每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

編 者 按

近期大盤，日線疲軟、周線難看、月線下探；3月個股，創(chuàng)業(yè)板哭喪臉、藍籌股鬧翻身。而與此同時，有關經(jīng)濟和資本市場的頂層設計舉措正在不斷推出，這是任何A股投資者都無法忽視的。

那么，今年經(jīng)濟增速到底將保持一個什么水平？新興產(chǎn)業(yè)個股還有后勁嗎？傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股是否日薄西山了？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在3月27日申銀萬國召開的春季宏觀策略研討會上，官員、分析師的表態(tài)，都不悲觀。

《《《

投資策略

A股“新舊經(jīng)濟”均有機會 關注50億元以下小市值標的

每經(jīng)記者 牟璇

2013年的A股市場，銀行、地產(chǎn)、有色等傳統(tǒng)行業(yè)個股屢創(chuàng)新低，而代表新興經(jīng)濟的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)輪番炒作、爆發(fā)上漲。

然而2014年至今的3個月時間里，傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等前期暴漲的新興產(chǎn)業(yè)股卻大幅回調，近期京津冀、地產(chǎn)、券商等板塊又逐漸發(fā)力，應該如何把握熱點變化和投資策略呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在昨日（3月27日）申銀萬國證券（以下簡稱申萬）舉行的2014年春季投資策略會上，該券商提出了“新舊經(jīng)濟平行世界”的策略觀點。

標的選擇“以小為美”

“什么是平行世界？以紅酒為例，紅酒有兩個世界的紅酒：一個是‘舊世界’的紅酒，例如法國、意大利等都是舊世界的紅酒；而美國、澳大利亞則是‘新世界’的紅酒。兩個世界的紅酒各有特色，也各有擁護者。”在昨日的策略會上，申萬策略研究部首席分析師王勝以紅酒為例，引申出對于經(jīng)濟處于“平行世界”的看法。

王勝表示，在我國實體經(jīng)濟中，新舊經(jīng)濟也是平行世界、相互共存，2014年，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新經(jīng)濟類上市公司將和傳統(tǒng)經(jīng)濟中致力轉型的藍籌股共享機遇。

從全球新經(jīng)濟發(fā)展來看，以收入和市值而論，美國IT產(chǎn)業(yè)列第一，而中國仍有較大空間。從市盈率來看，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板仍處于1999年初的納斯達克市場泡沫積聚期，新經(jīng)濟行情尚未結束。但也有一些讓創(chuàng)業(yè)板停止上漲的風險導火線，例如若2015年實現(xiàn)注冊制，則導致供給大幅增加、出現(xiàn)寄予厚望但大跌眼鏡的財報、出現(xiàn)令人震驚的財務造假以及創(chuàng)業(yè)板的做空機制形成。

因此，王勝表示：在新經(jīng)濟領域存量博弈的過程中，市場選擇“以小為美”，2010年以來市值小于50億元的組合表現(xiàn)是最好的。2014年需要淡化關注創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新興成長個股中，市值50億元以下的轉型成長標的取得超額收益的概率更大。

對于傳統(tǒng)經(jīng)濟類相關公司，王勝表示，機會來自“轉型”和“流動性改善”：轉型的方式來自改革和創(chuàng)新兩大機會，而流動性改善則來自于優(yōu)先股、T+0、股票期權、A股納入MSCI、養(yǎng)老金入市等方面因素的催化。他認為，股價早已完成“深蹲”、下行空間較小的大市值藍籌更多依賴改革（包括交易制度變化）提升估值；而小市值傳統(tǒng)公司的投資機會更多來自創(chuàng)新和轉型，重點仍是關注50億元以下的小市值標的。

傳統(tǒng)企業(yè)4條路徑“走向春天”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年，可穿戴、生物芯片、情感計算、智能微塵（具有電腦功能的超微型傳感器）等新技術層出不窮，新興技術進入爆發(fā)周期。那么，下一個顛覆性技術又在哪里？

申萬策略研究部高級策略分析師謝偉玉在策略會上指出，根據(jù)申萬海外映射指數(shù)的市值構成來看，在美股市值中，IT占比最大，其次是可選消費品和醫(yī)療板塊，這同時也是申萬最看好的三大行業(yè)。資料顯示，未來4年，智能手機和移動PC空間最大，而信息安全、大數(shù)據(jù)和整合、云計算和可視化增速最快。

