日元套利平倉潮降溫

日本的會計制度規(guī)定日本企業(yè)結(jié)算必須換成日元以后進行結(jié)算，日企為了應(yīng)付年度結(jié)算，不得不從海外高息債券市場抽離出來，再換成日元匯回國內(nèi)列入年度結(jié)算盈余中，這些前期利用日元進行套息交易的大量資金平倉后回流日本構(gòu)成大量日元實質(zhì)買盤，推動日元不斷攀升。

所以按照常理，基本上從2月份開始就會產(chǎn)生資金回流現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，此前三年美元兌日元匯率基本都在3月份走勢疲軟。但從今年情況看，日元套利交易平倉潮明顯降溫，其匯率并未如期走強。美元兌日元匯率自3月18日開始持續(xù)上漲，從17日收盤價101.44漲至27日收盤價102.22。

日元并未按慣例出現(xiàn)階段性走強的主要原因就是各界預(yù)計日央行將很快進一步放水。從4月1日開始，日本消費稅稅率從當(dāng)前5%上調(diào)至8%的政策就將生效，提高消費稅對緩解日本財政負(fù)擔(dān)的確可以帶來“立竿見影”的效果，短期內(nèi)迅速補貼一定財政缺口，但是卻對消費構(gòu)成明顯抑制，最終對日本通脹水平“達(dá)標(biāo)”、經(jīng)濟增長、乃至金融市場的整體情緒都將構(gòu)成打擊，日央行去年4月推出的量化寬松貨幣政策效果也將大打折扣。

日本央行近日明確表示，這一加稅舉措將暫時導(dǎo)致該國4-6月份的經(jīng)濟陷入負(fù)增長。日本經(jīng)濟研究中心日前對40位權(quán)威經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，有90%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行今年將采取新的措施，其中預(yù)計該行將在7月份采取措施的經(jīng)濟學(xué)家所占比例最大，而自2013年4月份推出大規(guī)模寬松舉措以來，日本央行還未采取過更多政策行動。

高盛集團最新研報預(yù)計，日央行將在今年5月掀起新一輪“寬松周期”，日元也將繼續(xù)下跌。野村證券指出，日本去年第四季度經(jīng)濟增速為按年率增長1%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的增長2.8%，凸顯出其復(fù)蘇乏力風(fēng)險，而4月份日本消費稅上調(diào)將帶來更大壓力，重要數(shù)據(jù)不佳或促使日本央行很快進一步加大貨幣寬松力度。三菱東京UFJ銀行研究主管赫爾貝尼表示，日本央行很可能被迫在近期進一步“采取行動”，而美元兌日元匯率的漲勢將得到鞏固。