近年來股市連綿下跌，今年4月份以來更是由于新股發(fā)行漸近而出現(xiàn)一波急跌 本報記者許志峰歐陽潔 《人民日報》(2014年05月05日17版) 核心閱讀 今年3月25日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系，由此可見，資本市場改革將進入一個新的階段；事實上，股市的改革一直是“進行時”；宏觀經(jīng)濟形勢也不乏新氣象。應(yīng)當(dāng)重視這些正在發(fā)生的積極變化 多年熊市消磨信心 2013年新開股票賬戶同比減少約11.38% 4月29日，上證綜指盤中跌破2000點。雖然天氣慢慢轉(zhuǎn)暖，但在A股市場中感受到的卻依然是陣陣寒意。 連綿下跌，已成為近幾年股市的“主旋律”。自2007年10月上證綜指創(chuàng)下6124點的歷史高點后，市場就一直處于向下的大趨勢中。尤其是2009年以來，指數(shù)在陰跌—暴跌—反彈的循環(huán)中，不斷刷新低點。長達近7年的熊市，占了A股市場誕生以來全部歷程的近1/3。長時間的低迷，讓股民對市場的信心被逐漸消磨。 “去年創(chuàng)業(yè)板漲得不錯，如果趕上了，還是有些賺錢機會的。今年個股全面回潮。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已在高位，不少上市公司的業(yè)績預(yù)期已被股價透支了。估值不高的藍籌股雖然風(fēng)險不大，但就是沒有人買，叫好不叫座。這些年，堅持價值投資會吃虧，炒一把就跑的人倒是賺了?！边M入股市近20年的投資者劉李陽，雖然一直沒有離開，卻對未來如何投資感到迷茫。 不僅是普通投資者，機構(gòu)面對弱勢市況，同樣難有作為。剛剛披露完畢的基金一季報顯示，由于A股市場整體疲弱，一季度股票型基金、混合型基金凈值平均分別下跌4.06%和2.95%。 與劉李陽的“堅守”不同，不少人直接選擇了離開股市。曹芳是一家金融機構(gòu)的研究員，雖然每天仍關(guān)注資本市場，卻早已退出股市，轉(zhuǎn)而投資貨幣基金和銀行理財產(chǎn)品：“如今市場上有不少無風(fēng)險、收益不錯的理財產(chǎn)品，資金放里面多安全，好過放在股市里?！? 這兩種頗具代表性的心態(tài)，在一定程度上解釋了投資者活躍度與參與熱情的日漸下降。數(shù)據(jù)顯示，2013年全年新開股票賬戶約為492.9萬戶，同比減少約11.38%。其中，新開A股賬戶491.27萬戶，較上年減少11.47%。與此同時，截至2013年底，期末股票賬戶數(shù)約17518萬戶，但除去休眠賬戶后的有效賬戶數(shù)僅為13247萬戶，較2011年末減少了5.71%。 新股發(fā)行漸近“嚇倒”股市 拒絕圈錢不等于拒絕新股，不必聞新股發(fā)行而“色變” “股市不是實體經(jīng)濟的‘晴雨表’嗎？我們的經(jīng)濟不差，為什么股市卻跌個沒完？”很多投資者面對不斷下跌的市場，感到很困惑。 “股市是實體經(jīng)濟的‘晴雨表’，更是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的‘晴雨表’”，一位基金市場的研究人員分析，近年來，上市公司的利潤下滑，為股市帶來下行壓力。“目前我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，在A股市場中，不少原有的傳統(tǒng)支柱型產(chǎn)業(yè)，如煤炭、化工、有色等，正在經(jīng)歷周期性調(diào)整，面臨化解產(chǎn)能過剩和轉(zhuǎn)型升級的壓力。而適應(yīng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新興行業(yè)雖然近年來利潤有所增長，但所占市場份額較小，還難以承擔(dān)起支柱性作用?！? 相比影響股市的中長期因素，4月以來的這波急跌，更多地和新股發(fā)行聯(lián)系在一起。從4月18日至29日，先后有8批156家企業(yè)預(yù)披露了招股說明書。與此同時，IPO(首次公開發(fā)行)發(fā)審會在暫停18個月之后，也在4月30日重新開啟。在IPO即將到來的腳步聲中，股市一路向下。事實上，股市被IPO“嚇倒”，已不是第一次。去年12月IPO重啟后，股市也出現(xiàn)過一輪下跌。 投資者之所以對IPO如此恐懼，與長期以來“圈錢”留下的陰影有關(guān)。