每經(jīng)記者 楊可瞻

硅谷巨人IBM正在經(jīng)歷一場(chǎng)艱難的轉(zhuǎn)型危機(jī)，隨著硬件收入大幅下滑，加上“棱鏡門”風(fēng)波的影響，嚴(yán)重拖累中國區(qū)收入，其第一財(cái)季營收創(chuàng)下5年來最低水平。

“棱鏡門”事件打擊中國區(qū)收入

IBM向來是“股神”巴菲特的最愛之一，但如今這家公司的盈利表現(xiàn)卻令投資者感到擔(dān)憂。

彭博顯示，在截至3月末的第一財(cái)季，營業(yè)收入同比下滑4%至225億美元，創(chuàng)5年來新低，同期凈利潤為23.8億美元，同比下滑21%，令投資者頗為尷尬的是，公司收入已連續(xù)8個(gè)季度下滑。

硬件業(yè)務(wù)被認(rèn)為拖了IBM的后腿，第一財(cái)季，由于對(duì)存儲(chǔ)設(shè)備和服務(wù)器需求持續(xù)滑坡，包括這兩部分在內(nèi)的硬件業(yè)務(wù)營收下滑23%至24億美元，據(jù)統(tǒng)計(jì)，硬件收入占到總收入的11%，是IBM第三大業(yè)務(wù)，僅次于全球服務(wù)部門和軟件部門。

IBM首席財(cái)務(wù)官馬丁·施羅特(Martin Schroeter)表示，“展望2014年，預(yù)計(jì)關(guān)鍵的高增長業(yè)務(wù)的業(yè)績將繼續(xù)強(qiáng)勁，但硬件業(yè)務(wù)將繼續(xù)拉營收增長的后腿。”

那么硬件需求下滑是否是一個(gè)全球性問題呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查閱資料發(fā)現(xiàn)，在過去1年內(nèi)，全球最大的15家電腦硬件商收入平均增長7%，其中IBM排名倒數(shù)第五，有10家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正增長，其中中國的浪潮信息表現(xiàn)最好。

換句話說，硬件行業(yè)收入并未迎來整體性下降，反而仍平穩(wěn)增長，那么IBM問題出在哪呢？根據(jù)公司本周發(fā)布的投資者會(huì)議紀(jì)要，中國地區(qū)今年一季度收入下滑20%，拖累亞太區(qū)收入呈雙位數(shù)下滑，而由于最近幾個(gè)季度連續(xù)如此，預(yù)計(jì)中國區(qū)收入需要一段時(shí)間才能復(fù)蘇。

事實(shí)上，IBM在中國地區(qū)的收入銳減，被認(rèn)為與“棱鏡門”事件有關(guān)，據(jù)報(bào)道，曼哈頓地方法院信息顯示，原告方路易斯安那州警長養(yǎng)老及救濟(jì)基金（Louisiana Sheriffs' Pension & Relief Fund）認(rèn)為IBM同美國國家安全局（NSA）分享中國等地區(qū)客戶個(gè)人數(shù)據(jù)的法案，直接威脅到其硬件在中國銷售，IBM第三財(cái)季業(yè)績顯示，中國區(qū)營收下降22%，同期營收下滑4%，業(yè)績低于分析師預(yù)期。

自由現(xiàn)金流縮水明顯

有意思的是，在此次的投資者會(huì)議紀(jì)要中，出現(xiàn)頻率最高的一個(gè)詞語是“自由現(xiàn)金流”。

自由現(xiàn)金流是企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需要后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東（和債權(quán)人）的最大現(xiàn)金額。

美國金融研究公司Sanford Bernstein的分析師就發(fā)問稱，希望IBM能確認(rèn)2014年的自由現(xiàn)金流目標(biāo)值為160億美元，對(duì)此，IBM首席財(cái)務(wù)官Schroeter表示，本季度自由現(xiàn)金流為6億美元，相比去年同期下降了11億美元，但一季度往往總額較少。

專欄作家Robert Cyran就在路透上撰文稱，營收連續(xù)八個(gè)季度下滑，這代表獲利及自由現(xiàn)金流正在逐漸縮水，這些問題在IBM自由現(xiàn)金流下跌現(xiàn)象最為明顯，去年IBM自由現(xiàn)金流約150億美元，但在股票回購、股利派發(fā)及收購上花了約210億美元。今年第一季IBM自由現(xiàn)金流只有6億美元，但發(fā)放了10億美元股利，且股票回購花了82億美元。

Robert Cyran繼續(xù)表示，IBM仍然可以賣掉一些部門換取現(xiàn)金。像今年稍早就以23億美元賣掉了低階伺服器業(yè)務(wù)。但公司業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的現(xiàn)金，以及回饋給股東的資金，兩者之間的落差愈來愈大，越來越難靠出售資產(chǎn)來填補(bǔ)。此外，收購軟體企業(yè)所帶進(jìn)的獲利成長，已經(jīng)是IBM經(jīng)營策略的重要一環(huán)，如果IBM還想買下更多軟體企業(yè)，就需要現(xiàn)金流支撐。