上市酒企剛剛交出了一組堪稱慘烈的“成績單”。

截至目前，10家白酒上市企業(yè)披露的2014年一季度業(yè)績可謂“哀鴻一片”：除了貴州茅臺維持小幅增長，其余酒企紛紛“報憂”，業(yè)績下滑者占比達(dá)九成。

在券商人士分析看來，今年一季度白酒企業(yè)業(yè)績同比表現(xiàn)不佳，或與去年同期報表處歷史高位有關(guān)。“去年同期是最高點(diǎn)，基數(shù)高。到如今，行業(yè)調(diào)整近一年，或許是最差的時機(jī)了，是最差與最好的比較。”華創(chuàng)證券食品飲料行業(yè)分析師薛玉虎向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前茅臺等一些龍頭酒企已現(xiàn)回暖跡象，預(yù)計在半年報時還將有一些企業(yè)業(yè)績壓力比較大，“行業(yè)到了分化的階段”。

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五糧液12年首現(xiàn)一季度凈利下滑 九成酒企遭遇“開門黑”

每經(jīng)記者 郭夢儀 謝振宇 發(fā)自北京、成都

五糧液日前公布的一季報顯示，今年一季度實現(xiàn)凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。至此，A股上市酒企已有10家披露一季度業(yè)績，其中僅貴州茅臺實現(xiàn)凈利潤微增，其余9家利潤均有不同程度的下滑。

凈利下滑，這是自五糧液2003年以來首度出現(xiàn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，上一次五糧液一季度凈利潤同比下滑還要追溯至2002年，當(dāng)年五糧液一季度凈利潤為2.49億元，同比下滑11.64%。

五糧液應(yīng)收票據(jù)超90億/

五糧液27日晚披露的2014年一季報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入為67.2億元，同比下降22.54%，實現(xiàn)凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。

“五糧液實際終端消費(fèi)狀況傳導(dǎo)至企業(yè)報表滯后約兩個季度，2013年五糧液一季報和中報的凈利潤分別增長18.91%和14.76%，在行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊下依舊保持了較高的增長。”對于五糧液一季度銷售數(shù)據(jù)的下滑，華創(chuàng)證券食品飲料行業(yè)分析師薛玉虎分析認(rèn)為，這種下滑在預(yù)期之內(nèi)。

薛玉虎向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，春節(jié)以來，茅臺五糧液終端銷售有所回暖，但目前體現(xiàn)在企業(yè)報表方面，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然有壓力，他預(yù)測，五糧液今年或能達(dá)到去年的銷售水平。

雖營收和凈利下滑都超兩成，五糧液一些財務(wù)指標(biāo)的變動或能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營向好的跡象。

預(yù)收款被視為是酒企的業(yè)績“蓄水池”。五糧液2014年一季報顯示，期末預(yù)收款為約15.67億元，較期初的8.25億元增加89.95%。

同時，五糧液截至一季度末應(yīng)收票據(jù)金額高達(dá)91.54億元，比去年底的36.25億元環(huán)比大幅增加152.48%，創(chuàng)下了五糧液歷史上的新高。

五糧液表示，這主要是因為經(jīng)銷商采用銀行承兌匯票購貨增加所致。據(jù)薛玉虎分析，五糧液應(yīng)收票據(jù)高企一方面說明經(jīng)銷商資金緊張，另一方面也是公司積極給予經(jīng)銷商相應(yīng)支持的表現(xiàn)。

在一些券商分析師看來，五糧液短期或?qū)⑻降?。宏源證券4月27日的一份研報即分析認(rèn)為，渠道庫存合理+終端動銷順暢，五糧液基本面最差時期已經(jīng)過去，下半年報表大概率見底。

“目前（52度水晶瓶裝五糧液）一批價在590元左右，由于小商基本都轉(zhuǎn)向從大商處進(jìn)貨，因此低價拋售動力不足，在公司不重蹈大規(guī)模低價壓貨的前提下，我們預(yù)計在明年春節(jié)旺季有望實現(xiàn)價格體系理順。二季度極有可能是業(yè)績低點(diǎn)，三季度大概率看到報表收入與利潤的恢復(fù)。”宏源證券該份研報分析預(yù)測。

