí)表示，在發(fā)行債券時(shí)，公司設(shè)置了回售條款。

湘鄂情（002306，收盤價(jià)6.75元）

則是“風(fēng)險(xiǎn)名單”中少有的屬于大消費(fèi)行業(yè)的公司。目前公司已經(jīng)發(fā)布了年報(bào)，2013年公司出現(xiàn)5.64億元巨虧，折合每股收益為-0.71元。不過，公司同時(shí)表示，預(yù)計(jì)2014年1月至3月歸屬凈利潤(rùn)盈利6000萬元至7000萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2月中旬，鑒于湘鄂情虧損加劇等原因，鵬元資信將公司的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA-下調(diào)為A，評(píng)級(jí)展望維持負(fù)面。同時(shí)將“12湘鄂債”的信用等級(jí)由AA-下調(diào)為A。昨日，“12湘鄂債”的到期收益率達(dá)到11.90%。不過，在記者以投資者身份致電公司時(shí)，工作人員表示，不可能出現(xiàn)還本付息違約的情況。

此外，因鋼鐵產(chǎn)能過剩而備受拖累的南鋼股份（600282，收盤價(jià)1.68元）預(yù)計(jì)2013年公司將虧損6.3億元，其股票在2013年年度報(bào)告披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；“11南鋼債”也可能被暫停上市。但在記者以投資者身份致電公司時(shí)，工作人員表示，今年在還本付息方面沒有問題。

值得一提的是，從收益率曲線來看，目前下一只可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的或許是珠海中富（000659，收盤價(jià)2.58元）旗下的“12中富01”。按照公司1月30日對(duì)2013年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)(預(yù)計(jì)2013年度業(yè)績(jī)虧損10.8億至11.7億元)，公司2012年度、2013年度將會(huì)連續(xù)兩年虧損。公司指出，雖然公司會(huì)在2014年采取一系列措施來改善公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，但是由于公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境所存在的不確定性因素，可能影響公司最終的經(jīng)營(yíng)結(jié)果和現(xiàn)金流，“鄭重提請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎投資”。3月20日，“12中富01”報(bào)收于78.45元，其剩余期限只有1.19年，且到期收益率已經(jīng)飆升至29.08%，逼近前期超日債違約時(shí)34.34%的收益率（wind估算）。

“12中富01”發(fā)行日期為2012年5月28日，發(fā)行規(guī)模為5.9億元；兌付日期為2015年5月28日，兌付方式為一次還本。截至2013年9月30日，珠海中富的貨幣資金為5.19億元，凈資產(chǎn)為19.45億元。不過，在年報(bào)大幅計(jì)提了減值準(zhǔn)備并巨虧后，公司的凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)大幅縮水。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電珠海中富，不過公司電話無人接聽。