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每經(jīng)記者 皇甫嘉

隨著證監(jiān)會從4月18日深夜到19日凌晨，公布了28家IPO預(yù)披露公司，上影股份作為“國家隊”選手登陸資本市場已箭在弦上。

不僅是身份，在業(yè)務(wù)上，上影股份與華誼兄弟、光線傳媒等民營企業(yè)不同的是，公司資產(chǎn)集中在電影行業(yè)中下游即發(fā)行、院線端，去年“電影放映收入”占據(jù)公司主營收入近八成比例。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，資料顯示，我國電影市場已成為僅次于美國的全球第二大電影市場，上影股份表示，此次募集資金中，預(yù)計將耗費7.4億元投建34家影院。

近三年增收增利/

資料顯示，上影股份實際控制人為上海市國資委，后者通過上影集團、精文投資分別持有公司95.52%和4.48%的股份。上影股份目前的主營業(yè)務(wù)為電影發(fā)行及放映業(yè)務(wù)。

財報顯示，上影股份2011年～2013年。分別實現(xiàn)營收4.14億元、4.73億元和5.78億元，同期分別實現(xiàn)凈利潤8492.61萬元、1.04億元和1.39億元。

作為國內(nèi)最早從事市場化電影發(fā)行業(yè)務(wù)的公司之一，上影股份曾參與了 《關(guān)云長》、《辛亥革命》、《趙氏孤兒》，以及去年票房黑馬《北京愛上西雅圖》等一系列知名電影發(fā)行。但時至今日，電影放映業(yè)務(wù)卻后來居上超過發(fā)行業(yè)務(wù)，貢獻了超過八成的收入。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至2013年底，公司電影放映收入達到3.87億元，占主營收入的78.29%，且自2011年來比重不斷增大。截至2013年底，電影發(fā)行收入為6052.37萬元，占主營業(yè)收入的12.40%。

2011年～2013年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.84%、35.79%和32.02%，電影放映業(yè)務(wù)毛利率下滑是主要原因。

對此，上影股份表示系“受個別影院特殊原因、周圍影院市場競爭激烈的影響”。不過，電影發(fā)行業(yè)務(wù)上毛利率卻不斷提升，2011年～2013年分別為64.37%、65.64%和66.37%。

制片資產(chǎn)未獲注入/

此前登陸A股市場的例如華誼兄弟、光線傳媒等公司，其業(yè)務(wù)均以電影制作、投資為主體，這也是資本市場較為關(guān)注的方向，但此次上影股份的資產(chǎn)卻集中在產(chǎn)業(yè)中下游。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為控股股東的上影集團早已涉及影視劇創(chuàng)作、演藝經(jīng)紀等多項業(yè)務(wù)，但此次相關(guān)卻并未注入上影股份。

對此，一位接近公司的人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在整個電影產(chǎn)業(yè)鏈上，電影制作、投資等業(yè)務(wù)處于風(fēng)險較大的一段，考慮到這方面因素，因此相關(guān)資產(chǎn)沒有注入上影股份。

從業(yè)務(wù)流程來看，我國電影產(chǎn)業(yè)鏈自上而下，包含制片、發(fā)行、院線、影院四大環(huán)節(jié)；從收入分配來看，我國電影產(chǎn)業(yè)依然處于票房收入占主導(dǎo)地位的局面，影院通過放映從消費者手中取得票房收入，在扣除國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金以及院線約定的適用流轉(zhuǎn)稅和附加后，按照產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，自下而上進行票房分賬。

分析人士認為，與上游電影制片商相比，上影股份目前的資產(chǎn)因位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，風(fēng)險相對較小，收入回報也更穩(wěn)定。

事實上，在國內(nèi)票房收入主導(dǎo)的大環(huán)境下，中下游也處于產(chǎn)業(yè)鏈的相對強勢地位，因此導(dǎo)致華誼兄弟、DMG、橙天嘉禾等公司紛紛加入到院線、影院的跑馬圈地中來。

