自2月10日以來，傳媒股出現(xiàn)了一輪較深的調(diào)整，中信傳媒指數(shù)期間跌幅達15.54%，在所有中信一級行業(yè)中排名最末。但隨著國家相關(guān)鼓勵政策的出臺以及國資改革的持續(xù)推進，政策春風(fēng)再度吹入傳媒板塊。此外，部分傳媒股較高的業(yè)績增速也有望化解其高估值壓力，傳媒板塊在經(jīng)過大幅調(diào)整后，短期有望迎來階段性反彈。 政策面利好推動并購重組潮 雖然傳媒股的調(diào)整使得市場對其的走勢出現(xiàn)分歧，但隨著國家相關(guān)鼓勵政策的出臺以及國資改革的持續(xù)推進，傳媒業(yè)眼下正經(jīng)歷一個并購重組高潮。據(jù)統(tǒng)計，截至3月底，共有包括光線傳媒(300251)、華錄百納(300291)、新文化(300336)、華誼嘉信(300071)、華數(shù)傳媒(000156)、中文傳媒(600373)、華聞傳媒(000793)在內(nèi)的七家公司因為重大事項、重組并購而停牌。此外，其他行業(yè)的公司也在通過重組、并購的方式進入傳媒行業(yè)。而且隨著此輪國企改革的不斷深化，傳統(tǒng)傳媒中，國企的證券化進程將加快，屆時將有更多優(yōu)質(zhì)國資傳媒標的將注入到現(xiàn)有上市公司。 業(yè)界普遍認為，國企改革引民資的介入將為傳媒業(yè)注入互聯(lián)網(wǎng)運營理念，提升綜合運營能力，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，增強核心競爭力，對構(gòu)建協(xié)同發(fā)展的新媒體業(yè)務(wù)生態(tài)圈具有重要意義。此外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（包括國有和民營）通過上市公司平臺、在手資金與項目選取能力實現(xiàn)向互聯(lián)網(wǎng)傳媒公司轉(zhuǎn)型，可享受來自于盈利能力與股指提升的雙重收益。 國海證券(000750)在研究報告中指出，傳媒行業(yè)內(nèi)高頻的并購、重組事項說明：一方面，從回報率的角度來看，行業(yè)投資回報率依舊可觀，因此可以吸引外部的投資者；另一方面，從行業(yè)發(fā)展周期來看，頻繁的并購活動意味著行業(yè)依然處在擴張期和成長期，行業(yè)還將繼續(xù)保持高速的成長。 而傳媒業(yè)內(nèi)的并購重組浪潮的重要原因之一就是政策面暖風(fēng)再次吹入傳媒板塊。 國務(wù)院于24日出臺了《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，明確要加快審批制度改革。一方面取消下放部分審批事項，另一方面也簡化審批程序。此外，文化部也于3月20日印發(fā)了《關(guān)于貫徹落實<國務(wù)院關(guān)于推進文化創(chuàng)意和涉及服務(wù)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見>的實施意見》，從文化創(chuàng)意和設(shè)計服務(wù)與實體經(jīng)濟融合發(fā)展新趨勢出發(fā)，明確了文化行政部門落實相關(guān)工作部署的具體舉措。 國海證券指出，參考海外傳媒行業(yè)的發(fā)展案例，傳媒企業(yè)發(fā)展的一條主線邏輯就是通過重組并購來做大做強。而《意見》的發(fā)布，從資本市場的角度為傳媒企業(yè)做大做強提供了更方便的渠道，有利于整個行業(yè)的長期健康發(fā)展。此外，從2013年三季報的資產(chǎn)負債率數(shù)據(jù)來看，傳媒行業(yè)的資產(chǎn)負債率不超過40%，在申銀萬國二級行業(yè)中排名前列。這也顯示，整個傳媒行業(yè)上市公司負債率相對較低，并購、擴張潛力強，擁有繼續(xù)加強、做大資本運作能力的基礎(chǔ)。 年報喜助傳媒股階段反彈 從目前已經(jīng)發(fā)布的2013年公司年報來看，傳媒行業(yè)大部分公司基本面向好，業(yè)績增速較快，有利支撐市場表現(xiàn)。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，40家已經(jīng)發(fā)布2013年年報的企業(yè)中有31家凈利潤同比增長。其中，包括三五互聯(lián)(300051)、中青寶(300052)、華誼兄弟(300027)、掌趣科技(300315)、藍色光標(300058)、華聞傳媒、華誼嘉信和省廣股份(002400)在內(nèi)的8家公司凈利潤同比增速都超過50%，其凈利潤同比增速分別為314.60%、205.70%、172.23%、86.98%、86.30%、70.57%、66.42%和58.95%。由此來看，部分傳媒股有望通過業(yè)績增速化解自身的高估值壓力，這無疑為其調(diào)整后的反彈奠定了基礎(chǔ)。 分析人士指出，目前我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成主旋律，而且文化政策紅利明確，代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)自然受到青睞。首先，傳媒行業(yè)屬于可選消費行業(yè)，受經(jīng)濟周期波動影響較小，總體盈利水平相對穩(wěn)定。目前行業(yè)屬于景氣階段，業(yè)績增速較快，內(nèi)生+外延的發(fā)展模式將繼續(xù)推動行業(yè)及公司發(fā)展；其次，居民娛樂性消費支出的不斷增長將為行業(yè)增長帶來的紅利；最后，經(jīng)過前一階段的下跌，行業(yè)公司估值進行了調(diào)整，為后續(xù)的上漲打開了空間。在經(jīng)過此前的大幅調(diào)整后，傳媒板塊短期有望迎來階段性反彈。