多家保險上市公司披露的年報顯示，險資謀劃投資實體經濟的意圖明顯。與此同時，在尋資方眼里，險資也成為市場看好的“資金高地”。今年以來，多地政府延續(xù)以往的政策慣性，在吸引險資進入地方投資上給予政策支持，而險資也借此機會多點開花。其中，基礎設施建設成為險資投資的重要領域之一，個別地區(qū)計劃吸引百億級險資入局。

中國證券報記者根據各地保監(jiān)局網站和不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，至少已有15個地方提及吸引保險資金投資基礎設施建設領域，如上海、廣東、湖南、山西、江西、湖北、寧夏、遼寧等地制定出相應的引資規(guī)劃，其中山西、寧夏等地還規(guī)劃了引資規(guī)模。

從險資一季度對基礎設施建設的投資動向上也可看出，隨著監(jiān)管層放權市場、調整險資投資監(jiān)管比例等一系列政策的出臺，險資的“春季答卷”已經逐漸成形。在隨后的一段時間，各地促進險資投資政策的落實，或將為保險業(yè)帶來新一輪發(fā)展的驅動力。

各顯神通 多地吸引險資入市

3月，廣東傳出最新的債權投資大單：當地政府與中國人民保險集團、中國建設銀行(601939)簽署兩項合作協(xié)議，共涉271億元資金。根據協(xié)議，人保集團擬發(fā)行廣東交通基礎設施債權投資計劃，總規(guī)模為150億元，主要投資于廣東省十二五期間高速公路項目。另擬設立廣東（人保）粵東西北振興發(fā)展股權基金，基金規(guī)模為121億元，主要投資于粵東西北地級市（含肇慶）的新區(qū)及中心城區(qū)的擴容提質項目，其中人保出資60億元。未來，基金募集規(guī)模還將爭取達到300億元。

這是保險資金投資地方基礎設施建設項目的一著新棋。中國證券報記者從保監(jiān)會網站“派出機構工作動態(tài)”一欄發(fā)現(xiàn)，進入2014年以來，多地都將吸引險資投入基建項目作為投資計劃中的重要組成部分加以強調。對比已經公開的相關數據，險資在這方面的投資有望繼續(xù)上升。

以山西為例，目前約有200億元規(guī)模的保險資金投資正在醞釀中。2013年，山西省保險資金新增投資額187億元，是以往所有年度投資額的總和。資料顯示，山西目前擁有多家大型能源企業(yè)，轉型綜改試驗區(qū)建設帶動了新興產業(yè)發(fā)展，重點工程項目較多，當地保監(jiān)局正協(xié)調各方創(chuàng)造“險資入晉”的環(huán)境。

江西則將“險資入贛”作為金融業(yè)發(fā)展的重要步驟。2月印發(fā)的《江西省人民政府關于加快全省金融業(yè)改革發(fā)展的意見》提出鼓勵和引導保險資金在當地發(fā)起設立產業(yè)發(fā)展基金，投資建設各類基礎設施項目和健康養(yǎng)老服務業(yè)，并努力爭取保監(jiān)會在江西開展保險資金運用創(chuàng)新試點，引導保險資金支持江西新型城鎮(zhèn)化建設。據媒體報道，泰康人壽擬投資100億元于當地重大項目和戰(zhàn)略性新興產業(yè)。此外，人保資產計劃30億元投資南昌軌道交通2號線，長江養(yǎng)老則與浦發(fā)銀行(600000)南昌分行、南昌水利投資發(fā)展有限公司簽訂10億元7年期險資債權投資計劃。而在3月27日，保監(jiān)會網站公布《保險業(yè)對口支援江西省贛州市定南縣等原中央蘇區(qū)振興發(fā)展的指導意見》，提出充分發(fā)揮保險公司的機構投資者作用和資金融通功能，支持保險公司以股權、債權、資產支持計劃等多種形式，為重大基礎設施、保障型安居工程等民生建設和重點工程提供長期資金支持。

