2013年A股市場并購重組活動波瀾壯闊。進入2014年以來，與上市公司有關的并購重組活動更加活躍，一些公司通過并購躋身熱門概念，轉(zhuǎn)型進入新領域，再加上國資國企改革中出現(xiàn)的投資機會，使得并購重組持續(xù)成為資本市場的熱點。業(yè)內(nèi)人士分析，在政策松綁、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及國有企業(yè)改革等因素共同作用下，預計資本市場將迎來更加迅猛的并購重組浪潮。

并購重組持續(xù)活躍

興業(yè)證券報告顯示，2013年A股上市公司并購交易熱情高漲，全年并購交易1296家次，金額合計6330億元。2014年以來，并購交易繼續(xù)加速升溫，截至3月底，并購交易數(shù)量已經(jīng)有500家次，相當于2013年全年交易的38%；并購交易金額3851億元，相當于2013年全年交易的61%。二級市場上，自2013年9月以來，A股漲幅最大的前十家公司均與并購有關。

興業(yè)證券還表示，2013年至今，醫(yī)藥行業(yè)涉及并購的上市公司數(shù)量居各行業(yè)之首，共159家次，其中約40%與醫(yī)療設備、醫(yī)療服務相關；電子元器件、計算機、通信、傳媒等行業(yè)上市公司的并購也非?；钴S，2014年初至今3個月時間內(nèi)，這四個行業(yè)與上市公司有關的并購數(shù)量已經(jīng)達到2013年全年的50%左右。

中國證券報記者粗略梳理，今年以來漲幅較大的牛股中，仍然以中小板、創(chuàng)業(yè)板股票居多，且以“觸網(wǎng)”事件以及并購重組等利好為主。世紀華通（002602）今年一季度累計上漲了150.68%，從1月22日股票復牌，連續(xù)14個漲停。主要原因是世紀華通跨界進行了收購網(wǎng)游的活動，世紀華通擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買王佶、湯奇青、任向暉合計持有的天游軟件100%股權；以及邵恒、蔡偉青、天神互動合計持有的七酷網(wǎng)絡100%股權。與股價大漲形成對比的是，世紀華通預計2013年年報業(yè)績下滑0-30%。

愛使股份（600652）也通過并購涉足炙手可熱的游戲業(yè)務。愛使股份在停牌逾4個月后，近期宣布擬以12億并購游久時代，將由單一的煤炭開采和銷售企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊禾块_采銷售與網(wǎng)絡游戲運營并行的多元化上市公司。愛使股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買劉亮、代琳、大連卓皓持有的游久時代合計100%股權，雙方協(xié)商交易價格為11.8億元。

近期還有水晶光電（002273）、南風股份（300004）的并購申請獲得證監(jiān)會審核通過。水晶光電4月3日晚間公告稱，經(jīng)證監(jiān)會審核，公司現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項獲得無條件通過。水晶光電擬通過“現(xiàn)金+定向增發(fā)”相結(jié)合的方式，購買方遠集團、潘茂植等持有的夜視麗100%股權，交易金額總計2.5億元。

南風股份擬19.2億元通過發(fā)行約5253萬股及支付2.66億元現(xiàn)金相結(jié)合的方式，向仇云龍等22名中興裝備股東購買中興裝備100%股份，并由南風股份(含子公司)向標的公司增資。同時擬向不超過十名其他特定投資者發(fā)行約1412萬股募集配套資金，募集資金總額不超過4億元。

政策環(huán)境日漸寬松

并購重組面臨的政策環(huán)境、市場環(huán)境日益寬松。近日國務院印發(fā)《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，根據(jù)《意見》內(nèi)容，除“借殼上市”、“發(fā)行股份購買資產(chǎn)”需要證監(jiān)會審批外，其他并購重組均取消行政審核。市場普遍認為，這是并購重組松綁的信號，市場化的并購浪潮將在資本市場掀起，大大降低企業(yè)并購重組成本，特別是將進一步為國資國企改革鋪路，有利于企業(yè)開展并購重組活動。

興業(yè)證券報告指出，當前和未來數(shù)年，A股上市公司將經(jīng)歷轟轟烈烈的并購重組浪潮。首先，未來數(shù)年宏觀環(huán)境有利于上市公司并購重組。中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，地方政府和銀行體系的資產(chǎn)負債表都面臨再平衡，利率市場化處于改革初期，使得全社會資金環(huán)境處于偏緊狀態(tài)，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)并購、提高效率，從而實現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙贏。其次，政策環(huán)境有利于上市公司并購重組。國務院政策鼓勵并購重組，證監(jiān)會積極落實，這將使得A股繼續(xù)處于并購重組高發(fā)期。最后，產(chǎn)業(yè)資本開始走向全球化并購。隨著人民幣連續(xù)多年的升值，特別是在人民幣國際化戰(zhàn)略的鼓勵下，越來越多的產(chǎn)業(yè)資本開始邁出國門進行并購。

不過，也有投行人士認為，該《意見》確實為并購重組進行了政策上的松綁，但從微觀層面上看，除了現(xiàn)金收購股份取消審核，借殼上市及發(fā)行股份購買資產(chǎn)等并未取消審核，現(xiàn)金收購在目前的并購重組案例中非常少。并購重組真正市場化還需要時間。

目前，已經(jīng)有20多個省市提出推進國資國企混合所有制改革。其中，上海、廣東、重慶正在加速突破，貴州、廣西、湖南、山東、安徽、浙江、江蘇、北京等多個地方國資委也明確了改革的方向。通過多種方式推進具備條件的國有企業(yè)改制上市，暫不具備上市條件的國有企業(yè)通過引入各類投資者，實現(xiàn)股權多元化；鼓勵具有資金、技術、管理優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者，以及社?；稹⒈ｋU基金和股權投資基金等機構(gòu)投資者參與國有企業(yè)改制重組。

新一輪國企改革正以吸引戰(zhàn)略投資為著力點，按照市場化要求，進行股權合作，形成混合所有制結(jié)構(gòu)。國企改革中的投資機會早已吸引了機構(gòu)投資者的關注，多家PE正在加緊尋找合適標的參與其中。