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五糧液短期或會延續(xù)走低的態(tài)勢。白酒行業(yè)專家趙義祥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，受高端酒銷量的影響，五糧液的其他系列酒在市場上的表現(xiàn)在整個百分比上貢獻(xiàn)不會太大，所以公司實質(zhì)性變化不會太大，“未來可能還會在穩(wěn)中有小幅下降”。

一季酒企業(yè)績持續(xù)低迷/

截至昨日 （4月28日），16家上市酒企中已有10家披露2014年一季報。數(shù)據(jù)顯示，除貴州茅臺業(yè)績微增，其余公司一季度營收、凈利潤均較去年同期出現(xiàn)下滑。

其中，皇臺酒業(yè)、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等4家公司業(yè)績下滑超50%。

山西汾酒2014年第一季度營業(yè)收入15.57億元，同比增長44.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42億元，同比下降54.46%。

即使是去年高速增長的青青稞酒，也未能例外。青青稞酒一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.32億元，同比減少8.03%；凈利潤1.53億元，同比下降5.73%。

盡管貴州茅臺一季度業(yè)績微增，但其表現(xiàn)難言樂觀。4月25日，貴州茅臺披露一季報，公司一季度營收74.5億元，同比增長3.96%；凈利潤36.99億元，同比增長2.96%，這是貴州茅臺自2001年上市以來，創(chuàng)下歷年第一季度的新低。此前與之接近的是，2003年一季度、2010年一季度業(yè)績同比增幅曾分別為5.41%和4%。

值得注意的是，貴州茅臺一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.74億元，同比下降77.99%。在預(yù)收賬款方面，貴州茅臺一季度期末余額為16.21億元，同比下降46.77%。貴州茅臺稱，預(yù)收賬款減少主要是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少所致。

對于白酒板塊業(yè)績低迷的情況，中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時認(rèn)為，白酒公司一季度業(yè)績持續(xù)低迷一方面與整個行業(yè)環(huán)境有關(guān)，另一方面也與第一季度除春節(jié)旺季之外其他時間均是消費(fèi)淡季有關(guān)。

“去年同期是最高點(diǎn)、基數(shù)高。到如今，行業(yè)調(diào)整近一年，或是最差的時機(jī)，是最差與最好的比較。”薛玉虎認(rèn)為，酒企如今報表“難看”的原因與去年同期報表處歷史高位有關(guān)。

值得注意的是，業(yè)績影響逐漸傳導(dǎo)至白酒板塊公司股價，又導(dǎo)致股東拋售出逃。沱牌舍得披露的一季報顯示，華泰證券股份有限公司、中國建設(shè)銀行-上投摩根阿爾法股票型證券投資及個人股東蘇亦龍、鐘幸華、黃善玉、蘇偉強(qiáng)等退出前十大股東之列。

青青稞酒一季報顯示，中國建設(shè)銀行-上投摩根阿爾法股票型證券投資基金也于今年一季度退出該股前十大股東之列。交通銀行-光大保德信中小盤股票型證券投資基金、興業(yè)銀行股份有限公司-中歐新趨勢股票型證券投資基金(LOF)、中國銀行-招商先鋒證券投資基金等分別減持86.47萬股、20萬股和12.56萬股。不過，于去年三季度退出前十大股東之列的拉薩津博投資發(fā)展有限公司今年一季度再次進(jìn)入前十大股東之列，持有120萬股。

股東“出走”的情況，不僅存在于上述兩家酒企之中。貴州茅臺一季報顯示，在茅臺的2013年年報中公布的十大股東中，第六大股東中糧集團(tuán)和第九大股東“生命人壽-分紅”都已經(jīng)在一季報中消失。

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8548萬 水井坊首季“完成”去年一半虧損額

每經(jīng)記者 謝振宇 李琴 發(fā)自成都

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前，10家發(fā)布一季報的白酒上市企業(yè)中，僅有皇臺酒業(yè)和水井坊兩家出現(xiàn)虧損，而皇臺酒業(yè)一季報僅虧損294.11萬，與水井坊超過8500萬元的虧損相差甚遠(yuǎn)。