在山東，泰山保險與陽光資產管理公司、光大永明資產管理公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定通過創(chuàng)新金融產品和服務方式，在未來一到兩年，通過產品發(fā)行等形式引入保險行業(yè)資金50億元。重慶市政府與陽光保險已在開展基礎設施建設等方面合作。湖北省武漢市則計劃通過企業(yè)債券、中期票據、融資租賃、保險資金、信托融資等金融創(chuàng)新方式，拓展融資渠道，籌集城市建設資金。

記者獲悉，一些地方雖然還未向外界確認合作進展，但也提出了“接近”險資的說法。記者根據各地保監(jiān)局網站和統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年1月以來，已有至少15個地方政府提及吸引險資投資基礎設施建設領域。

分析人士認為，各地出臺舉措謀求吸引險資，實際上是對保險資金運用監(jiān)管政策一貫性的延續(xù)。隨著頂層設計的進一步落實和放權于市場的進度加快，更多的險資有望“放開手腳”，參與到全國各地的基礎設施建設中。

平安證券分析師繳文超認為，這適應了目前保險公司非標和不動產、基礎設施投資快速增長的趨勢，整體來看雖然對現(xiàn)有投資結構影響不大，但是打開了保險資金未來對另類投資的空間，從長遠來看更有利于收益。

整體謹慎 投資模式有待探索

有預測認為，未來3年，中國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量有望達到25萬億元，而保險資金具有規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性強、融資成本相對低廉的特點，正契合城市化進程中基礎設施等長期項目的資金需求。

保監(jiān)會政策研究室主任熊志國撰文認為，當前，保險資金支持城鎮(zhèn)化建設，主要通過基礎設施投資計劃、股權和股權基金以及投資養(yǎng)老產業(yè)等形式。城鎮(zhèn)化進程中，基礎設施、公用事業(yè)和公共服務是需要大量資金投入以形成有效供給的三個領域。其中，基礎設施建設資金需求量最大，建設周期一般較長，險資的長期性特點同基礎設施建設可實現(xiàn)良性匹配。借助與城鎮(zhèn)化建設相關的股權類、債券類等產品投資，保險資金可以實現(xiàn)更加合理的配置，擺脫之前過度依賴股市的情況，降低資金收益的波動性。

熊志國表示，過去5年，保險資金運用規(guī)模的復合增長率高達20.48%。如果未來20年平均增速能夠保持在15%，按照資金運用總額20%的比例投入基礎設施和不動產，那么保險業(yè)可以累計提供資金24萬億元，加上以債券等方式的投資，一共可為城鎮(zhèn)化建設提供資金約60-80萬億元。

保監(jiān)會副主席陳文輝認為，從長期看，保險資產配置將更加多元，另類投資的比重還將進一步增加，這類投資資產受會計分類和估值影響，短期內收益釋放較緩慢，而從長期看還將帶來較高的收益。

在基建項目中，險資正在探索以股權和債權相結合的參與形態(tài)，嘗試以產業(yè)基金為代表的創(chuàng)新合作形式。由于銀行、基金、券商都面臨嚴格的監(jiān)管，為了突破傳統(tǒng)意義上融資渠道的限制，成立產業(yè)基金被視為引入險資投資地方基建項目的良方。據估算，對于以股權方式參與地方基建項目投資的年化收益率水平，最多可能出現(xiàn)在銀行貸款基準利率基礎上上浮到7%-8%的情況。

另一方面，險資對地方融資平臺或部分基礎設施投融資項目還是持謹慎態(tài)度。資料顯示，部分險企對項目標的、償債主體、資金額度和期限、擔保主體等方面的要求多達20多條。2013年末地方債務的審計結果使得險資“輸血”地方基建項目引發(fā)了市場對風險的提醒。

有分析師表示，目前保險公司投資多數基建債權項目，總體來說風險可控。但未來一旦投資地方項目數量增長，出于約束風險的需要，相關方會對機構的專業(yè)能力和風險評估能力提出更高要求。

