每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都

“東銀系”地產(chǎn)整體重組“闖關(guān)”成功。

3月26日晚間，號稱“地產(chǎn)重組第一股”的迪馬股份（600565，SH）重大資產(chǎn)重組獲得證監(jiān)會放行。按照業(yè)內(nèi)的說法，這是“東銀系”為了完成4年前的一次重組計劃。昨日（3月27日）早盤，迪馬股份“一字”漲停。

按照重組計劃，迪馬股份擬以3.52元/股向大股東重慶東銀集團及江蘇華西集團等定向增發(fā)約11.8億股，購買其持有的4家房企股權(quán)，交易資產(chǎn)預估值41.5億元。此外，迪馬股份還將定向增發(fā)13.8億元，作為此次重組配套資金。東銀集團內(nèi)部人士透露，按照前期計劃，重組完成后迪馬股份將更名為東原地產(chǎn)。

迪馬股份董秘張愛明向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，公司今年將有80億元～100億元的土地儲備金授權(quán)，銷售額有望突破百億。

地產(chǎn)重組首單落地/

去年8月底，迪馬股份停牌，“東銀系”重組一事再次開啟。

按照重組計劃，迪馬股份擬以3.52元/股的價格向大股東重慶東銀集團及江蘇華西集團、華西同誠定向增發(fā)約11.8億股，購買其持有的4家房企的股權(quán)，交易資產(chǎn)預估值41.5億元。此外，迪馬股份將向不超過10個特定對象增發(fā)融資13.8億元，作為重組配套資金。

此方案一出，相關(guān)媒體曾質(zhì)疑其存在諸多瑕疵，尤其是大股東東銀集團與交易標的之間的高比例占資問題。2個月之后，迪馬股份再次發(fā)布了一套詳細的重組報告，并做了徹底清理。

2013年底以來，樓市調(diào)控趨于“市場化機制”成為中央政府的一項指導原則。尤其是近期中茵股份、天?；ㄅc北京城建再融資預案順利獲批，在業(yè)內(nèi)人士看來，資本市場開始對房地產(chǎn)開閘趨于常態(tài)化。

與上市房企頻頻拋出再融資預案不同的是，迪馬股份的重大資產(chǎn)重組號稱新一輪樓市調(diào)控以來的“地產(chǎn)重組第一單”，對于寄望以借殼方式登陸A股市場的非上市房企來說，具有風向標意義。3月26日晚間，迪馬股份重組預案獲得證監(jiān)會放行。隨后，東銀集團品牌部相關(guān)人士告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，這意味著東原地產(chǎn)精心籌備數(shù)年的資產(chǎn)重組方案終獲圓滿結(jié)果。根據(jù)這一資產(chǎn)重組方案，總資產(chǎn)高達41.51億元的房地產(chǎn)項目將正式聚合至東原地產(chǎn)同一個平臺上統(tǒng)一運營。

迪馬欲更名東原？/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，實際上，東原地產(chǎn)是當前迪馬股份控股超過77%的地產(chǎn)旗艦。東銀集團內(nèi)部人士向記者透露，按照之前的重組計劃，待此次重組完成之后，迪馬股份將更名為東原地產(chǎn)。對于此種說法，記者向迪馬股份董秘張愛明求證，他表示目前暫時未列入計劃。

按照迪馬股份2013年年報的說法，當前該公司除了傳統(tǒng)的特種車主業(yè)之外，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也躍升為其主業(yè)。去年，迪馬股份實現(xiàn)房地產(chǎn)營收21.3億元，實現(xiàn)制造業(yè)營收8.2億元，前者是后者的兩倍還多。

重慶大學房地產(chǎn)MBA一位資深教授告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，東銀集團一心想在重慶民企中做大做強，但其能源與機械制造作為傳統(tǒng)行業(yè)，利潤率很薄，在市場周期性波動很大，而地產(chǎn)板塊仍存在極大的發(fā)展空間，利潤率相對較高，但與上市公司存在同業(yè)競爭，這次重組也算成功解決了這一難題。

與此相佐證的是，據(jù)東銀集團內(nèi)部人士援引東銀集團掌舵人羅韶宇在今年初的一次內(nèi)部講話稱，“2013年東銀開始了新的沖刺，2013年至2017年是東銀轉(zhuǎn)型的五年，更需積蓄能量，準備沖刺，在2017年實現(xiàn)500億元目標”。

前述東銀集團內(nèi)部人士還透露，在前述戰(zhàn)略宣講會上，迪馬股份的一位高管強調(diào)說，為了成為優(yōu)秀的上市公司，東原地產(chǎn)將采取高周轉(zhuǎn)策略，近三年簽約收入年復合增長率高達80%，ROE要達到20%，凈負債率要降到60%。

不過，理想很豐滿，但現(xiàn)實很骨感。據(jù)前述年報透露，迪馬股份去年實現(xiàn)凈利潤3398萬元下滑超過7成，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為2.67％，下滑超過7個百分點，賬面現(xiàn)金流不足14.4億元，而融資余額接近52億元，其中包括23億元的高成本信托融資，土地儲備項目也僅有5個。

對于ROE的下滑，張愛明解釋說，這主要是去年公司凈利潤下滑所致，部分項目還未來得及進行結(jié)算，而銷售費用、管理費用、財務(wù)費用也吃掉了很大一部分利潤，其中僅管理費用就耗血4500萬元。不過，隨著今年項目集中結(jié)算，凈資產(chǎn)收益率將有很大的提升。

據(jù)了解，迪馬股份的前述5個房地產(chǎn)項目，絕大多數(shù)為東原地產(chǎn)去年高溢價所得。很顯然，迪馬股份在土地儲備項目上明顯不足。

張愛明表示，迪馬股份除了深耕成都、重慶、武漢之外，不排除進入其他區(qū)域。按照股東大會授權(quán)，公司今年將有80億元～100億元的土地儲備金。在拿地方式上，將繼續(xù)采用1:1或1:2的財務(wù)杠桿拿地。前述東銀集團內(nèi)部人士還向記者透露，在前述戰(zhàn)略宣講會上，迪馬股份的上述高管還重點提到，在融資策略上，將采取“房企合作+基金（信托）”的聯(lián)合拿地模式，探索與金融機構(gòu)總對總的合作模式等。