在過去的新股發(fā)行中，上市公司高價發(fā)行，老股東也通過大量轉(zhuǎn)讓持有的股票高額套現(xiàn)。此外，不斷發(fā)生的欺詐上市、財務(wù)造假等問題更讓IPO的形象大大受損。 “對新股發(fā)行‘圈錢’、套現(xiàn)的印象會大大影響投資者信心。目前市場一方面缺少好的投資品種，一方面又害怕IPO帶來的沖擊，改革的不確定性、投資者對市場琢磨不定都會影響信心。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新[微博]認(rèn)為。 然而，從另一方面看，拒絕圈錢的心態(tài)無可厚非，但如果聞IPO而“色變”，就并非理性態(tài)度。IPO是股市的應(yīng)有功能，優(yōu)質(zhì)新股的不斷上市，能夠為市場帶來新生力量，為投資者提供更多選擇，也有利于股市的長期發(fā)展。因此，拒絕圈錢不能等同于拒絕IPO。而且，按目前的審核程序，從預(yù)披露到真正發(fā)行還有很多環(huán)節(jié)。在一只新股都沒發(fā)的情況下，市場就應(yīng)聲而落，表明這是恐慌心理因素在主導(dǎo)。 目前來看，市場對于IPO仍需要一個消化的過程?！斑x擇IPO的時機很重要，在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的情況下，推出IPO就可能是利好，帶來新的資金流入；但如果預(yù)期不佳、前景不明，市場就會把IPO解讀為‘抽血’，形成利空?！焙暝醋C券高級宏觀分析師陳光磊說，“等經(jīng)濟企穩(wěn)，形成向上的動力后，IPO對投資者信心的沖擊就有望減輕?！? 市場質(zhì)變正悄然進行 期待改革推進與經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)相配合，重樹投資者信心 在悲觀情緒的左右下，人們往往會忽視一些積極因素。就股市而言，正在發(fā)生的很多變化并未受到足夠重視。 今年3月25日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系。會議還具體提出了推進股票發(fā)行注冊制改革，鼓勵市場化并購重組，完善退市制度；規(guī)范發(fā)展債券市場；培育私募市場，對依法合規(guī)私募發(fā)行不設(shè)行政審批等6方面的具體舉措。由此可見，資本市場改革將進入一個新的階段。 事實上，市場變革一直是“進行時”：近日，保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例有所上調(diào)，意味著保險公司可將更多資金投入股市，增加市場資金供給；優(yōu)先股試點方案出臺，有可能改變上市公司的融資方式，持續(xù)吸引長期資金入市，減輕融資對二級市場的壓力；“滬港通”政策推行將給市場帶來更多的資金和投資產(chǎn)品；隨著首家進入退市整理板企業(yè)出現(xiàn)，A股市場長期“只進不出”，垃圾股造就投資“黑馬”的現(xiàn)象也將有所改觀…… “長期價值投資理念的形成，需要投資者對市場改革和上市公司價值有穩(wěn)定預(yù)期。堅持市場化的改革方向尤為重要，需要更多的改革魄力和勇氣。”董登新說。 宏觀經(jīng)濟形勢也不乏新氣象?！白罱鼌R豐公布的4月份制造業(yè)PMI初值已好于預(yù)期，我們預(yù)計5月份PMI終值會更為好轉(zhuǎn)。”陳光磊指出，“雖然目前經(jīng)濟增速有所回落，但是我國GDP增長的絕對值并不低，而且當(dāng)前已經(jīng)形成加速向上的趨勢。實際上，從3月份開始，PMI和大宗商品指數(shù)所反映的總需求已經(jīng)有所企穩(wěn)，4月份，PMI的新訂單和原材料指數(shù)可能會反彈，經(jīng)濟基本面將會有所改善?！? 國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額12942.4億元，同比增長10.1%，增速比1—2月份提高0.7個百分點。如果改革推進與經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)相配合，重樹投資者信心就有了堅實基礎(chǔ)。 原文鏈接：http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20140505/071518999357.shtml