每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 畢華章 謝振宇 發(fā)自西安、成都    

每經(jīng)記者 畢華章 謝振宇 發(fā)自西安、成都

自上海泓澤世紀投資有限公司接手后，歷經(jīng)煉油化工、新型建材、化纖行業(yè)轉(zhuǎn)型失利的大元股份（600146，前收盤價9.09元），從2011年開始做起了“黃金夢”，以1.3億的價格收購了托里縣世峰黃金礦業(yè)有限公司（以下簡稱世峰黃金），公司稱這次收購能夠提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強上市公司持續(xù)盈利能力。

然而，作為主營業(yè)務(wù)的黃金礦因為采礦權(quán)減值，2013年計提無形資產(chǎn)減值共計1.25億元，相當于大元股份2013年度營業(yè)收入的3倍，僅此一項就導致上市公司凈利潤虧損6515.29萬元，占2013年總虧損額的比例為69%。

在“黃金夢”被現(xiàn)實的巨額虧損驚醒的同時，大元股份的“飲酒夢”也面臨破碎。日前，大元股份發(fā)布公告，湖南瀏陽河酒業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱瀏陽河酒業(yè)）告知“決定終止收購事宜”。公司稱，仍將就此與瀏陽河酒業(yè)進行溝通。在酒業(yè)人士分析看來，終止收購背后，或與瀏陽河酒業(yè)難實現(xiàn)此前給出的3年高達超過15億元的凈利潤承諾有關(guān)。

計提減值額為營收3倍

年報顯示，大元股份去年實現(xiàn)營業(yè)收入4099.84萬元，同比增長7.24%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損9200.55萬元，比上一年大幅下降932.04%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，由于黃金價格下跌及其他因素，導致黃金采礦權(quán)出現(xiàn)減值，無形資產(chǎn)計提減值高達1.25億元，僅此一項就導致上市公司凈利潤虧損達6515.29萬元，占總虧損額的比例為69%。這一計提額度為大元股份2013年度營業(yè)收入的3倍。

大元股份黃金采礦權(quán)出現(xiàn)減值，是由世峰黃金的“暫緩生產(chǎn)”造成的。而世峰黃金暫緩恢復生產(chǎn)的原因，則是由于受到黃金價格下降的影響，以及大元股份缺少足夠的資金來支持世峰黃金的正常運營。

公開資料顯示，大元股份于2011年收購世峰黃金，并對其期許甚高，視“黃金開采”為其戰(zhàn)略發(fā)展重點的轉(zhuǎn)型計劃?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，世峰黃金在2012年凈利潤為1181.80萬元。2013年，世峰黃金又因黃金采礦權(quán)出現(xiàn)減值，無形資產(chǎn)計提減值高達1.25億元。并且，按照大元股份今年的經(jīng)營計劃，2014年世峰黃金或繼續(xù)停產(chǎn)，將給上市公司造成1000萬元的虧損。顯然，這項為了提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強上市公司持續(xù)盈利能力的主營業(yè)務(wù)，并沒有帶來預期的利潤。

鑒于主營業(yè)務(wù)均陷入發(fā)展困境，為改善虧損情況，上市公司在2013年報中提出，調(diào)整業(yè)務(wù)范圍，再次推進主業(yè)轉(zhuǎn)型，以尋求新的盈利增長點。

事實上，主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型在今年年初便見端倪。2014年1月，大元股份啟動非公開發(fā)行股票募集資金，用于收購瀏陽河酒業(yè)99.61%股權(quán)及后續(xù)發(fā)展運營資金。當月，大元股份還設(shè)立全資子公司上海大元盛世資產(chǎn)管理有限公司，經(jīng)營范圍涉及資產(chǎn)管理、投資管理、投資管理咨詢、實業(yè)投資及企業(yè)管理等。

終止收購因業(yè)績承諾難實現(xiàn)？

今年初，大元股份宣告“飲酒”，定增近30億元用于收購瀏陽河酒業(yè)及補充后者運營資金，如今卻突遭變故。日前，大元股份發(fā)布公告稱，瀏陽河酒業(yè)告知“決定終止收購事宜”，或宣告其“飲酒”夢碎。對于瀏陽河酒業(yè)這樣一個一直懷揣上市夢想的公司來說，此次突然終止借殼上市，背后原因不免引發(fā)多方猜測。

