青島海爾(600690)：盈利能力提升全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期

盈利增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)，全年符合預(yù)期

公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2013年收入增長(zhǎng)8.3%至865億元，較我們的預(yù)期(892億元)低約3%，但歸屬于母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26.75%至41.44億元，基本符合我們此前的預(yù)計(jì)(40.74億元).2013年公司EPS約為1.52元，ROE水平較2012年小幅下降1.15個(gè)百分點(diǎn)至32.6%。

空調(diào)業(yè)務(wù)是2013年亮點(diǎn)，但其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)乏力

在保障冰洗絕對(duì)龍頭地位的同時(shí)，海爾在2013年加強(qiáng)了空調(diào)業(yè)務(wù)的發(fā)展力度。2013年，空調(diào)業(yè)務(wù)通過(guò)產(chǎn)品顛覆性創(chuàng)新與專業(yè)渠道網(wǎng)絡(luò)拓展實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)與盈利能力的持續(xù)提升，2013年下半年空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。我們測(cè)算其他業(yè)務(wù)在2013年下半年增速不到6%。

4季度單季歸母凈利增長(zhǎng)35%，延續(xù)3季度高增長(zhǎng)

4季度單季海爾收入同比增長(zhǎng)僅3.7%，但歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%至6.86億元，凈利率達(dá)到3.4%，且由于非經(jīng)常性損益大都在三季報(bào)中被反映，四季度公司盈利質(zhì)量更值得肯定。我們認(rèn)為，海爾加強(qiáng)空調(diào)實(shí)力，深耕智能家居，有助于公司持續(xù)提升產(chǎn)品附加值和搶占市場(chǎng)份額，未來(lái)收入和利潤(rùn)將保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。國(guó)泰君安