每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

當(dāng)基金公司子公司的規(guī)模高歌猛進(jìn)突破萬(wàn)億，以及這些子公司的類(lèi)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)蓬勃破土?xí)r，房地產(chǎn)行業(yè)的前景卻并不太樂(lè)觀。

今年一季度，40只類(lèi)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品誕生，這對(duì)基金公司子公司而言，到底是福還是禍？

面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的囧境，房地產(chǎn)融資越來(lái)越艱難的時(shí)刻，基金公司子公司到底是進(jìn)還是退？

對(duì)此，有基金公司子公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管如此，他們對(duì)類(lèi)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)上的探索并沒(méi)有停止，未來(lái)在項(xiàng)目的選擇上將慎之又慎。

去年底增至67家/

“由于子公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)都不公開(kāi)，所以有關(guān)規(guī)模的具體數(shù)字，也無(wú)從得知。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

去年基金公司子公司規(guī)模迅猛擴(kuò)張。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2013年9月底，41家基金子公司開(kāi)展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，管理規(guī)模約為4600億元，到2013年底，子公司增至67家，管理規(guī)模應(yīng)達(dá)6000億元。

到今年一季度，基金子公司的業(yè)務(wù)仍開(kāi)展得如火如荼。

“目前，子公司的整體規(guī)模大概有一萬(wàn)億。”北京一家基金公司子公司總經(jīng)理表示。

“大基金公司子公司的規(guī)模都已經(jīng)超過(guò)了一千億。”上海一家基金公司子公司內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

記者最近了解到，目前，民生加銀資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了1500億元，招商財(cái)富的規(guī)模已超過(guò)民生加銀資產(chǎn)。而平安大華匯通財(cái)富的規(guī)模和招商財(cái)富不相上下。此外，金元惠理基金子公司的規(guī)模目前達(dá)到了400億元。萬(wàn)家基金子公司目前接近1000億元。值得注意的是，去年11月，萬(wàn)家在其資管計(jì)劃里稱(chēng)公司當(dāng)時(shí)的規(guī)模超300億元。

據(jù)了解，一些較小的基金子公司目前規(guī)模大多也有50億元。去年底，信達(dá)新興財(cái)富的規(guī)模在50億元，目前已超出這一額度。

“根據(jù)估算，基金子公司整體規(guī)模應(yīng)該已超過(guò)了一萬(wàn)億。”上海一家基金公司人士也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“不過(guò)，和券商資管規(guī)模擴(kuò)張的速度相比，還有差距。截至去年底，券商資管規(guī)模已突破5萬(wàn)億，達(dá)到5.19萬(wàn)億。”

一季度推出40只類(lèi)房地產(chǎn)信托/

就目前基金公司子公司的業(yè)務(wù)體系來(lái)看，除了通道業(yè)務(wù)外，做得最多的就是類(lèi)房地產(chǎn)信托。

事實(shí)上，今年以來(lái)，基金公司子公司在房地產(chǎn)項(xiàng)目方面仍然在高歌猛進(jìn)。根據(jù)第一信托網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月28日，基金公司子公司已經(jīng)推出了大約40只類(lèi)房地產(chǎn)的資管計(jì)劃。其中有9個(gè)產(chǎn)品正在發(fā)售，一個(gè)產(chǎn)品需預(yù)約，其余均已經(jīng)售罄。

從具體的公司來(lái)看，華宸未來(lái)一季度已推出5只類(lèi)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。年內(nèi)發(fā)類(lèi)房地產(chǎn)信托的還有國(guó)泰元鑫、前海金鷹、財(cái)通資產(chǎn)、德邦創(chuàng)新、銳懿資產(chǎn)和金元惠理等近20家基金公司子公司。

從這些資管計(jì)劃來(lái)看，其中有投向政府平臺(tái)，也有不少是投向商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的。比如財(cái)通資產(chǎn)3月19日發(fā)行的銀泰集團(tuán)平陽(yáng)銀泰城項(xiàng)目，華宸未來(lái)2月份發(fā)行的正榮金融財(cái)富資管產(chǎn)品和中普城市廣場(chǎng)B類(lèi)資管產(chǎn)品 （四期），均投向于商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目。

就在基金公司子公司大規(guī)模挺進(jìn)房地產(chǎn)項(xiàng)目的同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)前景卻并不樂(lè)觀。

據(jù)了解，相比前年和去年，大型資產(chǎn)管理公司在今年都做出了收縮房地產(chǎn)項(xiàng)目方面融資的計(jì)劃。

長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司的一位工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“今年我們都已經(jīng)很少接觸房地產(chǎn)項(xiàng)目，主要在做政府平臺(tái)。事實(shí)上，過(guò)往兩年，我們的七成收入都來(lái)源于房地產(chǎn)項(xiàng)目，今年我們?cè)诜康禺a(chǎn)方面的投入會(huì)降到一半以下。”

