每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京

控股股東花費(fèi)巨資進(jìn)行資產(chǎn)收購并未給停牌數(shù)月的魚躍醫(yī)療（002223，收盤價(jià)27.59元）復(fù)牌后行情帶來利好。昨日（4月24日），魚躍醫(yī)療昨日“一”字跌停。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有分析人士認(rèn)為，魚躍科技接受了華潤萬東門檻過高的條件才將醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)攬入懷中，猶如“蛇吞象”，對盈利能力、現(xiàn)金水平和整合國有企業(yè)能力都有很高的要求，其重組方案中剝離醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)對魚躍醫(yī)療來說并非完全利好，這都影響了投資者對于上市公司的信心。

未來數(shù)年資金承壓

昨日，魚躍醫(yī)療發(fā)布復(fù)牌公告稱，其控股股東魚躍科技擬以現(xiàn)金收購華潤萬東 （600055，前收盤價(jià)13.40元）和上海醫(yī)療器械集團(tuán)（以下簡稱上械集團(tuán)）。收購?fù)瓿珊?，華潤萬東將與魚躍醫(yī)療進(jìn)行資產(chǎn)重組。

22日，華潤醫(yī)藥公布的出售醫(yī)療器械資產(chǎn)方案稱，根據(jù)《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》規(guī)定，華潤萬東此次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于10.2440元/股，即出售華潤萬東的價(jià)格應(yīng)不低于約11.4億元。

而根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所華潤醫(yī)藥出售上械集團(tuán)100%股權(quán)的信息，此次華潤醫(yī)藥擬出售上械集團(tuán)的價(jià)格為6.9149億元。

這意味著魚躍科技至少提供18.4億以上的資金才能完成收購。魚躍醫(yī)療董秘陳堅(jiān)在22日接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，對交易充滿信心，稱此次交易公開透明，收購條件也在預(yù)期之中。

分析人士認(rèn)為，如果競購成功，魚躍科技將一躍成為國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)內(nèi)龍頭。但這并未給魚躍醫(yī)療股價(jià)帶來有力支撐。昨日，魚躍醫(yī)療復(fù)牌后“一”字跌停。

中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮對記者表示，魚躍科技接受了華潤萬東過于苛刻、門檻過高的條件，將醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)攬入懷中，猶如蛇吞象，對盈利能力、現(xiàn)金水平和整合國有企業(yè)的能力均提出了有很高的要求。華潤集團(tuán)內(nèi)部混亂也間接影響了華潤萬東的形象以及業(yè)務(wù)，被收購的機(jī)械醫(yī)療業(yè)務(wù)也許與開出的價(jià)格并不符合，魚躍醫(yī)療可能進(jìn)行了一筆不太合理的買賣，影響了投資者對它的期望。

北大縱橫高級醫(yī)藥合伙人史立臣表示，魚躍醫(yī)療在停牌前漲幅較大，復(fù)牌下跌是必然。同時(shí)由于必須付出較多現(xiàn)金收購資產(chǎn)，魚躍科技在幾年內(nèi)都會(huì)呈現(xiàn)較大的資金壓力，除了收購股權(quán)資金，還要投入對華潤萬東進(jìn)行技術(shù)、架構(gòu)和管理改造的費(fèi)用，而華潤萬東一定時(shí)期內(nèi)不會(huì)為魚躍科技提供多少利潤支持，對華潤萬東的人員安置也將考量魚躍的經(jīng)營水平和整合國有資產(chǎn)的能力。

此外，史立臣還表示，魚躍醫(yī)療收購華潤萬東也可能存在較大的變數(shù)。記者注意到，公告中魚躍科技也表示，由于涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，可能有另外的競購方，存在競購失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

普遍看好上械集團(tuán)資產(chǎn)注入

昨日，魚躍醫(yī)療也公布了重組方案，即魚躍科技以現(xiàn)金收購方式收購華潤萬東和上械集團(tuán)，為避免同業(yè)競爭，魚躍醫(yī)療將醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)出售給華潤萬東，同時(shí)，在收購?fù)瓿珊?個(gè)月內(nèi)將上械集團(tuán)注入魚躍醫(yī)療。

對于剝離醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)，魚躍醫(yī)療在公告中稱，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)在魚躍醫(yī)療營收貢獻(xiàn)很小，在2013年中占比不到5%，此項(xiàng)資產(chǎn)剝離符合魚躍醫(yī)療既定的戰(zhàn)略方向，可使魚躍醫(yī)療更專注于家用醫(yī)療器械產(chǎn)品及醫(yī)用高值耗材業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

史立臣對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，魚躍醫(yī)療醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)是魚躍醫(yī)療未來發(fā)展的潛力業(yè)務(wù)，將醫(yī)學(xué)影像轉(zhuǎn)讓給華潤萬東，會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)股市對魚躍醫(yī)療的信心下降，市值或有較大蒸發(fā)。

不過，對于將上械集團(tuán)注入魚躍醫(yī)療，分析人士普遍給予好評。郭凡禮表示，上械集團(tuán)的入駐將助力魚躍醫(yī)療在家用醫(yī)療器械和高值醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的發(fā)展。

史立臣表示，上械集團(tuán)經(jīng)營范圍為各類醫(yī)療器械經(jīng)營 （體外診斷試劑除外）、貨物及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，以及在醫(yī)療器械領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)服務(wù)。魚躍醫(yī)療接受上械集團(tuán)，將從醫(yī)療市場器械層面補(bǔ)充魚躍醫(yī)療的產(chǎn)品線，可讓魚躍醫(yī)療完成家庭器械和醫(yī)療器械兩條腿走路的構(gòu)想，從而強(qiáng)化其在醫(yī)療市場的競爭能力。

公開資料顯示，上械集團(tuán)為國有獨(dú)資公司，2013年度營收7.46億元，凈利潤為0.43億元，凈資產(chǎn)評估價(jià)為6.92億元。