包興安

上交所4月11日發(fā)布公告稱，經(jīng)上交所上市委員會(huì)審核，上交所決定終止中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司股票上市交易。*ST長(zhǎng)油由此成為2012年退市制度改革以來(lái)，首家因觸發(fā)相關(guān)規(guī)則而被退市的滬市上市公司。

*ST長(zhǎng)油終止上市已成定局。不過(guò)，近日，部分投資者代表向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交舉報(bào)信，懷疑*ST長(zhǎng)油惡意退市，請(qǐng)求徹查真相。筆者認(rèn)為，對(duì)長(zhǎng)期受困于退市難題的A股來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)首家央企退市不失為一個(gè)積極信號(hào)，這給投資者帶來(lái)痛苦的同時(shí)，也將沉重打擊“炒差”、炒重組的賭博心理。

頂著央企的光環(huán)，*ST長(zhǎng)油上市以來(lái)，吸引了近15萬(wàn)名投資者。許多投資者正是看中了*ST長(zhǎng)油的央企身份，認(rèn)為控股股東實(shí)力雄厚，最終不會(huì)退市，押寶重組。因?yàn)?，此類個(gè)股一旦重組成功，實(shí)現(xiàn)“脫帽摘星”，股價(jià)往往一飛沖天，投資收益高達(dá)數(shù)倍，甚至十倍之多。

回顧*ST長(zhǎng)油暫停上市前的交易表現(xiàn)，最后一個(gè)交易日，公司股票被大量買(mǎi)單封至漲停，炒重組的投資者大有人在。這些投資者的預(yù)期落空后，常常會(huì)有一些針對(duì)性動(dòng)作，包括對(duì)股價(jià)走勢(shì)施加影響，以及對(duì)上市公司及監(jiān)管層施加壓力。

不過(guò)，這樣的施壓或許并不能起到什么作用，管理層實(shí)行退市制度的決心已定。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近期表示，今年?duì)幦〕雠_(tái)進(jìn)一步的退市改革辦法。下一階段退市制度改革目標(biāo)是建立市場(chǎng)化、多元化、常態(tài)化的退市機(jī)制。

眾所周知，退市制度是保證市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要機(jī)制，也是證券市場(chǎng)資源配置的重要手段。我國(guó)證券市場(chǎng)于2001年開(kāi)始推行退市制度，但由于原有退市制度標(biāo)準(zhǔn)較寬松、退市程序冗長(zhǎng)、執(zhí)行并不嚴(yán)格，退市的公司不多。

“新陳代謝機(jī)制”的失靈，令中國(guó)股市面臨“長(zhǎng)不大”的尷尬。一方面，大股東乃至地方政府出于自身利益考慮讓眾多績(jī)差企業(yè)屢屢死里逃生。另一方面，“烏雞變鳳凰”的神話故事頻繁上演，讓無(wú)數(shù)中小股民心存幻想炒重組。這不僅助長(zhǎng)了市場(chǎng)的投機(jī)之風(fēng)，也讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律和價(jià)值投資的理念難以在中國(guó)股市落地生根。而在海外市場(chǎng)，退市早已成為常態(tài)，以紐交所為例，1998年紐交所上市公司數(shù)量到達(dá)頂峰后，逐漸回落，近幾年維持在2300家左右。

此次*ST長(zhǎng)油退市成行，將起到教育投資者的目的，能夠抑制投機(jī)心理，培養(yǎng)健康的價(jià)值投資理念，投資者對(duì)于一些垃圾股不應(yīng)再存有幻想進(jìn)而惡炒。同時(shí)，需要正面理解退市行為，遵守資本市場(chǎng)交易規(guī)則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

我們也應(yīng)同時(shí)看到，在眾多利益體面前，A股退市難的情況仍然存在，要解決這一難題，還需嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)行的退市制度，強(qiáng)化退市規(guī)則，細(xì)化退市指標(biāo)，鼓勵(lì)主動(dòng)退市，讓欺詐發(fā)行、瞞天過(guò)海上市的公司強(qiáng)制退市。