每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

周一（5月5日），央行公布了一季度常備借貸便利（SLF）開展情況，一季度央行累計開展了3400億元SLF。央行公布的操作表顯示，1月、2月末SLF余額分別為2900億元、700億元，而期末（3月）的SLF余額則為零。

“SLF余額逐月減少，說明市場上的資金越來越寬松了，機構都沒有繼續(xù)向央行借錢，這對市場流動性來說是個利好消息。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者。

此外，記者注意到，今年4月份央行共在公開市場上進行了8410億元的正回購操作，同時有8420億元的正回購到期，無央票發(fā)行或到期，月凈投放10億元。

陳龍在最新的流動性周報中表示，上周央行僅開展了一次500億元規(guī)模的正回購操作，另有1410億元正回購到期，相當于在公開市場凈投放了910億元。隨著市場流動性趨緊預期的加強，以及央行所承擔的穩(wěn)增長任務的上升，央行的貨幣政策已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏松。特別是在一季度數(shù)據(jù)出來以后，雖然央行沒有大幅度地放松貨幣政策，但對農(nóng)村金融機構的定向降準和在公開市場縮量正回購的動作已經(jīng)表明央行貨幣政策偏松的基調(diào)。

陳龍同時認為，本周央行有可能加大正回購的規(guī)模。

3月SLF余額為零/

周一，央行公布的“2014年一季度SLF開展情況”顯示，為保持貨幣市場流動性合理適度，2014年春節(jié)前，央行通過SLF向符合條件的大型商業(yè)銀行提供了短期流動性支持，北京、江蘇、山東等10個試點地區(qū)的央行分支機構向符合條件的中小金融機構提供了短期流動性支持。

央行還表示，春節(jié)后，隨著現(xiàn)金逐步回籠，以及外匯流入形勢的變化，根據(jù)銀行體系的流動性情況，央行全額收回了春節(jié)期間通過SLF提供的流動性。央行公布的操作表顯示，1月、2月末SLF余額分別為2900億元、700億元，而期末（3月）余額則為零。

陳龍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，整體而言，一季度的SLF操作量并不算多，但余額逐月減少、3月份余額為零，說明近期市場上的資金越來越寬松，機構都沒有繼續(xù)向央行借錢，這對市場流動性來說是個利好消息。

“央行所說的‘全額回收’，不知道是由誰主動的。如果是央行主動的話，那就說明央行認為流動性的總量指標是比較寬松的，即使商業(yè)銀行因為資金價格的利差，愿意申請開展SLF，央行也不會批準；另外的可能是，央行出的（資金）價格相對高一些，商業(yè)銀行的資金很充足，并不愿意去做。”陳龍解釋道，但不管是哪一方主動，都說明近期銀行間市場的資金很充裕，流動性是寬松的；雖然4月份SLF的數(shù)據(jù)還沒有公布，但預計應該依然是零，因為4月份的資金面更加寬松。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年4月份央行共在公開市場上進行了8410億元的正回購操作，同時有8420億元的正回購到期，無央票發(fā)行或到期，月凈投放10億元。此外，4月15日，央行還投放了500億元規(guī)模的國庫定存，期限6個月。2月份、3月份，央行在公開市場上凈回籠資金的規(guī)模分別為7180億元、2560億元。若加上SLF的到期量，3月份資金回籠的規(guī)模則超過3000億元。

央行本周或加碼正回購/

“上周央行僅開展了一次500億元規(guī)模的正回購操作，另有1410億元正回購到期，相當于在公開市場凈投放910億元。”陳龍表示，隨著市場流動性趨緊的加強，以及央行所承擔的穩(wěn)增長任務的上升，央行的貨幣政策已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏松。特別是在一季度數(shù)據(jù)出來以后，雖然央行沒有大幅度地放松貨幣政策，但對農(nóng)村金融機構的定向降準和在公開市場縮量正回購的動作已經(jīng)表明央行貨幣政策偏松的基調(diào)。

值得注意的是，本周公開市場將有600億元的正回購到期。與此同時，本周一是存款準備金補繳時點，而財稅繳款也將繼續(xù)抽走市場的流動性。

對此，陳龍表示，從總量上來看，目前市場并不缺錢，仍然相當充裕。一般而言，4月份的存款會下降，所以周一存款準備金補繳日實際上是“凈退還日”。

“另外，從歷史相應時點的經(jīng)驗來看，財稅繳款對于當月的影響相對較小，一般存在一定的滯后或延遲繳款的現(xiàn)象。”陳龍認為，財稅繳款對于流動性的影響尚未顯現(xiàn)，加上存款準備金應為凈退還，周一的市場資金價格繼續(xù)下降，7天期回購利率沖破了3%，這樣央行在本周二和周四的公開市場操作上就有了加大正回購規(guī)模的理由。而且，基于后期流動性可能緊張和預先平衡流動性的操作思維，為5、6月交接時點儲備流動性也需要央行加大正回購規(guī)模。

因此，陳龍認為，本周央行將有可能加大正回購的規(guī)模，但由于28天期品種已經(jīng)跨月，央行有可能會祭出21天品種，并配合14天或7天品種一起調(diào)節(jié)流動性，全周正回購規(guī)模有可能在1200億元左右。

“5月份將有4830億元的正回購到期，隨著央行對正回購展期，預計5月份的公開市場凈投放將在1500億元上下，這意味著5月份將有超過3000億元的正回購儲備。同時，隨著流動性趨緊預期和穩(wěn)增長任務的增強，逆回購操作的可能性將上升，6、7月份的凈投放將有望超過5000億元。”陳龍表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)和各項改革政策的推進，F(xiàn)DI（外商直接投資）的流入量也將趨于穩(wěn)定向好。因此，預計4~7月份的外匯占款增量將有望超過6000億元。