為何水井坊虧損如此嚴(yán)重？從水井坊的現(xiàn)狀，或能窺見白酒行業(yè)正在面臨的形勢。

水井坊虧損加劇

水井坊日前公布的2013年年報顯示，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，同比下降70.31%；凈利潤虧損1.54億元，同比下降145.47%。

步入2014年，水井坊的虧損態(tài)度進(jìn)一步加重。水井坊同時公布的2014年一季報顯示，公司一季度虧損8548.26萬元，去年同期為盈利1.14億元；一季度營業(yè)收入只有7431.47萬元，去年同期為3.26億元，同比下降77.03%。

水井坊在公告中稱，“主要系市場環(huán)境變化，高檔白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，銷售量減少所致”。

同時，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在水井坊今年一季度的營業(yè)總成本中，最大的兩項是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，分別為9163萬元、5220萬元，而去年同期分別為8179萬元、3872萬元。

對于管理費(fèi)用的變動，水井坊解釋稱，“主要系本期優(yōu)化公司人員結(jié)構(gòu)，減員增效所付出的一次性費(fèi)用增加所致。”

“未來發(fā)展很艱難。在整個行業(yè)走向加速調(diào)整的時期，水井坊走向負(fù)加速狀況。”白酒行業(yè)專家趙義祥表示。

此外，水井坊業(yè)績先行指標(biāo)預(yù)收賬款，在一季報中僅有909.27萬元，反映出公司經(jīng)銷商打款意愿冷淡；而存貨方面卻高達(dá)7.73億元。

談及2014年的經(jīng)營計劃，水井坊在2013年年報中表示，“公司預(yù)計2014年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.35億元，營業(yè)總成本6.27億元。”

“水井坊的總體形勢仍十分嚴(yán)峻，如今行業(yè)已經(jīng)到了分化的階段。”在薛玉虎看來，在當(dāng)前行業(yè)中，兩類企業(yè)能有效抵御行業(yè)的沖擊，一是有著品牌影響力，二是在市場營銷方面根基較好；水井坊在這兩方面的能力都有所欠缺，因而陷入虧損。

預(yù)計今年凈利繼續(xù)虧損

在本輪行業(yè)調(diào)整中，酒企業(yè)績下滑屬于正?，F(xiàn)象，為何水井坊卻虧損如此嚴(yán)重？

白酒營銷人晉育峰表示，水井坊在本輪調(diào)整中表現(xiàn)最差，原因是戰(zhàn)略迷失，在品牌方面，水井坊的品牌沒有與老品牌全興互動，消費(fèi)者對于其高端產(chǎn)品的定位缺乏認(rèn)知基礎(chǔ)，近年來，水井坊的高端形象并沒有被市場完全接受，相反，在茅臺、五糧液等一線品牌的壓制下，缺乏品牌拉力。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一也被認(rèn)為是水井坊的致命弱點(diǎn)。公司主打只有高端水井坊系列產(chǎn)品，受政策影響較大。雖然公司去年主推中低端產(chǎn)品天號陳，但該產(chǎn)品尚處于培育期，短期難見效果，反而會因為投入而拉低業(yè)績。

水井坊也在公告中表示，2013年以來白酒市場已進(jìn)入深度調(diào)整期，公司以高端品牌為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售受到的沖擊更大，導(dǎo)致全年收入出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2013年水井坊中高檔酒銷售4.28億元，占公司營業(yè)收入的88.07%，銷售額同比下滑72.40%。

渠道方面，水井坊一直采取總代模式，這種長鏈條的銷售模式讓公司的渠道管理效率低下，這一點(diǎn)從去年公司擬取消部分城市的總代模式可以看出。公司目前的渠道變革也尚需觀察。

水井坊在2013年年報中表示，為應(yīng)對行業(yè)和市場的變化，公司正積極進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品線、銷售渠道、團(tuán)隊架構(gòu)等方面的調(diào)整，以搭建新形勢下最佳的發(fā)展平臺，預(yù)計2014年銷售收入將繼續(xù)受到影響，上半年及全年累計凈利潤仍為虧損。

1919酒類直供董事長楊陵江此前在接受記者采訪時表示，水井坊春節(jié)期間銷售不暢，高端消費(fèi)者普遍把目光鎖定在了茅臺和五糧液上。1919酒類直供網(wǎng)站顯示，目前公司產(chǎn)品52度水井坊零售價位為585元/瓶。

