每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋戈    

每經(jīng)記者 宋戈

近日，專業(yè)從事微電機、風機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的杭州微光電子股份有限公司（以下簡稱微光電子）預披露了招股書申報稿 （以下簡稱申報稿）。經(jīng)過多年發(fā)展，公司冷柜電機、外轉子軸流風機的銷量在國內(nèi)處于領先地位，是全球同類產(chǎn)品的主要制造商之一。受益于冷鏈建設的高景氣度，公司自成立以來業(yè)績始終處于高增長狀態(tài)。

盡管微光電子業(yè)績優(yōu)異，但其保薦代表帥暉卻讓投資者頗有疑慮?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，帥暉此前多個保薦項目出現(xiàn)上市業(yè)績即變臉的情況，其個人也曾被深交所給予通報批評。

業(yè)績復合增長率超50%

申報稿顯示，微光電子致力于電機學、電子學、空氣動力學的結合，專業(yè)從事應用于HVAC（采暖、通風、空調(diào)、制冷）領域微電機、風機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

微光電子目前產(chǎn)品主要應用于HVAC領域，下游需求的增長帶動公司銷售額不斷增長。其中，冷柜電機和ECM電機目前主要應用于冷柜系列產(chǎn)品（包括冷柜、展示柜、酒店冰箱）。我國2013年上半年生產(chǎn)冷柜972.3萬臺，目前全球冷柜市場的年增長速度約為10%，由于城鎮(zhèn)化進程和食品冷鏈物流的發(fā)展，國內(nèi)冷柜市場將保持較快增速，節(jié)能冷柜的需求更被看好。公司外轉子風機目前主要應用于冷庫、工業(yè)冷卻機和工業(yè)用空調(diào)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2003~2013年這10年時間，公司營業(yè)收入和凈利潤逐年增長，其中主營業(yè)務收入從2737.40萬元增長到3.42億元，年均復合增長率為28.73%；凈利潤從82.74萬元增長到6139.32萬元，年均復合增長率為53.83%。

微光電子IPO募投項目主要用于擴產(chǎn)，其中年產(chǎn)200萬臺外轉子風機、300萬臺ECM電機及研發(fā)中心建設項目總投資額2.46億元，項目建設期2年，項目邊建設邊產(chǎn)出，建設期開始的第一年產(chǎn)量達到預測總量的20%，在第五年達到100%。項目達產(chǎn)后公司新增年銷售收入6.03億元，新增凈利潤9005萬元。

擴充產(chǎn)能本是一件好事，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2011年~2013年間，微光電子ECM電機的產(chǎn)銷率分別為100%、99.81%以及62.85%，2013年產(chǎn)銷率下滑嚴重。對此微光電子表示，公司在2013年度適當增加了ECM電機預生產(chǎn)的比重，導致其當年的產(chǎn)銷率有所降低，預計該產(chǎn)品在通過德國VDE等重要國際認證以后，銷量會逐漸增長，產(chǎn)銷率會逐步回到正常水平。微光電子同時也提示道，由于下游HVAC市場的應用需求、產(chǎn)品技術方向、世界各國對電機和風機能效政策的調(diào)整等因素的改變，公司若不能及時適應市場環(huán)境，有效拓展產(chǎn)品海內(nèi)外銷售渠道，可能存在市場開拓不充分導致不能完全消化新增產(chǎn)能的風險。

保代多個項目業(yè)績“變臉”

微光電子此次IPO的保薦機構為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉赫然在列。資料顯示,帥暉參與保薦的南京港 （002040，SZ）、 蓉 勝 超 微（002141，SZ） 以 及 海 鷗 衛(wèi) 浴（002084，SZ）等公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。

以蓉勝超微為例，該公司2007年上市，當年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.75億元以及2449.16萬元。但是到了2008年，蓉勝超微的營業(yè)收入為6.52億元，雖然僅小幅下滑3.36%，但凈利潤卻大幅縮水至135.8萬元，同比大幅下滑94.46%。2009年全年，其凈利潤也僅有319.25萬元，不復上市前之勇。

在2011年5月，帥暉因保薦的蓉勝超微存在嚴重違規(guī)行為受到牽連，深交所認為保薦代表人未能勤勉盡責、及時發(fā)現(xiàn)并制止公司的上述違規(guī)行為，也未能督導公司作出整改，對帥暉處以通報批評的處分，并記入誠信檔案。

另外，南京港以及海鷗衛(wèi)浴也同樣業(yè)績不理想，海鷗衛(wèi)浴2006年上市，至2007年時，公司凈利潤同比下滑18.75%。南京港2005年上市，次年凈利潤下滑48.45%。

2009~2011年間，帥暉保薦的項目也難言優(yōu)質(zhì)，他曾參與湘鄂情、同濟同捷、萬訊自控、佳創(chuàng)視訊的保薦業(yè)務。同濟同捷被證監(jiān)會否決上市；湘鄂情則掙扎在巨額虧損之中；萬訊自控在2010年上市，次年凈利潤同比下滑20.16%；2011年才上市的佳創(chuàng)視訊，在2012年第一季度就出現(xiàn)業(yè)績虧損，當季該公司虧損327.44萬元，同比大幅下滑199.01%。

擬發(fā)行股數(shù)：不超過1472萬股

發(fā)行后總股本：不超過5888萬股

計劃融資額：2.46億元

2013年每股收益：1.39元

2013年每股凈資產(chǎn)：6.21元