每經編輯 每經記者 宋雙 發(fā)自成都    

每經記者 宋雙 發(fā)自成都

流動性上的差別，對理財產品發(fā)展的制約越來越明顯。

目前，貨幣基金規(guī)模已反超“老大哥”股票型基金，T+0無疑是推動規(guī)模增長的主要功臣之一。然而，股票型基金卻仍固守著T+7的上限傳統(tǒng)?！睹咳战洕侣劇酚浾卟稍L大量基金公司和業(yè)內專家后發(fā)現，股票型基金實現T+2已經具有可操作性，就目前的贖回流程來看，基金公司內部與銀行均具有提速空間。

贖回周期為T+4至T+7/

急需資金因此贖回基金，錢卻遲遲不能到賬，這樣的尷尬最近正好發(fā)生在記者的一些朋友身上。

五一小長假期間，不少上班族都選擇來一場 “說走就走的旅行”，白領小劉特意請了3天年假延長假期準備遠行。小劉注重理財，因此大額資金分別購買了不同類型的理財產品。出發(fā)之前，在比較持有的各類理財產品后，小劉選擇贖回一家中型基金公司旗下的某股票型基金5萬元。

小劉贖回時間是在4月24日收盤后，但客服告知資金需要T+5個工作日才能到賬，也就是五一假期結束后，小劉才能收到錢。無奈之下，小劉只好選擇贖回另一只T+0的貨幣基金救急，同時他仍堅持將這只股票型基金贖回。

“股市跌成這樣，這只基金之前賺的收益基本已經跌沒了，我早就想取了，本來想著借這次出去玩取出來，可惜到賬時間太慢。”小劉向《每日經濟新聞》記者表示。

記者發(fā)現，小劉在4月24日收盤后贖回基金，實際需按4月25日收盤后的凈值計算，除去五一節(jié)3天假期，資金實際到賬時間是5月4日，此次贖回時長是T+5個工作日。贖回耗時過長，投資者損失的也就不只是時間成本，假設小劉贖回金額龐大，一周的利息損失也不小。

目前看來，股票型基金T+5的贖回時間是普遍現象。記者調查發(fā)現，股票型基金贖回時間基本在T+4至T+7之間；如果個人投資者的小額贖回不幸與機構10%以上的巨額贖回撞期，資金到賬時間就會更長。

隨著公募行業(yè)近年來的蓬勃發(fā)展，基民數量持續(xù)攀升，股票型基金作為投資標配之一，受眾面相當廣泛，各基金吧與論壇里存在著大量對于股票型基金贖回時間過長的抱怨。股票型基金的贖回環(huán)節(jié)是否存在壓縮的可能？

T+2具備可操作性/

就小劉這類普通基民而言，對于贖回資金究竟是如何到賬并不十分清楚。

按照理論上的流程，小劉在T日發(fā)起贖回申請，基金公司進行結算之后于T+1日將贖回款項劃給基金登記機構即中登公司，中登公司在當日對該交易的有效性進行確認并反饋給銀行。

投資者可在T+2日查詢贖回申請的確認情況，此時資金已在銀行內部流轉，最終于T＋7日（包括該日）內將贖回資金劃往小劉的銀行賬戶。在股票型基金招募說明書中明確給出的贖回時間是：持有人從T日提出贖回申請，最后到賬時間為T+7日，在實際操作中有可能稍微提前，但至少都得T+4日之后。

北京一家大型基金公司市場總監(jiān)向《每日經濟新聞》記者表示，就他了解的情況來看，“目前基金公司將資產劃出至少就需要T+3日”。

該市場總監(jiān)指出，投資者T日發(fā)起贖回，有時T+1日基金公司才能收到贖回指令并處理指令，T+2日賣股票籌措資金，T+3日資金到賬并將資金劃撥到托管銀行。托管銀行在收到資金之后本可以當日劃到投資者賬戶，但在T+4日劃給了總行，總行T+5日劃給分行，分行再在T+5日當日甚至T+6日把錢劃到投資者賬戶。

顯然，這樣的變現速度目前看來已經落后。一些接受記者采訪的專家表示，若非發(fā)生極端情況，目前股票型基金贖回實行T+2完全可行。

濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航認為，股票型基金目前的贖回過程中有兩大環(huán)節(jié)的時間可以壓縮。首先，按照合同規(guī)定，基金都要保留不低于5%的現金應對贖回，因此如果每日的凈贖回金額不超過5%，基金公司應該立即支付。個人投資者多數贖回金額有限，并非每一次贖回都會導致基金經理拋售股票變現應對，因此這一環(huán)節(jié)的時間完全可以壓縮。同花順iFind統(tǒng)計顯示，今年一季度末，股票型基金銀行存款占基金資產總值比例超過10%的就多達196只，存款準備十分寬裕。

其次，贖回資金在銀行內部流轉時間太長。王群航認為，如今電子支付普遍，投資者贖回的資金完全不用上報總行之后再由總行將資金回撥分行，這一環(huán)節(jié)可以節(jié)省的時間最多。

滬上一家中型基金公司內部人士認為，在T日收到贖回指令之后，基金公司確實可以在T+1日便結算完畢將資金劃給銀行，“但銀行的流轉時間太長，非基金公司可以控制”。

銀行環(huán)節(jié)是主要癥結/

既然兩大環(huán)節(jié)均能壓縮贖回時間，股票型基金何時才能迎來T+2的“臨門一腳”？

除了基金公司自身提速之外，上述大型基金公司市場總監(jiān)向《每日經濟新聞》記者表示，有兩種方法可促成銀行改革：一是達成契約約束，二是依靠市場化競爭。“我們也希望四大行其中有一家能同意與我們簽訂契約，承諾股票型基金到賬時間為T+2或者T+3，但這對銀行來說沒有任何好處，銀行為什么要這么做呢？”

該市場總監(jiān)指出，未來只能靠市場化競爭來解決這個問題。

目前來看，銀行的優(yōu)勢地位難以撼動，但競爭已經帶來了改變，一些格局正在被打破。例如寶寶軍團的崛起，其提供的客戶平臺對銀行和基金公司都形成巨大沖擊。

上述市場總監(jiān)承認，由于現階段金融市場競爭不充分，廣大基金持有人的利益某種程度上看是被忽視了。持有人需要的正是基金公司逐步改進或者為其爭取更多合理的權利。

近年來，公募基金的創(chuàng)新方向主要集中于產品本身，營銷服務上的與時俱進未引起基金公司的足夠重視。

對此，業(yè)內一直在發(fā)聲，例如對基金管理費收取規(guī)則、申購贖回費率，以及每年年報之后高尾隨傭金、亙古不變的萬八高傭金率的合理性等討論不絕于耳，公募基金以不變應萬變的做法正接受著前所未有的挑戰(zhàn)。

值得一提的是，目前在基金申購贖回費上，廣發(fā)基金已經率先推出C類收費模式。不過，股票型基金贖回時間過長的癥結仍未出現松動跡象。