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湘鄂情一季度扭虧環(huán)保業(yè)務(wù)盈利4000萬

每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京

作為“餐飲第一股”的湘鄂情似乎已經(jīng)離餐飲越來越遠(yuǎn)。

在一系列頗為跨界的并購舉動之后，湘鄂情新鮮出爐的2014年一季報一改之前的頹廢之氣：報告期實現(xiàn)營收3.01億元，同比增長19.75%；凈利潤3604.19萬元，同比增152.69%，而去年同期，湘鄂情還身陷巨虧泥沼。

對此，中投顧問研究員蕭宇嘉告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，加碼環(huán)保業(yè)務(wù)是湘鄂情此次業(yè)績扭虧的關(guān)鍵因素，主營生物質(zhì)能源設(shè)備研發(fā)、制造和銷售的合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司第一季度實現(xiàn)凈利潤4015萬元，該公司是湘鄂情的子公司。

據(jù)媒體報道，湘鄂情正有意剝離高端餐飲業(yè)務(wù)，主要發(fā)展環(huán)保和影視兩大業(yè)務(wù)。

環(huán)保業(yè)務(wù)成貢獻(xiàn)主力

在一季度扭虧為盈后，湘鄂情對于今年上半年的業(yè)績充滿信心。相比去年同期虧損2.2億元的尷尬，湘鄂情方面預(yù)計上半年內(nèi)凈利潤為5000萬元~6000萬元。

對于業(yè)績大逆轉(zhuǎn)的原因，湘鄂情方面給出的解釋是，一方面公司餐飲業(yè)務(wù)虧損將大幅收窄；另一方面環(huán)保等新業(yè)務(wù)利潤增長較快；此外公司還將對部分資產(chǎn)進(jìn)行處置。

在中投顧問研究員蕭宇嘉看來，湘鄂情2014年一季度成功扭虧主要得益于前期的轉(zhuǎn)型措施。

“加碼環(huán)保業(yè)務(wù)是此次業(yè)績扭虧的關(guān)鍵因素，主營生物質(zhì)能源設(shè)備研發(fā)、制造和銷售的合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司第一季度實現(xiàn)凈利潤4015萬元，對公司扭虧貢獻(xiàn)頗大。”蕭宇嘉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

財報顯示，合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司2014年一季度實現(xiàn)凈利潤4015萬元，預(yù)計很有可能實現(xiàn) 《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》所約定的2014年度凈利潤目標(biāo)。

合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司2014~2016年的凈利潤目標(biāo)分別為5000萬元、6000萬元、7200萬元，若達(dá)成目標(biāo)，湘鄂情將支付3.53億元的收購款。

不過，根據(jù)此前的收購公告，2013年1至11月的11個月時間內(nèi)，天焱綠色（合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司的前身）營業(yè)收入僅為4670.89萬元，凈利潤更是只有1088.22萬元。而在其與湘鄂情開始合作僅幾個月的時間，凈利潤就激增為4015萬元。

欲剝離高端餐飲

湘鄂情近來對于環(huán)保和影視題材表現(xiàn)出濃厚的興趣，并且頻頻出手。

2013年下半年，湘鄂情在短短半年時間內(nèi)拿下了江蘇中昱環(huán)保科技有限公司和合肥天焱生物質(zhì)能科技有限公司兩家環(huán)保企業(yè)的資產(chǎn)。而2014年，湘鄂情又先后收購北京中視精彩影視文化公司51%的股權(quán)和笛女影視傳媒 （上海）有限公司51%股權(quán)。

據(jù)《財經(jīng)天下》報道，湘鄂情集團(tuán)董事長孟凱此前公開表示，今年6月30日之前將高端餐飲剝離出上市公司，未來將逐步將餐飲業(yè)務(wù)整體剝離，上市公司主要發(fā)展環(huán)保和影視兩大主業(yè)。

在蕭宇嘉看來，高端餐飲主要是受政策環(huán)境影響而陷入不良發(fā)展境地，未來發(fā)展也更多依賴于政策走向。若湘鄂情在消費(fèi)群體方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型恐短時間內(nèi)難以奏效，若是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行轉(zhuǎn)型也只會遭遇激烈的競爭和較低的利潤水平。

