4月28日晚，中國石化（600028）披露2014年一季報。公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6410.65億元，同比下降7.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤134.77億元，同比下降14.9%，基本每股收益0.116元。

受益于成品油價格機制進一步完善以及天然氣價改等因素，中石油的天然氣與管道板塊、以及兩桶油的煉油板塊表現(xiàn)優(yōu)于往年。但受上游勘探業(yè)務(wù)利潤下滑等影響，兩桶油第一季度業(yè)績均出現(xiàn)下滑。中石油一季度營收和凈利潤分別同比下滑2.1%和4.9%。

下一步的“油改”將駛向何方，并給兩桶油帶來怎樣的改革紅利？這將成為繼一季報之后持續(xù)惹人關(guān)注的話題。

業(yè)績雙下滑

根據(jù)一季報，中石化一季度煉油板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益人民幣37.39億元，同比增長69.65%，成為一季度公司的業(yè)績亮點。

但另三大板塊的表現(xiàn)均不如人意。受國際原油價格震蕩下行以及上游成本上升的影響，中石化一季度勘探及開發(fā)板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益132.06億元，同比下降18.63%；一季度營銷和分銷板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益88.32億元，同比下降3.22%；化工板塊一季度經(jīng)營虧損13.42億元，而去年同期則實現(xiàn)經(jīng)營收益1.62億元。

上周公布一季報的中國石油（601857）也是營收、凈利雙下滑。公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5289.47億元，同比下降2.1%；凈利潤342.48億元，同比下降4.9%。公司業(yè)績下滑主要受傳統(tǒng)上游勘探業(yè)務(wù)板塊的拖累。受平均原油實現(xiàn)價格下降、成本費用上升以及部分海外資源國油氣合作政策調(diào)整等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)營利潤527.10億元，同比下降7.5%。

但中石油的煉化以及天然氣板塊均在改革中受益匪淺。一季度，中石油天然氣與管道板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤13.92億元，同比增長26.5%，其中，銷售進口天然氣及液化天然氣(LNG)同比減虧23.6億元；同時，得益于成品油價格機制的進一步完善，中石油一季度煉油與化工板塊經(jīng)營同比減虧25.26億元，煉油業(yè)務(wù)更是實現(xiàn)經(jīng)營利潤19.59億元，比上年同期增利35.19億元。

油改進展撩人心

兩桶油下一步油改的進展更牽動人心。

在此次“油改風(fēng)暴”中，中石化動作最為迅猛，披露的信息也最為明晰。繼2月20日宣布將引入社會和民資參股下游油品銷售業(yè)務(wù)板塊后，中石化便“一步一個腳印”地開始推進油改，并對外公布了較為明確的“時間表”：擬6月底完成油品銷售板塊的審計評估，公布引資方案；力爭第三季度前完成融資。

根據(jù)公司相繼發(fā)布的公告，目前中石化已將所屬油品銷售業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)整體移交給公司全資子公司中國石化銷售有限公司擁有、管理和控制。此外，公司上周確定了重組并引入社會及民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營項目的財務(wù)顧問，為中國國際金融有限公司、德意志銀行集團、中信證券（600030）和美國銀行集團。

中石油在此次油改中則顯得較為低調(diào)，但近期動作不斷加快。中石油董事長周吉平透露，公司已在油氣管道、未動用儲量、非常規(guī)油氣資源開發(fā)、煉化業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)、天然氣終端利用等方面搭建六大合資合作平臺，推進和社會、民營資本的合作。4月17日，中石油集團全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會議召開，正式吹響了中石油全面深化改革的沖鋒號。

民生證券研究報告指出，預(yù)計未來中石化將形成中石化集團公司控股下的中石化股份公司(油公司)、中石化石油工程公司(油田服務(wù))、中石化煉化工程公司(煉化工程建設(shè))等三箭齊發(fā)的上市企業(yè)格局，通過引入民資，重組過程中各板塊資產(chǎn)價值將迎來重估，也將通過降本增效、改善負債結(jié)構(gòu)，加速向上游等盈利更高的領(lǐng)域拓展，提升公司估值。中石油雖然可能受油品進出口放開、管網(wǎng)開放等市場化沖擊，但通過與民資合作也將挖潛增效，并享受未來油氣價格改革帶來的政策紅利。