每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

今年以來，債券市場(chǎng)收益喜人，債券基金回報(bào)豐厚?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月16日，金鷹持久回報(bào)分級(jí)債券的收益率達(dá)到9.21%，大成景祥分級(jí)債B的收益率為9.42%。另外，信誠(chéng)雙盈分級(jí)債券、新華安享惠金定期債券等收益率均在8%以上。

尤其是4月以來，截至5月14日，信誠(chéng)雙盈分級(jí)債券上漲6.39%；金鷹元泰精選信用債債券A/C，凈值分別上漲5.60%、5/52%；廣發(fā)純債A\C基金，凈值分別上漲4.34%、4.25%。

債券后市須看政策臉色

由于流動(dòng)性寬松以及央行貨幣政策推動(dòng)，今年以來各債券品種收益率均出現(xiàn)不同程度的上漲。比如景興信用債，該品種風(fēng)格明確，投資中低等級(jí)的高收益?zhèn)?，久期較長(zhǎng)、杠桿較高，進(jìn)攻性強(qiáng)，在債市景氣的情況下，有望獲得較高收益。

業(yè)內(nèi)人士表示，多重因素促使市場(chǎng)對(duì)債市的情緒偏好。一方面，地產(chǎn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)或得到進(jìn)一步確認(rèn)，利好債券市場(chǎng)；另一方面，央行發(fā)布《2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并把資金利率維持在平穩(wěn)水平。央行開始穩(wěn)定短端利率，收縮非標(biāo)業(yè)務(wù)。同時(shí)，從3月底、4月底幾個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)來看，資金面緊張的時(shí)間和幅度均低于預(yù)期。

同時(shí)，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，并且伴隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露，銀行普遍開始?jí)嚎s和控制非標(biāo)業(yè)務(wù)增量。從近期的社會(huì)融資數(shù)據(jù)來看，委托貸款和信托貸款的增速明顯放緩，帶動(dòng)社會(huì)融資增速逐步下降。

華南某債券基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，目前央行政策略顯猶豫，債市較好行情有望持續(xù)。其未來計(jì)劃將并根據(jù)個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)收益比變化進(jìn)行調(diào)倉，降低久期風(fēng)險(xiǎn)；杠桿將繼續(xù)維持較高水平。

大成景興信用債基金經(jīng)理陶鑠認(rèn)為，債市后期比較樂觀，影子銀行和M2的增速開始得到有效控制，央行通過控制基礎(chǔ)貨幣壓低貨幣乘數(shù)的必要性減弱，因此央行會(huì)維持銀行間流動(dòng)性相對(duì)寬松。M2增速合理、但主動(dòng)大幅放松貨幣政策的概率也較小。

據(jù)此，陶鑠判斷貨幣政策可能會(huì)采取短端維穩(wěn)、長(zhǎng)端定向?qū)捤傻姆绞揭员３趾侠淼牧鲃?dòng)性，同時(shí)降低長(zhǎng)期融資成本以更有利于穩(wěn)增長(zhǎng)。在這種情況下，收益率曲線可能會(huì)平坦化下行，行情何時(shí)終止須看央行態(tài)度及宏觀經(jīng)濟(jì)臉色。

關(guān)注資質(zhì)較好城投債

“在各個(gè)券種中，不喜歡轉(zhuǎn)債品種?！比A南某債券基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從投資角度來看，城投債值得關(guān)注。但城投債需要挑品種，并且要關(guān)注政策，國(guó)內(nèi)核心地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)較低，其他地區(qū)不排除會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。該券種收益率的整體趨勢(shì)是穩(wěn)中向下。在利率債中，他偏好政策性金融債，認(rèn)為信用債的收益或不如長(zhǎng)久期的利率債，信用債的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不夠。

另一位業(yè)內(nèi)人士提醒，信用債市場(chǎng)方面高等級(jí)供需關(guān)系較好，收益率有望隨著利率債收益的下滑而下滑。同時(shí)，應(yīng)控制中低等級(jí)產(chǎn)業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)暴露，配置資質(zhì)較好的城投債。城投債方面，預(yù)計(jì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及政策性風(fēng)險(xiǎn)均不大，但需要特別關(guān)注違約風(fēng)險(xiǎn)和6月底的季節(jié)因素；高等級(jí)企業(yè)債方面，可以進(jìn)行加長(zhǎng)久期的操作。