在此前的 《大元股份非公開發(fā)行股票預案》中，預計瀏陽河酒業(yè)2014年～2016年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于3億元、4.5億元和7.5億元，合計15億元。

這一業(yè)績承諾，瀏陽河想要實現(xiàn)卻存不小難度。白酒營銷專家楊承平表示，從目前的情況來看，短期之內(nèi)，瀏陽河酒業(yè)想要達到4億～5億的年銷售額都很困難，相應(yīng)凈利承諾更難實現(xiàn)。

資深白酒經(jīng)理人晉育鋒亦向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這或與此前公布的業(yè)績承諾很難實現(xiàn)有關(guān)。

3年高達15億的業(yè)績承諾如何實現(xiàn)，不免讓人產(chǎn)生質(zhì)疑，這也不禁讓人回想起瀏陽河酒業(yè)此前與一些投資機構(gòu)的“對賭”。

2011年11月，以湖南高新創(chuàng)投集團為首的10多家投資公司共同向瀏陽河酒業(yè)注資10億元，在帶來了充足資金的同時，也讓瀏陽河酒業(yè)承載了巨大的銷售壓力。

據(jù)報道，瀏陽河大股東彭潮和瀏陽河酒業(yè)對此承諾：2012年銷售收入不低于12億元，凈利潤不低于3億元；2013年銷售收入不低于16億元，凈利潤不低于4.2億元；2014年銷售收入不低于22億元，凈利潤不低于6億元。

然而，瀏陽河酒業(yè)近幾年的業(yè)績狀況并不突出。對應(yīng)數(shù)據(jù)顯示，2012年，瀏陽河酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元、凈利潤1379萬元；2013年1至9月實現(xiàn)營業(yè)收入5471.24萬元，預計全年度實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元、凈利潤2710萬元。無疑，這距當初對投資機構(gòu)、以及此前對大元股份的承諾目標，都存不小距離。

瀏陽河酒業(yè)發(fā)展面多重考驗

今年以來，瀏陽河酒業(yè)也曾因高管頻現(xiàn)離職備受外界關(guān)注。

3月初，據(jù)媒體報道，此前任職瀏陽河酒業(yè)總經(jīng)理的劉敏已于年初離職，這距其2013年4月正式入職尚不到一年?！度A夏酒報》3月底也報道稱，瀏陽河銷售公司總經(jīng)理馬金全也已確認離職。

除了人事變動，在外界看來，瀏陽河當前發(fā)展還面臨著多重考驗。

1988年，湖南中商集團收購了1956年成立的瀏陽河酒廠，成立瀏陽河酒業(yè)有限公司。此后，經(jīng)歷發(fā)展高峰的瀏陽河酒業(yè)由于投資方向的問題，在2010年左右銷售開始回落，2010年全年銷售額僅7億多元。而在巔峰時期，瀏陽河酒業(yè)與宜賓五糧液酒廠合作期間，銷售業(yè)績一度達到20億元的年銷售規(guī)模，擁有3000多家經(jīng)銷商。

“瀏陽河（酒業(yè)）并不是缺資金，借殼上市能帶來什么樣的效果呢？它需要內(nèi)部做一些調(diào)整。”楊承平認為，瀏陽河酒業(yè)此前主要以外地收購基酒為主，自身產(chǎn)能不大，這或是困擾其銷量短期難有大增長的主要原因。

在白酒營銷專家肖竹青看來，瀏陽河酒業(yè)還面臨著當前品牌定位及渠道等問題。“不停地換將，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，在渠道上積壓了不少的庫存，”肖竹青認為，瀏陽河缺乏核心市場，加之目前一線酒企紛紛轉(zhuǎn)向中低端領(lǐng)域，原來主做中低端的瀏陽河酒業(yè)所面臨的壓力不小。

為了解詳情，昨日 （4月14日），《每日經(jīng)濟新聞》記者試圖聯(lián)系瀏陽河酒業(yè)方面，但截至記者發(fā)稿，公司電話一直無人接聽。

（實習生黃麗對本文亦有貢獻）