業(yè)內(nèi)人士日前向中國證券報(bào)記者表示，有關(guān)部門對推進(jìn)期貨市場建設(shè)已有較為明確的布局。期貨市場建設(shè)將從構(gòu)建多層次大宗商品市場體系、擴(kuò)大期貨業(yè)對外開放、加快混業(yè)經(jīng)營提高競爭力三方面推進(jìn)。

構(gòu)建多層次大宗商品市場體系

業(yè)內(nèi)人士表示，我國經(jīng)濟(jì)處于重要的轉(zhuǎn)型時(shí)期，必須依賴與現(xiàn)貨市場相配套的風(fēng)險(xiǎn)管理市場保障經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)開展，僅靠現(xiàn)有的期貨市場難以滿足龐大的現(xiàn)貨市場對風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣需求，構(gòu)建多層次大宗商品市場體系成為未來一段時(shí)間內(nèi)亟待解決的問題。

作為多層次商品市場體系的重要部分，對投資者來說，期貨市場準(zhǔn)入范圍有望進(jìn)一步放寬。業(yè)內(nèi)人士透露，期貨市場需大量流動性保障定價(jià)有效性，期貨交易所有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和較為嚴(yán)格的監(jiān)管，對市場的風(fēng)險(xiǎn)事件有足夠的掌控能力，所以應(yīng)設(shè)定較寬的投資者準(zhǔn)入范圍。根據(jù)市場結(jié)構(gòu)不同，期貨市場可進(jìn)一步劃分為集中競價(jià)的期貨市場和做市商市場。

分析人士說，細(xì)化場外衍生品市場發(fā)展是多層次商品市場體系建設(shè)重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，下一步場外衍生品市場將向集中清算平臺、機(jī)構(gòu)間市場、區(qū)域性交易平臺及中介機(jī)構(gòu)柜臺市場三個(gè)細(xì)分層次演變。

其中，對第三個(gè)層次區(qū)域性交易平臺及中介機(jī)構(gòu)柜臺市場來說，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制包括現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期，交易方式包括現(xiàn)貨和互換。主要市場參與者為所交易品種行業(yè)內(nèi)工商業(yè)企業(yè)，在信息披露充分和風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，可考慮引入其他投資者。借鑒成熟市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力，推動銀行、券商、期貨公司為這類市場提供定價(jià)、做市、開發(fā)新產(chǎn)品等服務(wù)。期貨交易所可通過參股、控股方式與區(qū)域性交易平臺展開合作；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，引導(dǎo)區(qū)域性交易平臺建立科學(xué)、合理的現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)體系，從而為開發(fā)基于現(xiàn)貨價(jià)格的產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)；在交易設(shè)施上，應(yīng)推動建立集中清算平臺為區(qū)域性交易平臺提供清算服務(wù)，以降低市場中的對手方風(fēng)險(xiǎn)，從而為資信條件相對偏弱的中小企業(yè)參與中長期、較大規(guī)模的商品交易創(chuàng)造條件。

境外機(jī)構(gòu)參股期貨公司有望率先破題

分析人士表示，擴(kuò)大資本市場開放的重要著力點(diǎn)之一是加快期貨市場開放。其中，允許境外機(jī)構(gòu)參股期貨公司有望率先破題。

“由于國內(nèi)期貨品種少、對沖工具和方案不豐富，國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求不能被完全滿足。期貨公司剛剛被允許成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。接下來，如果相關(guān)法律、制度等不夠完善，期貨公司對這一業(yè)務(wù)仍不敢深度試水。即使已開展這一業(yè)務(wù)的期貨公司有此魄力，人才培養(yǎng)和經(jīng)驗(yàn)積累也不能一步到位。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，借助境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入，有關(guān)部門可研究推進(jìn)場外衍生品市場建設(shè)，支持實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)開發(fā)符合設(shè)計(jì)需要的遠(yuǎn)期互換場外期權(quán)等衍生品，加強(qiáng)場外衍生品市場配套實(shí)施服務(wù)，期貨公司可分享到經(jīng)驗(yàn)、資源和技術(shù)人才，資本金將被增厚。

芝加哥商業(yè)交易所首席執(zhí)行官福平德表示，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國成功的關(guān)鍵問題是與期貨公司如何展開合作。在這方面，境外機(jī)構(gòu)仍在觀望。這為有關(guān)部門修訂相關(guān)管理辦法預(yù)留空間。

混業(yè)經(jīng)營規(guī)則料加快推出

業(yè)內(nèi)人士透露，隨著證監(jiān)會機(jī)構(gòu)改革推進(jìn)，大機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架即將浮出水面，尤其是大資產(chǎn)管理格局正在逐步形成，這也適應(yīng)了當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營趨勢，預(yù)計(jì)年內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則可能會發(fā)生改變。期貨業(yè)混業(yè)經(jīng)營規(guī)則可能會加快推出。

華泰長城期貨總經(jīng)理李杰表示，交叉持有牌照、混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨，是必須要走的路。“交叉申請業(yè)務(wù)應(yīng)是混業(yè)經(jīng)營的一種形式。這是提高金融市場效率，打通業(yè)務(wù)鏈，使金融市場充分有效發(fā)揮功能的一種形式。”李杰稱，以前分業(yè)主要是從風(fēng)險(xiǎn)控制角度來考慮，隨著風(fēng)險(xiǎn)控制能力提高，混業(yè)的可能性就增強(qiáng)了。隨著金融市場不斷發(fā)展，這種需求大大提升?；鞓I(yè)經(jīng)營是跨市場的，資金流動性增強(qiáng)，效率更高。

在他看來，隨著市場發(fā)展，客戶需求在增加。期貨公司不僅僅做商品期貨、股指期貨，還要關(guān)注其他金融期貨，包括將來上市的衍生產(chǎn)品，這部分需求會不斷提升。“因?yàn)槿淘谀壳百Y本市場中的地位遠(yuǎn)高于期貨，所以如果交叉牌照能很快出臺，從券商和期貨公司競爭角度來看，券商優(yōu)勢或更加充分，能給他們帶來的好處遠(yuǎn)大于期貨公司。期貨公司原有經(jīng)營模式可能會發(fā)生很大變化。”