手握院線、影院兩張牌/

資料顯示，2013年我國電影票房收入達到217.69億元，同比增長27.51%，中國電影市場已成為僅次于美國的全球第二大電影市場。

中國藝術(shù)研究院副研究員劉藩對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，我國觀眾的觀影需求彈性較大，其需求總量的發(fā)展也與國家的GDP總量以及恩格爾系數(shù)緊密相關(guān)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年中國城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)為35.0%，較上年下降。一般而言，恩格爾系數(shù)較低，則表明收入較高。

電影市場的火熱使得各路資本也紛紛加入到行業(yè)投資并購中來，院線公司經(jīng)營壓力近年來有所加大，但上影股份認為，公司目前在院線、影院兩大業(yè)務(wù)上依然占據(jù)先發(fā)地位。

公司院線是“以若干家影院為依托，以資本或加盟紐帶建立的影院聯(lián)盟，院線對旗下影院實行統(tǒng)一品牌，管理，統(tǒng)一經(jīng)營和統(tǒng)一排片的發(fā)行和放映業(yè)務(wù)的管理。”整體看，國內(nèi)院線行業(yè)呈現(xiàn)集中度較高的市場格局，萬達院線、上影股份下屬的聯(lián)和院線以及中影星美院線持續(xù)位居行業(yè)前三。以票房收入來衡量，國內(nèi)前五大院線所占的市場份額接近五成，聯(lián)合院線以8.6%的市場份額位居第二位。

影院則是影片放映實際場所和票房回收環(huán)節(jié)，是產(chǎn)業(yè)鏈終端。目前，除票房收入外，爆米花、可樂等賣品銷售以及廣告經(jīng)營也是影院經(jīng)營組成部分。

國家新聞出版廣電總局數(shù)據(jù)顯示，2012年全國票房超過7000萬元的影院有4家，超過6000萬元的影院有9家。2013年票房最高的前10家影院市場份額占全國票房總計的3.23%，其中，聯(lián)和院線下屬的加盟影院北京耀萊影城，以及上影股份投資的上海永華影城分別排名第一和第四位。

中影股份表示，電影發(fā)行及放映行業(yè)總體呈現(xiàn)較為市場化的競爭態(tài)勢，但大型國有電影企業(yè)憑借較長的經(jīng)營時間及完善的產(chǎn)業(yè)布局，往往具有一定的競爭優(yōu)勢。

“近年民營資本加速影院投資對電影院線的格局產(chǎn)生了一定影響，但在目前的經(jīng)營模式和監(jiān)管要求下，具有較強市場開拓能力以及能夠得到產(chǎn)業(yè)鏈上下游支持的院線公司具有優(yōu)勢，而以加盟為主、資產(chǎn)鏈接規(guī)模較小的中小院線經(jīng)營壓力較大。”

7.4億投建34家影院/

上影股份表示，此次上市募集的9.69億元資金中，預(yù)計將有8.05億元投向 “影院新建及升級改造”項目，其中有7.42億元將用于興建新的影院。

資料顯示，上影股份計劃投資34家影院，其中在上海投資12家現(xiàn)代化五星級多廳影院，涉及上海普陀、嘉定、浦東等8個區(qū)；在江浙兩省投資10家現(xiàn)代化五星級多廳影院，涉及蘇州、無錫、杭州、寧波、宿遷、湖州6個地級城市；在其它一線城市、省會城市及沿海發(fā)達地區(qū)投資12家現(xiàn)代化五星級多廳影院，涉及北京、長沙、合肥、西安、成都、昆明、湛江等7個城市。

上影股份表示，“項目建成后，本公司自有影院將達到62家以上，擁有至少433塊銀幕，分布在全國13個省級行政區(qū)的22個城市”。

記者注意到，去年全國新建影城達903家、新建影廳5077個，影院之間同質(zhì)化競爭壓力加大。那么，上影股份的擴建計劃，是否會導(dǎo)致競爭激烈后盈利能力下降的風(fēng)險？

對此，上影股份在申報稿中表示，占據(jù)一線城市重要商圈的核心地位，將有助于形成良好的經(jīng)營效益，從而成為影院投資經(jīng)營的競爭熱點地區(qū)。