結合市值較小以及新經(jīng)濟增速較快兩大思路，申萬認為，在新經(jīng)濟領域，通過消費升級實現(xiàn)成長的子板塊，如公路養(yǎng)護設備、調味品、電子煙、冷鏈等值得關注；從政策扶持角度考慮，核電、節(jié)能設備、風電、國防軍工、互聯(lián)網(wǎng)彩票、固廢處理等領域可關注；而技術升級帶來的機遇包括LED、智能家居板塊；如果注重商業(yè)模式的改變，可關注在線教育。

那么，傳統(tǒng)企業(yè)又如何走向春天呢？申萬認為，國企改革、工業(yè)地改革、觸網(wǎng)、并購重組是傳統(tǒng)企業(yè)“走向春天”的四條主要路徑。王勝表示，國企改革是申萬從2013年9月以來持續(xù)推薦的主題，珠海、上海、廣東、貴州、安徽、山東等地的改革思路和方案已陸續(xù)出臺；從行業(yè)領域來看，以中石化、中電投為代表的石化、電力等壟斷行業(yè)逐步向民資開放，混合所有制改革正在突破。從行業(yè)和集團資產(chǎn)整合進度加快的角度，可重點關注軍工行業(yè)。

申萬表示，企業(yè)改革方式多樣化，包括引入戰(zhàn)略投資者、股權激勵、資產(chǎn)整合、MBO等。要關注那些更市場化的國資國企改革、更市場化的國有資本運營和更市場化的國企管理。

《《《

宏觀預期

國家信息中心祝寶良：GDP達7.5%有難度

每經(jīng)記者 牟璇

截至昨日（3月27日），滬指今年以來累計下跌3.28%。那么，究竟是什么因素導致今年以來A股整體疲軟呢？后市還有無機會？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，昨日，申銀萬國證券（以下簡稱申萬）在廣州舉辦了2014年春季宏觀策略研討會。

在研討會上，國家信息中心經(jīng)濟預測部主任祝寶良針對目前資本市場最關注的京津冀發(fā)展、國資改革等問題，均提出了自己的見解。

新興產(chǎn)業(yè)正往廊坊發(fā)展

要談當前資本市場熱點，國企改革和京津冀一體化是繞不過去的。在昨日申萬的研討會上，國家信息中心經(jīng)濟預測部主任祝寶良也提出了他的看法。

對于國企改革，祝寶良稱，每一個國企的情況都不一樣，但有兩點要確定：第一，股權要多元化，而且要形成一定的制約；第二，把約束機制放開。

那么，地方政府國企改革的動力又在哪里呢？祝寶良表示，這與地方政府融資平臺債務問題相關，如果政策逼迫地方政府必須立馬還債，就會使其有動力進行國企改革。上海的國企改革已走在前列，而且還不錯。

而對于資本市場目前正在熱炒的京津冀一體化，祝寶良稱高層非常重視，如河北省從教育到“6643”工程（即到2017年，河北省將完成6000萬噸鋼鐵產(chǎn)能、6100萬噸水泥產(chǎn)能、4000萬噸標準煤和3600萬重量箱玻璃產(chǎn)能的削減任務），現(xiàn)在都在做規(guī)劃。

對于京津冀一體化，祝寶良認為其中包含了以下幾方面的規(guī)劃：第一，將機場放到大興，物流園區(qū)放到河北固安；第二，部分城市功能往周邊疏散，如文化、教育、醫(yī)療功能可以往河北疏散。他認為，最佳位置是河北保定的涿州市，因為很多央企項目位于該地，可以進行產(chǎn)業(yè)聯(lián)合；第三是基礎設施建設，例如河北廊坊的大廠縣、香河縣與北京進行交通、通訊產(chǎn)業(yè)的對接。目前一些新興產(chǎn)業(yè)正在大廠縣發(fā)展。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，祝寶良在談及今年經(jīng)濟增速時表示，經(jīng)濟增速保7.5%有難度，但是保7%～7.5%的難度不大，未來3～5年中國維持7%～7.5%的經(jīng)濟增速也沒有問題。他表示：“改革的過程需要一些協(xié)調，我們的經(jīng)濟還是能過去，所以大家不用擔心。”

李慧勇：今明兩年經(jīng)濟風險加大

對于當前中國經(jīng)濟面臨的問題，申萬宏觀研究部首席分析師李慧勇認為，經(jīng)濟轉型的目標是提高增長質量，這個過程則會帶來增長動力的轉換和增速下降。他認為，經(jīng)濟轉型疊加金融改革深化，使得今明兩年經(jīng)濟面臨的風險加大。

不過，李慧勇明確表示：“我們認為盡管二季度經(jīng)濟增長有一定壓力，但全年實現(xiàn)7.5%左右的增長問題不大。”