每經(jīng)記者李娜發(fā)自成都 IPO重啟消息扭轉(zhuǎn)了市場反彈的格局，并一舉將前期積累的戰(zhàn)果吞噬殆盡。熱點散亂，成交低迷，信心缺失無疑是當(dāng)下A股最真實的寫照。 “IPO的影響還未消化完，市場已經(jīng)很疲軟了，紅五月不敢太期待，市場也就是窄幅箱體震蕩吧！”滬上一位基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時坦言。 經(jīng)濟(jì)增速放緩，但不能指望政策出臺強力刺激政策，未來賺錢主要還是靠成長股，這是當(dāng)前基金行業(yè)的主流看法?！拔磥?，我更看好白馬成長股，這些股票基本面沒有轉(zhuǎn)壞，有的上市公司2014年業(yè)績增長可能達(dá)到40%，前期跟隨市場下調(diào)，目前估值在20~25倍?！蹦炒笮突鸸净鸾?jīng)理表示。 IPO警報仍未解除/ 當(dāng)上證指數(shù)反彈接近2150點平臺時，IPO重啟的消息再度將其打回2000點，傳媒、通信、計算機、藍(lán)寶石、智能電視等前期強勢概念股頻頻亮相跌幅榜前列。相反，以銀行、地產(chǎn)為首的權(quán)重藍(lán)籌股不時地上演護(hù)盤救市的戲碼。 4月29日晚，證監(jiān)會發(fā)布了第八批IPO預(yù)披露企業(yè)名單，9家在主板上市，3家在中小板上市，加上此前七批披露的144家，目前已有156家企業(yè)披露招股說明書（申報稿）。 在眾多基金投研人士看來，目前市場對IPO開閘帶來的利空還沒有消化完，目前僅僅是經(jīng)歷了第一關(guān)心理層面的考驗。 “新股發(fā)行重啟，目前來看更多是對市場心理層面的打壓。由于現(xiàn)在還只是預(yù)披露階段，未來還要進(jìn)行申購上市，那個時候市場肯定還要波動?！鼻笆鰷匣鸾?jīng)理表示。 匯豐晉信有關(guān)人士認(rèn)為，由于近期市場已經(jīng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，大盤對IPO利空消息逐漸消化，新股正式發(fā)行時其帶來的影響相對有限。IPO將對市場帶來資金層面的分流，而短期內(nèi)其對市場的影響更多是心理層面上的。 深圳某基金公司的研究人士則指出，如此密集的新股發(fā)行陣勢，以前還真沒有，新股批量上市后二級市場資金面將持續(xù)承壓。 市場或?qū)⒄鹗? “IPO不過是個導(dǎo)火索，二季度市場真正的風(fēng)險來自宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。”一家大型基金公司的基金經(jīng)理直言。 事實上，十八屆三中全會之后，投資者逐漸將目光轉(zhuǎn)回到宏觀經(jīng)濟(jì)增速，后續(xù)逐月公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)、PMI等多次創(chuàng)出新低，穩(wěn)增長預(yù)期再次升溫。 根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，我國一季度GDP同比增長7.4%，是近10年來僅次于2009年一季度6.6%的次低水平，延續(xù)了4年來經(jīng)濟(jì)增速逐級下行的趨勢。 在這一形勢下，部分市場人士再次寄望政府推出強力刺激方案。但基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，就現(xiàn)階段而言，出臺大規(guī)模刺激政策不太可能。“政策上著力于‘保增長’與‘轉(zhuǎn)型’并重，政府意在溫和托底，不會出臺大幅度刺激經(jīng)濟(jì)的政策?！焙８煌ɑ鹣嚓P(guān)人士直言。 “我覺得政策要從兩個層面理解：一方面，不可能再像2009年出臺大規(guī)模刺激方案。當(dāng)然，我們都不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)指數(shù)跌破2000點時，往往也會有些刺激政策出臺。另一方面，市場也在自我學(xué)習(xí)中，對政府出臺的刺激政策反應(yīng)也沒有那么明顯了?！鼻笆龃笮突鸸净鸾?jīng)理進(jìn)一步解釋。 