每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

上周日（5月11日），華銳風(fēng)電科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華銳風(fēng)電）發(fā)布了《關(guān)于2011年公司債券（第一期）暫停上市的公告》。南京鋼鐵股份有限公司也發(fā)布公告稱(chēng)，“11南鋼債”自2014年5月12日起暫停上市。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱上海證券交易所近期發(fā)布的公告發(fā)現(xiàn)，除以上兩期債券暫停上市之外，進(jìn)入5月后，還有“11蘇中能”、“12晉煤運(yùn)”、“09永煤債”等多只公司債暫停上市。

業(yè)內(nèi)人士表示，每年的4月末是上市公司年報(bào)集中發(fā)布的時(shí)間，一些經(jīng)營(yíng)狀況不好的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)明顯利空，債券評(píng)級(jí)可能會(huì)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)得到釋放。不過(guò)，由于違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊已告一段落，很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)整了投資頭寸，轉(zhuǎn)向利率債和城投債了。這些公司債集中暫停上市有周期性因素，應(yīng)該不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)太大影響。

5月扎堆暫停上市

5月11日，華銳風(fēng)電發(fā)布了《關(guān)于2011年公司債券（第一期）暫停上市的公告》，公告顯示，自2014年5月12日起暫停華銳風(fēng)電于2011年12月公開(kāi)發(fā)行的2011年公司債券（第一期）在上海證券交易所上市。債券簡(jiǎn)稱(chēng)“11華銳01”更名為“銳01暫停”、債券簡(jiǎn)稱(chēng)“11華銳02”更名為“銳02暫停”，債券代碼均不變。

公告還顯示，由于華銳風(fēng)電2012年度、2013年度連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，根據(jù)上海證券交易所的有關(guān)規(guī)定，本期債券已于2014年4月30日開(kāi)始連續(xù)停牌。

華銳風(fēng)電4月30日公布2013年年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.62億元，同比下降8.87%，凈利潤(rùn)虧損27.59億元，同比下降319.96%；2012年華銳風(fēng)電凈利潤(rùn)虧損6.57億元。這已經(jīng)是公司連續(xù)兩年虧損，在“11超日債”違約后，外界擔(dān)心華銳風(fēng)電發(fā)行的公司債將成為下一個(gè)違約債券，市場(chǎng)也加大了對(duì)“銳01暫停”、“銳02暫停”的關(guān)注。

無(wú)獨(dú)有偶，南京鋼鐵股份有限公司上周日晚（5月11日）也發(fā)布公告，宣布“11南鋼債”自2014年5月12日起暫停上市，債券簡(jiǎn)稱(chēng)由“11南鋼債”更名為“南債暫停”，債券代碼不變。

得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱上交易所發(fā)布的公告發(fā)現(xiàn)，除以上兩期債券暫停上市之外，“09陜煤化”、“11山煤債”、“10太重債”、“10天脊債”、“09永煤債”、“12晉煤運(yùn)”、“11蘇中能”等多只債券也已經(jīng)于近日先后暫停上市。

“每年的4月末是上市公司年報(bào)集中發(fā)布的時(shí)間，這個(gè)時(shí)候一些經(jīng)營(yíng)狀況不好的企業(yè)就都會(huì)出現(xiàn)明顯的利空，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)、沒(méi)有政府信用背書(shū)的民營(yíng)企業(yè)債券，評(píng)級(jí)就可能會(huì)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)得到釋放。”東莞銀行分析師陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這是這些債券進(jìn)入5月份以來(lái)，扎堆“暫停上市”的原因。

市場(chǎng)投資已經(jīng)轉(zhuǎn)向

陳龍表示，前期債券違約對(duì)市場(chǎng)的沖擊波已經(jīng)基本上過(guò)了，現(xiàn)在大家的投資已經(jīng)轉(zhuǎn)向，特別是對(duì)私募債、交易所債券的投資，已經(jīng)轉(zhuǎn)向城投債，現(xiàn)在城投債和利率債的收益率下行很快。

“現(xiàn)在AA級(jí)企業(yè)債的估值收益率已經(jīng)在6%以上了，而10年期國(guó)債的收益率跌至4.1%附近，兩周前還是4.5%。其實(shí)，不管是利率債還是所有跟宏觀政策相關(guān)的、有政府信用背書(shū)的債券產(chǎn)品，其收益率都是在往下走的；同時(shí)，沒(méi)有信用背書(shū)的民營(yíng)企業(yè)債、產(chǎn)業(yè)債等，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的背景下肯定是不被看好的。”陳龍表示，在當(dāng)前情況下，有一定政府背景、有信用兜底的債券，都可以認(rèn)定為“準(zhǔn)利率債”，在信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的情況下，這種產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)的吸引力就越高。

中信證券固定收益研究主管鄧海清也認(rèn)為，低等級(jí)債券資質(zhì)比較差，在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中整體信用環(huán)境出現(xiàn)惡化，強(qiáng)周期行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)低等級(jí)的投資更加謹(jǐn)慎，收益率下行的速度不如利率債和高等級(jí)債，這樣信用利差就會(huì)被放大。

此外，陳龍還對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這些公司債近期的暫停上市，對(duì)債券市場(chǎng)影響不會(huì)太大，尤其是對(duì)銀行間市場(chǎng)。畢竟產(chǎn)業(yè)債、民營(yíng)企業(yè)的債券在銀行間相對(duì)少一點(diǎn)，在交易所更多。對(duì)交易所市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)要放開(kāi)城投債的發(fā)行，要在交易所上市，又有新“國(guó)九條”的支持，這可以加大交易所市場(chǎng)城投債的容量。此前，城投債在交易所上市的很少，導(dǎo)致其規(guī)模越來(lái)越萎縮。

華銳風(fēng)電總裁劉征奇此前曾表示，2014年，公司的首要任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)扭虧，針對(duì)公司債，我們有信心不會(huì)出現(xiàn)違約。陳龍也認(rèn)為，華銳風(fēng)電這期債券違約風(fēng)險(xiǎn)并不大。管理層對(duì)于市場(chǎng)化債券，是希望它出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的，但是涉事的地方政府、國(guó)企等，都不愿意讓違約發(fā)生在自己身上，因?yàn)檫@對(duì)地方的政績(jī)、接下來(lái)的融資，都會(huì)有很大的影響。