順鑫農(nóng)業(yè)(000860)：再融資審核通過今年高增長可期

再融資過程進展順利，助力公司產(chǎn)品結構升級：6個月前公司公布預案以來，再融資過程進展順利。公司定增申請已經(jīng)無條件通過審核，我們預計公司很快將會收到證監(jiān)會批文。根據(jù)增發(fā)預案，募集資金將用于促進白酒產(chǎn)品結構升級、提升牛欄山品牌力，并促進肉制品向低溫、高端肉制品轉(zhuǎn)型，完善屠宰產(chǎn)業(yè)鏈，且減少利息費用；

Q1以來白酒收入穩(wěn)定增長，根據(jù)我們的草根調(diào)研，站前街住宅樓項目已預售完畢：1)我們預計Q1以來公司白酒銷量增長20%，收入與凈利潤繼續(xù)保持較快增長。其中高端酒仍繼續(xù)調(diào)整，而低端酒繼續(xù)放量且保持升級，低端酒銷量增長預計在40%以上。白酒增長主要來自河南、山東與山西為代表的外埠市場。2)3月份站前街住宅樓項目開盤后熱銷，據(jù)我們的草根調(diào)研，已經(jīng)預售完畢，我們預計Q2入表，今年有望顯著貢獻收入與利潤。3)Q1以來生豬價格持續(xù)下跌，同比降幅約15%，預計公司屠宰收入保持增長，生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損，但屠宰業(yè)務整體保持盈利；

低端酒品牌化趨勢可持續(xù)，外埠市場快速擴張：近年來低端大眾消費升級趨勢非常顯著，品牌化趨勢可持續(xù)。光瓶酒市場過去被各種雜牌所占據(jù)，而牛欄山產(chǎn)品依靠品牌力與大眾定位，在外埠市場不斷擠占地產(chǎn)光瓶酒的份額，實現(xiàn)收入的快速增長。公司豬肉產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力逐年改善，房地產(chǎn)項目今年也將貢獻業(yè)績；

盈利預測及投資建議：預計14-16年收入分別為109.5億、113.8億和120.6億，YOY為21%、4%和6%；歸母凈利潤分別為5.5億、6.4億和7.9億，YOY為176%、17%和24%；EPS分別為1.24元、1.45元和1.80元，維持“買入”評級，看好公司順應低端酒消費升級趨勢，外埠市場保持快速增長。

金證股份2013年年報點評：領跑金融IT創(chuàng)新，高增長后勁足類別：公司研究機構：東興證券股份有限公司研究員：王明德日期：2014-03-24

公司發(fā)布年度業(yè)績報告，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比增長7.89%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.09億元，同比增長53.59%；基本每股收益為0.42元，同比增長55.56%。

結論：

金融改革及互聯(lián)網(wǎng)金融為金融IT市場發(fā)展提供了歷史性機遇，公司憑借技術及管理創(chuàng)新確立了領先優(yōu)勢，我們預計公司14-16年的每股收益分別為0.58元、0.80元和1.10元，對應14-16年的PE分別為44.8倍、32.5倍和23.5倍，未來三年公司業(yè)績保持高增長的確定性高，且有望持續(xù)超預期，維持“強烈推薦”的投資評級。宏源證券