與此同時，在剛剛過去的4月份，確實有一些小規(guī)模的刺激政策出臺，如擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、部署進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用、確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)、加快核電建設(shè)等。然而，A股市場對上述刺激政策并不熱衷，相關(guān)受益概念股往往也是當(dāng)天高開低走。 天治財富增長基金經(jīng)理周雪軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，幾乎所有行業(yè)都無法擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。目前可以說股市確實存在一定的系統(tǒng)性風(fēng)險，未來關(guān)注的核心應(yīng)該是“穩(wěn)增長”力度是否會有實質(zhì)性加大，特別是貨幣政策是否會作出實質(zhì)性調(diào)整。 值得注意的是，4月22日央行決定從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。 盡管有些基金公司將上述行為推測為降準(zhǔn)的前兆，并預(yù)計二季度降準(zhǔn)的可能性較大。不過，更多的基金公司研究后認(rèn)為，中央政治局工作會議強調(diào)了財政政策和貨幣政策的現(xiàn)有基調(diào)，預(yù)示著短期內(nèi)貨幣政策不會出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向，而是以托底的思路適時出臺一些類似于降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的定向?qū)捤纱胧４竽θA鑫基金指出，從政府的政策表述來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整可能變得更為重要。 因此，在調(diào)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)下行壓力的角力中，短期內(nèi)穩(wěn)增長的力度難以明顯加大，可能會讓經(jīng)濟(jì)增長在一定時期內(nèi)處于弱勢。短期影響市場的負(fù)面因素較多，伴隨著IPO重啟，預(yù)計短期市場繼續(xù)維持弱勢格局。 “紅五月不敢太期待，市場已經(jīng)很疲軟了，未來將步入折騰階段，上下行空間都不大。二季度上證指數(shù)將在1950點到2250點區(qū)間窄幅震蕩?！鼻笆龃笮突鸸净鸾?jīng)理給出了自己的判斷。 基金密集調(diào)研題材股/ 大摩華鑫基金研究管理部周寧在對上市公司2013年財報分析后指出，樣本企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)反映的A股基本面喜憂參半?？上驳氖瞧髽I(yè)的盈利在過去一年多的時間出現(xiàn)了一定改善，但是很多企業(yè)去杠桿依然沒有展開，企業(yè)資金回籠和周轉(zhuǎn)情況相對惡化。 “近期宏觀數(shù)據(jù)顯示，GDP增速處于逐步下行階段，而從大眾消費品零售總額統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，多數(shù)行業(yè)均告別了20%以上的增長，預(yù)計這種情況未來可能成為一種常態(tài)?！辈r主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰表示。 與此同時，在過去的4月份，基金也加緊了對上市公司調(diào)研的步伐。統(tǒng)計顯示，“五一”前的3天內(nèi)，在已披露機構(gòu)調(diào)研情況的上市公司中，有33家公司出現(xiàn)了公募基金的身影。智慧城市概念股、充電樁概念股，醫(yī)藥股，以及細(xì)分行業(yè)龍頭股都是基金調(diào)研的熱門領(lǐng)域。達(dá)安基因、京新藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、福瑞股份等一批醫(yī)藥股都有多家基金公司組團(tuán)調(diào)研。 其中對醫(yī)藥股的調(diào)研方向多集中在上市公司對新品的研發(fā)及審批進(jìn)度、公司對外是否有并購計劃、公司全年的產(chǎn)品銷售計劃等。 