“我們公司也開(kāi)始收縮了房地產(chǎn)項(xiàng)目。”農(nóng)銀國(guó)際的一位內(nèi)部人士也對(duì)記者表示，“從目前的情況看，金融機(jī)構(gòu)的確收緊了地產(chǎn)融資。”

除了資產(chǎn)管理公司，一位房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也表示，“房地產(chǎn)的好日子的確是到頭了，所以我們公司設(shè)立了資產(chǎn)管理公司，準(zhǔn)備把目光轉(zhuǎn)移到金融這塊。”

日前，中國(guó)房地產(chǎn)研究會(huì)市場(chǎng)委副主任、中國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)陳晟曾表示，房地產(chǎn)已經(jīng)從黃金時(shí)代走到了白銀時(shí)代；房地產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)率已經(jīng)開(kāi)始下降，融資難度、資金的壓力在加大，特別是小開(kāi)發(fā)商。

承攬通道業(yè)務(wù)門(mén)檻低/

對(duì)于基金公司子公司的業(yè)務(wù)而言，通道業(yè)務(wù)占主導(dǎo)一直被市場(chǎng)所詬病。于是一些基金公司子公司選擇了類(lèi)房地產(chǎn)信托作為突破口。

因?yàn)檎哔x予更多靈活性，其他資管行業(yè)對(duì)此很是 “羨慕嫉妒”。由于基金公司子公司比起信托，有更大的自由度，所以很多信托、券商資管不能做的項(xiàng)目，基金公司子公司都承接下來(lái)。

相比信托，基金子公司承攬通道業(yè)務(wù)的門(mén)檻更低，一些風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目因此流入。隨著信托業(yè)近期頻頻爆出兌付問(wèn)題，基金子公司未來(lái)能否消化通道業(yè)務(wù)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也日益引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

其實(shí)，和信托不同，基金公司子公司沒(méi)有剛性兌付的法律要求和實(shí)際案例，但是這并不表示基金公司子公司就沒(méi)有剛性兌付的壓力。一旦出現(xiàn)集體兌付，會(huì)出現(xiàn)什么狀況，目前還不得而知。

不過(guò)，市場(chǎng)擔(dān)心，基金公司子公司或成為房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅之后最終的接盤(pán)者。

今年1月23日，金元惠理子公司金元惠理資產(chǎn)公告，叫停金元惠理浙江綠味有機(jī)農(nóng)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。金元惠理稱(chēng)，募集過(guò)程中發(fā)現(xiàn)融資人及其實(shí)際控制人涉嫌虛假陳述。

從金元惠理主動(dòng)叫停一項(xiàng)處于募集期的資管計(jì)劃可看出，這其中風(fēng)險(xiǎn)巨大。

根據(jù)《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，基金公司子公司違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重危及市場(chǎng)秩序、損害基金份額持有人及其他客戶利益的，證監(jiān)會(huì)可以采取暫停子公司業(yè)務(wù)或責(zé)令基金管理公司清理、撤銷(xiāo)子公司等行政監(jiān)管措施。

選擇項(xiàng)目態(tài)度變謹(jǐn)慎/

雖然基金公司子公司的擴(kuò)張沒(méi)有停止，但面對(duì)越來(lái)越嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，其在選擇項(xiàng)目上還是比較謹(jǐn)慎。“總體態(tài)度比較謹(jǐn)慎。”多位基金公司的內(nèi)部人士均表示。

“一般不會(huì)出現(xiàn)虧損，因?yàn)闃I(yè)內(nèi)在項(xiàng)目評(píng)估，風(fēng)控等方面都比較嚴(yán)格。”上海一家基金公司子公司的內(nèi)部人士表示，“假如出現(xiàn)虧損，法律雖沒(méi)有規(guī)定基金公司一定要承擔(dān)賠償責(zé)任，但不賠償公司接下來(lái)的業(yè)務(wù)可能就沒(méi)法再繼續(xù)進(jìn)行，因?yàn)闆](méi)人愿意再投錢(qián)。子公司的日子也就到頭了。”

北京一家基金公司子公司人士表示，“其實(shí)我們做類(lèi)房地產(chǎn)信托，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的資質(zhì)要求很高，目前我們做的項(xiàng)目都是全國(guó)前50強(qiáng)的地產(chǎn)公司，如果不是前50強(qiáng)的公司，那么在選擇項(xiàng)目上就很?chē)?yán)謹(jǐn)。”

一家基金公司開(kāi)拓項(xiàng)目的工作人員告訴記者，基金公司子公司看似承接的房地產(chǎn)項(xiàng)目很多，但不是什么項(xiàng)目都做，所以選擇項(xiàng)目就必須更加謹(jǐn)慎。

“我們也要調(diào)查研究項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)品，在進(jìn)行很多工作后，才推出一款計(jì)劃。所以基金公司子公司也不只是收取管理費(fèi)。”上述北京一家基金公司子公司人士表示，“由于各個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)差異很大，所以在管理費(fèi)的收取上，也都不一樣，彈性很大。我們公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制很?chē)?yán)格，所以管理費(fèi)收取的都比較低。”