“湘鄂情選擇多元化轉(zhuǎn)型方向可以降低企業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，另外從第一季度結(jié)果來看湘鄂情投資環(huán)保業(yè)也是明智之舉。”蕭宇嘉解釋道。

此外，有行業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從長遠(yuǎn)來看，隨著消費(fèi)升級的實現(xiàn)，高端餐飲依舊有一定的市場，但是短期來看其依舊會受制于外圍環(huán)境的影響。從這一點(diǎn)上看湘鄂情有剝離高端餐飲之意也實屬正常。

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記者觀察

一線品牌有望率先復(fù)蘇

每經(jīng)記者 郭夢怡 謝振宇發(fā)自北京、成都

在經(jīng)歷了10年高速增長的黃金期后，近兩年白酒業(yè)發(fā)展遭遇多重考驗，高端白酒市場空間直接變窄，行業(yè)供大于求矛盾凸顯。

目前臨近傳統(tǒng)的“五一”消費(fèi)旺季，不過多位經(jīng)銷商在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時透露，茅臺的飛天茅臺、五糧液52度等高端白酒產(chǎn)品走量仍比較緩慢，與此同時，部分每瓶售價超過千元的白酒產(chǎn)品，更是在最近兩個月中呈現(xiàn)了“零銷售”的局面，萬元以上的茅臺年份酒無人問津。

據(jù)公開資料顯示，從整個行業(yè)來看，白酒產(chǎn)量的增速放緩，收入、利潤同比下降。國泰君安證券近期研報指出，今年前3個月，白酒產(chǎn)量增長5.6%，增速同比下降2.3個百分點(diǎn)。1至2月白酒收入、利潤下降6.8%、22.5%。行業(yè)毛利率同比下降6.2百分點(diǎn)、稅前利潤率同比下降3個百分點(diǎn)。

面對市場寒冬，白酒企業(yè)也在尋求改變。

近期，貴州茅臺、五糧液以及洋河股份等白酒企業(yè)均降低了經(jīng)銷商門檻，希望借此提高銷量，擴(kuò)充渠道。一位經(jīng)銷商在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時透露，只要兩年內(nèi)賣出20噸飛天茅臺，就可以獲得茅臺經(jīng)銷商資格。這在業(yè)內(nèi)人士看來，能在一定程度上為貴州茅臺消化庫存。

在酒企紛紛尋求改變之時，白酒行業(yè)的低迷情況也正在好轉(zhuǎn)。中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華認(rèn)為，白酒公司業(yè)績快速下滑階段主要集中在2013年，因為相關(guān)政策出臺之后白酒企業(yè)需要一段時間來認(rèn)清市場并作出調(diào)整，導(dǎo)致這一段時間業(yè)績快速下滑。

對于2014年白酒企業(yè)的業(yè)績，業(yè)內(nèi)預(yù)測或許依舊不容樂觀。但是簡愛華向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，白酒此輪調(diào)整的快速下降階段已接近尾聲，未來白酒行業(yè)的復(fù)蘇將出現(xiàn)層次性分化。一線白酒因其擁有更強(qiáng)的品牌知名度和競爭力，旗下若推出價格適中的中低端產(chǎn)品，便有望重新占領(lǐng)市場，率先取得復(fù)蘇機(jī)遇。

華創(chuàng)證券食品飲料行業(yè)分析師薛玉虎認(rèn)為，接下來行業(yè)將出現(xiàn)分化，如茅臺、五糧液等酒企隨著市場形勢的轉(zhuǎn)好，將逐步反映到報表層面，業(yè)績將會有見好的趨勢。但一些酒企還會面臨較大的壓力。

“個別品牌有可能會觸底。”白酒行業(yè)專家趙義祥亦認(rèn)為，短期內(nèi)，少數(shù)酒企或能找到底部、開始回暖，但整個白酒行業(yè)還需要1~2年時間。“因為整個白酒行業(yè)還處于 ‘跟著走’的行業(yè)現(xiàn)狀，市場 ‘跟風(fēng)’‘觀望’，沒有明確清晰有效的方案，有點(diǎn)迷失自己。”趙義祥表示。