分子診斷龍頭的達(dá)安基因在4月29日下午迎來了華寶興業(yè)基金等多家機構(gòu)組成的調(diào)研團(tuán)隊，調(diào)研的問題主要集中在公司獨立實驗室、基因測序業(yè)務(wù)等。京新藥業(yè)在4月29日上午召開了業(yè)績分析會議，下午仍有包括基金、私募在內(nèi)的多家機構(gòu)前往調(diào)研。 總體來看，奧瑞金、國電清新、橫店東磁、亞太科技等一批預(yù)計今年上半年凈利潤同步增長較大的上市公司4月份都獲得了基金實地調(diào)研。此外，一些涉及熱點題材，估值有望提升的上市公司也多有基金公司調(diào)研的身影。 露笑科技的機構(gòu)調(diào)研信息顯示，僅在4月前10天內(nèi)，就先后有27家基金公司分4批次實地調(diào)研，當(dāng)中還有不少保險資管、私募和QFII等機構(gòu)，其中廣發(fā)基金和富國基金均先后前往兩次。由于露笑科技和伯恩合資設(shè)立子公司，主要從事于藍(lán)寶石合成技術(shù)的研究、開發(fā)、制造和銷售，機構(gòu)調(diào)研的內(nèi)容多集中在合資公司事宜。 細(xì)挑白馬成長股/ 海通證券統(tǒng)計顯示，截至3月31日，封閉式老基金平均倉位為67.81%，股票型開放式老基金平均倉位為83.75%，混合型開放式老基金平均倉位為73.94%，超六成基金公司管理的股票型、混合型開放式基金倉位縮水。倉位調(diào)整的同時，基金下一步的操作方向是什么？ 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，不少基金人士認(rèn)為，盡管滬港通對部分藍(lán)籌股有利好因素，相關(guān)個股現(xiàn)階段具有較好的抗跌性能，但基金的配置更多地是基于防御的考量。 “未來基金要獲取更多的收益還是要靠成長股，藍(lán)籌股還是有它自身的問題?！比A南區(qū)某基金公司研究總監(jiān)如此告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 大摩華鑫基金表示，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股是布局重點，尤其是一些股價經(jīng)過調(diào)整、估值合理、增速較快的優(yōu)質(zhì)成長股。 對于具有高增長潛力，估值又具有一定安全性的成長股，基金經(jīng)理將其貼切地形容為“白馬成長股”?！敖衲闍股市場是一個成長和主題博弈的市場。首先經(jīng)濟(jì)仍處于下行階段，投資、消費和出口缺乏亮點；另一方面，制度紅利的釋放需要有一個過程，因此在市場的博弈中投資機會最終是以主題的形式存在?！辈r新興成長基金經(jīng)理曾鵬表示，從歷史經(jīng)驗來看，在經(jīng)濟(jì)下滑階段資源往往會向龍頭公司聚集，下一階段的主要策略為“抓大放小”，比較看好前期經(jīng)過調(diào)整的白馬成長股。具體看好不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的逆周期板塊，包括大眾消費品以及受益醫(yī)改政策推進(jìn)的醫(yī)藥板塊，另外TMT行業(yè)、農(nóng)業(yè)、軍工也比較看好。 前述大型基金公司基金經(jīng)理對白馬成長股給出了自己的定義：“目前來看，二季度藍(lán)籌股的投資價值相對較好。前期市場都在炒作小盤成長股，它們進(jìn)入了估值提升階段，股價可能翻了兩倍甚至三倍，可業(yè)績增長不大，自然需要時間來消化估值。未來，我更看好白馬成長股，這些股票基本面沒有轉(zhuǎn)壞，有的上市公司2014年業(yè)績增長可能達(dá)到了40%，前期跟隨市場下調(diào)，而目前的估值在20倍到25倍左右?！? “在面臨總體增速需求下行的情況下，建議關(guān)注增速在10%以上，同時盈利結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定的行業(yè)。今年一季度表現(xiàn)明顯超于預(yù)期的兩個行業(yè)分別是耐用消費品中的家電和汽車行業(yè)?！编嚂苑暹M(jìn)一步表示。 也有基金公司認(rèn)為，一些盈利增長穩(wěn)定、所處行業(yè)景氣向好、估值低的大盤藍(lán)籌股也存在一定的投資機會，比如國企改革主題。