瑞茂通(600180)：煤炭物流行業(yè)的平臺建設(shè)者

煤炭行業(yè)進(jìn)入成熟期，需求疲軟，內(nèi)煤遭受進(jìn)口煤沖擊，煤炭物流企業(yè)紛紛開展新的業(yè)務(wù)布局。一方面，電力、鋼鐵、水泥是國內(nèi)最大的煤耗行業(yè)，近年受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，用煤需求疲軟。煤炭行業(yè)也由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場。另一方面，國際煤價受美國頁巖氣改革沖擊，價格持續(xù)走低，國家政策也傾向支持煤炭的進(jìn)口，煤炭國內(nèi)外價差增大。進(jìn)出口缺口越來越大，內(nèi)煤市場份額逐步收縮。國內(nèi)煤炭物流企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向國內(nèi)、國外煤炭資源股權(quán)投資，或者大平臺服務(wù)鏈構(gòu)建等。

盈利預(yù)測與投資建議。煤炭物流行業(yè)整體機(jī)會小，但是業(yè)績優(yōu)異的個股迎來業(yè)務(wù)擴(kuò)展新契機(jī)。瑞茂通專注構(gòu)建物流大平臺，擅于抓住國家金融牌照放開的有利條件，利用金融服務(wù)增大客戶粘性，打造一體化的大平臺格局。公司自營煤炭供應(yīng)鏈核心的摻配、加工環(huán)節(jié)，外包貨運(yùn)環(huán)節(jié)，避開重資本且前景不樂觀的上游煤炭資源供應(yīng)方，轉(zhuǎn)而利用保理業(yè)務(wù)從事煤炭相關(guān)企業(yè)的融資服務(wù)。目前公司金融平臺上牌照已基本齊全，煤炭物流鏈條上需求的資金渠道公司都可以提供“一站式”的服務(wù)?？春霉?ldquo;物流+金融”的大平臺戰(zhàn)略規(guī)劃，期待公司線上交易平臺發(fā)力的新動作。預(yù)計未來兩年收入將保持40%左右的增長，2013~2014年EPS分別為0.545元、0.726元，首次給予公司“增持”評級。西南證券