每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

2014年3月7日，騰訊控股（00700，HK）盤中創(chuàng)出646港元的歷史新高，市值達(dá)到12041.44億港元，甚至超過了英特爾。然而，沒有只漲不跌的牛股，在股價(jià)創(chuàng)出歷史新高之后，騰訊出現(xiàn)了近三年來最大一輪調(diào)整。15個(gè)交易日后的3月28日，騰訊股價(jià)收在535港元，較前期高點(diǎn)下跌111港元，跌幅超過17%，市值也跌破萬億港元大關(guān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來，騰訊股價(jià)氣勢(shì)如虹，不斷刷新歷史高點(diǎn)，但為何3月份卻出現(xiàn)如此大的下跌？

區(qū)間最大跌幅超過20%/

騰訊控股無疑是去年以來的科網(wǎng)股浪潮中最牛的一只股票。2013年3月以來，騰訊股價(jià)最低點(diǎn)僅為238港元，但隨后的12個(gè)月中，除了去年6月和今年3月，其余月份股價(jià)全部上漲，而今年2月的單月漲幅更是達(dá)到14.54%。今年3月初，騰訊股價(jià)繼續(xù)上漲，3月7日最高達(dá)到646港元，以12041.44億港元達(dá)到歷史最高市值。

然而，就在創(chuàng)下歷史最高價(jià)的當(dāng)天，騰訊股價(jià)沖高回落，最終下跌0.71%。接下來，騰訊股價(jià)遭遇了近4年來最為猛烈的一波調(diào)整。3月27日，騰訊股價(jià)一天之內(nèi)下跌32.5港元，最低跌至513港元，截至當(dāng)日的短短14個(gè)交易日，其最大跌幅超過20%。而3月28日股價(jià)雖有所回升，但騰訊的市值僅剩9972億港元，仍在萬億以下。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從騰訊上市近10年以來的月K線不難發(fā)現(xiàn)，單月下跌幅度超過20%的情況極為罕見。其中，在全球金融風(fēng)暴的2008年出現(xiàn)過兩次，而2011年11月出現(xiàn)過一次，其余大部分時(shí)間的表現(xiàn)都十分穩(wěn)健。而這一次，騰訊在3月初先沖高創(chuàng)下股價(jià)歷史紀(jì)錄，隨后又大幅回落，最終單月跌幅達(dá)到14%（截至3月28日），區(qū)間最大跌幅超過20%，如此劇烈的波動(dòng)，究竟是什么原因造成的？

2013年漲幅接近翻倍/

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許與騰訊股價(jià)前期的連續(xù)上漲，且漲幅過大有關(guān)。實(shí)際上，整個(gè)2013年，騰訊股價(jià)就已經(jīng)累積了98.63%的漲幅。而今年的頭兩個(gè)月，該股更是加速上揚(yáng)，2月份一個(gè)月的漲幅就達(dá)到14.54%，而如此快速的大漲也是騰訊在經(jīng)營(yíng)層面快速擴(kuò)張的一種反映。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來，騰訊在微信支付以及O2O領(lǐng)域的進(jìn)展都比較順利。今年前兩個(gè)月微信理財(cái)累計(jì)管理資產(chǎn)超過600億元。此外，春節(jié)期間，微信紅包交易金額高達(dá)4億元。而嘀嘀打車等APP應(yīng)用也取得了非常好的成績(jī)。同時(shí)，入股大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、入股京東等都是刺激其股價(jià)上漲的重要事件。所以，當(dāng)眾多利好消息兌現(xiàn)，而3月份又突然出現(xiàn)央行對(duì)第三方支付以及互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管的利空時(shí)，一波快速而劇烈的調(diào)整很難避免。

此外，2010年1月時(shí)，騰訊也曾經(jīng)出現(xiàn)過與今年3月類似的情況。當(dāng)時(shí)，騰訊股價(jià)在月內(nèi)最高達(dá)到176港元，但最低跌到137.5港元，最大跌幅也超過20%。而在當(dāng)時(shí)那次大跌之前，騰訊出現(xiàn)了連續(xù)10個(gè)月的上漲。

增長(zhǎng)不達(dá)部分機(jī)構(gòu)預(yù)期/

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，騰訊在3月19日公布了2013年年報(bào)，這可能是導(dǎo)致此輪下跌的另一個(gè)重要原因。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊2013年?duì)I收為604.37億元人民幣（下同），同比增長(zhǎng)38%；2013年第四季度，騰訊收入為169.70億元，同比增長(zhǎng)40%。不過，去年全年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)155億元、同比增長(zhǎng)22%的數(shù)據(jù)，卻低于部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期。此外，公司去年毛利率54%，上年同期為59%；凈利潤(rùn)率26%，上年同期為29%，都出現(xiàn)了一定程度的下降。

招商證券（香港）分析師郝云帆認(rèn)為，騰訊2013年凈利潤(rùn)22%的增長(zhǎng)低于其預(yù)期3%。主要原因是其2013年第四季度市場(chǎng)推廣開支大幅上升所致，而推廣開支主要用于微信以及手機(jī)游戲。郝云帆提醒投資者，近期騰訊和阿里巴巴領(lǐng)導(dǎo)的在垂直領(lǐng)域的密集投資，有可能給投資者造成一個(gè)假象，即O2O等垂直領(lǐng)域很快可以給互聯(lián)網(wǎng)公司帶來財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)。盡管在短時(shí)間內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以通過收購(gòu)等方式，來完成對(duì)O2O等垂直領(lǐng)域的布局。但是真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是一個(gè)中長(zhǎng)期的過程，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)試圖進(jìn)入非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的情況下。

隨著騰訊布局接近尾聲，并且開始進(jìn)入消化前期布局和市場(chǎng)培養(yǎng)的階段時(shí)，一些短期內(nèi)的不利因素就會(huì)逐漸引起市場(chǎng)關(guān)注，比如新的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)無法支撐短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；大規(guī)模的推廣費(fèi)用影響盈利能力等。所以，騰訊的股價(jià)在短期內(nèi)可能存在上漲動(dòng)力不足的情況。不過騰訊仍然在行業(yè)中擁有絕對(duì)領(lǐng)先的地位，所以如果出現(xiàn)深度調(diào)整將是介入的好時(shí)機(jī)。