據媒體報道，近日，有關部門已就保險債權投資計劃中償債能力、融資平臺、主體債務集中度、發(fā)行等方面的潛在風險作出警示，下一步或將加強相應的監(jiān)管。

地區(qū) 項目內容 工作推進時間 合作方 資金規(guī)模

山東 通過創(chuàng)新金融產品和服務方式，拓寬保險資金運用渠道，通過產品發(fā)行等形式引入保險行業(yè)資金，支持山東省地方經濟建設 未來1到2年 泰山保險與陽光資產管理公司、光大永明資產管理公司 50億元

山西 引導“險資入晉”投資基礎設施建設。目前省內擁有多家優(yōu)質的大型能源企業(yè)，轉型綜改試驗區(qū)建設帶動了新興產業(yè)發(fā)展，重點工程項目較多。 2014年 山西保監(jiān)局協(xié)調 約200億元

江西 投資南昌軌道交通2號線項目正在洽談當中 2014年 人保資產 30億元

引導“險資入贛”投資江西基礎設施建設、新型城鎮(zhèn)化建設、醫(yī)療和養(yǎng)老產業(yè)化發(fā)展以及其他產業(yè)發(fā)展 未來2到3年 泰康人壽 100億元

“浦發(fā)銀行——長江養(yǎng)老——南昌水投債權投資計劃”（國內首個養(yǎng)老保險公司發(fā)起設立的債權投資計劃） 7年期 浦發(fā)銀行南昌分行、南昌水利投資發(fā)展有限公司、長江養(yǎng)老 10億元

水利工程項目債權投資計劃 已簽意向書 太平保險、江西省水利投資集團 30億元

其他融資對接項目 進行中 中國人壽(601628)、中國平安(601318)、安邦保險等公司正在與當地有關單位接洽

爭取保監(jiān)會在江西開展保險資金運用創(chuàng)新試點 近期 保監(jiān)會、江西保監(jiān)局協(xié)調

遼寧 成立大連保險資金運用項目對接工作領導小組，對大連保險業(yè)資金投資運用進行規(guī)劃和統(tǒng)籌，引導各保險總公司將保險資金更多投向大連地區(qū)重點建設項目 近期 大連保監(jiān)局協(xié)調

大連

湖南 “險資入湘”投向高速公路、鐵路、棚戶區(qū)改造等基礎設施項目和民生工程，包括“人保——湖南高速公路項目債權投資計劃”、保險資金債權投資計劃、商業(yè)地產債權投資計劃以及株洲、湘潭、衡陽3市信托投資計劃等 已簽署 人保資本投資管理有限公司、平安信托、湖南省高速公路投資集團有限公司、湖南省高速公路建設開發(fā)總公司、太平洋(601099)資產管理、北辰實業(yè)(601588)集團、中國對外經濟貿易信托有限公司 121億元

上海 城市基礎設施建設投資，城市發(fā)展產業(yè)投資，相關投資管理、投資咨詢等 已簽署 中國人壽、國壽集團、國壽財險、上海嘉定創(chuàng)投、嘉定開發(fā)、國際汽車城、中誠信托 共50億元

廣東 廣東交通基礎設施、粵東西北的城市建設等股權債權投資基礎設施建設項目；廣州城市基礎設施項目 尚待研究落地 中國人保、中國人壽等，珠江人壽亦在考察當地基建項目 至少約350億元

廣州市將與保險公司開展項目投資、招商引資、金融創(chuàng)新等方面合作 已簽署 廣州市政府、陽光保險 未披露

寧夏 加強與保險公司合作，積極引進保險資金以股權、債權等方式，投資服務地方重大項目、基礎設施以及工業(yè)、現(xiàn)代農業(yè)、物流園區(qū)、旅游等開發(fā)建設 2014年 寧夏保監(jiān)局協(xié)調 爭取引進30億元

2013年12月以來各地引入保險資金建設基礎設施項目情況