每經(jīng)編輯 陳小雨

鄭步春

導語：本周匯市的焦點除動蕩中的烏克蘭局勢外，另有兩個焦點，其一為本周將召開的美聯(lián)儲利率會議，其二為本周五將公布的美國4月非農(nóng)就業(yè)指標。在利率會議方面，其暫時對美元構成了壓制，因市場較擔憂美聯(lián)儲發(fā)表偏軟的政策聲明；在就業(yè)指標方面，美元有可能得到些支撐，因這份就業(yè)報告或相對不錯。

美聯(lián)儲將議息

美元于上周有所走弱，本周一跌速有所擴大。截至周一19時左右，美元指數(shù)跌0.22%至79.589點，最近五個交易日累計跌幅達0.46%。從形態(tài)上看，美元指數(shù)并不能確認已經(jīng)走壞，因其仍處于4月10日低點79.33點之上。

投資者憂慮美聯(lián)儲本周利率會議或?qū)⑨尦鲽澟裳哉?，故美元走勢比較疲弱。此外，最近烏克蘭局勢惡化推升了日元，這也可能對美元指數(shù)稍稍不利。

美聯(lián)儲將召開利率會議，結(jié)果將于北京時間本周四凌晨兩點稍后明朗，這應該是本周美元的最重要驅(qū)動因素之一。雖然當前市場完全相信美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減QE，只是該縮減QE因素早已被市場計入?yún)R價，所以這個因素并不能對美元構成太多支撐。

市場相信美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減QE是有經(jīng)濟層面依據(jù)的，因最近兩月美國公布的多數(shù)經(jīng)濟指標較強勁，雖然樓市數(shù)據(jù)有所不足。既然經(jīng)濟層面的情況還好，那么美聯(lián)儲就無理由中止其“年內(nèi)退盡QE”這一既定策略。

對縮減QE的堅定預期還與美國債市強勁反彈相關。就最近數(shù)月的絕大部分時間看，美國債市顯然是備受機構追捧的，今年迄今美國公債平均漲幅為2.2%，已收復去年3.4%跌幅的一半。債券走高時收益率即走低，而這足以證明美聯(lián)儲縮減QE并不會過多地產(chǎn)生負面影響，于是市場對美聯(lián)儲繼續(xù)縮減QE更無疑慮。

目前市場對利率前景不太確定，所以市場就更為在意美聯(lián)儲會后言論。不幸的是，美聯(lián)儲主席耶倫最近幾個月態(tài)度有較大轉(zhuǎn)化，由上次利率會議上的暗示未來加息（或為口誤）變得已完全不愿提及加息，所以投資者完全就有理由相信本周利率會議耶倫將繼續(xù)談化市場的加息預期。

總而言之，QE縮減對市場已幾無影響，而對市場有影響的利率因素暫時不利美元，故近期美元表現(xiàn)便積弱不振。

非農(nóng)就業(yè)指標

本周美元另一重量級影響因素是將于本周五公布的美國4月份非農(nóng)就業(yè)指標及4月份失業(yè)率指標，該數(shù)據(jù)之重要性可能并不亞于美聯(lián)儲會議。

美國是個以消費為主導的國家，這決定了其就業(yè)市場有天然的重要性。當就業(yè)市場強勁時，投資者的信心一般較強，此時以消費拉動的經(jīng)濟才會有充足動能。雖然美聯(lián)儲已刻意取消了“失業(yè)率降至6.5%闕值即轉(zhuǎn)向加息思維”這樣的表述，但就業(yè)指標仍是最重要的美國經(jīng)濟指標。

目前市場對上述重要經(jīng)濟指標的預測中值是：4月份的美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或?qū)⒂?月份的“增19.2萬人”改善為“增20.3萬人”，4月份失業(yè)率料自3月的6.7%下滑至6.6%。

市場之所以有上述相對樂觀的預期，主要是因為冬日的天氣因素對勞動力市場所構成的拖累應該已經(jīng)完全消失。此外，上周稍晚美國公布的周初申請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)及4月份密歇根大學消費信心指數(shù)均不錯，這些良好數(shù)據(jù)或許也會助長上述樂觀預期。

假如周五美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)能夠超過20.3萬人，比如稍稍意外地達到22萬人或更多，那么市場對美聯(lián)儲接近首次加息的預期就會增強，屆時美元自然將受到支撐。對美國經(jīng)濟體量來說，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到22萬人以上原非難事，只是近幾年市場已經(jīng)習慣了相低較低的數(shù)據(jù)。

從美元的月線走勢看，技術上似乎不太有利，假如未來美元指數(shù)殺破79點，那么下跌空間就有機會打開。不過就當前情況看，這樣向下破位的機會應不是很大。

操作方面，既然技術面不安穩(wěn)，那么投資者暫不必增持美元，不如等上述不確定因素出盡后再說。假如最終美元因利好而漲，則不利技術圖形會迅速扭轉(zhuǎn)，因畢竟美元近期的累計跌幅比較有限且前期的雙底支撐仍在。

避險情緒推升日元

自上周三起，日元結(jié)束了此前連續(xù)貶值態(tài)勢，開始呈現(xiàn)出震蕩走強的格局，雖然迄今累計漲幅有限。本周一同上時間，日元暫報102.29兌1美元，稍前曾升至102.03。

上周五標普公司宣布將俄羅斯主權信用評級由BBB下調(diào)至BBB-，僅次于垃圾級。不久后俄羅斯央行意外加息50個基點至7.5%，這暗示局勢動蕩。此外，美歐領導人這幾天也紛紛表態(tài)或?qū)Χ砹_斯實施進一步制裁。

上周五日本發(fā)布4月份東京地區(qū)的消費者物價指數(shù)走高也顯示為日元短期利多，該數(shù)據(jù)顯示，東京地區(qū)4月份物價的年率漲幅達到了2.7%，創(chuàng)下自1992年以來最大值。

然而這是日本上調(diào)消費稅后的首份物價指標，顯然這個指標會有些失真，因加稅初期物價有個自然走高的過程，且常常會是瞬間完成的。實際上就市場整體觀點來看，那些相信今年晚些時候日本通脹率再度回落的人占據(jù)絕大多數(shù)，只有很少的人相信安倍晉三所說的“物價將持續(xù)走高”，所以市場情緒其實并不有利于日元，只是受到了短期內(nèi)烏克蘭因素的干擾。

本周日本央行亦將舉行利率會議，市場頗為謹慎，所以本周一日元升勢暫止。目前市場中有少部分投資者擔心，日本央行利率會議有機會追加刺激性政策，以此來對沖本月上調(diào)消費稅的影響。雖然持這種觀點的投資者不多，但畢竟這是日元的壓制因素。

日元雖然短線走強，但估計其持續(xù)性存疑，因烏克蘭方面危機顯然不會演變成更大危機。此外，最近日本保險商因不滿日元的低息正將越來越多地將日元投向國外，顯然中線亦對日元十分不利。

預計未來日元仍將震蕩盤弱，下個月應有機會貶至103.80一帶，因此操作方面，投資者近期不妨可趁著日元升值去布局空單。