每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

對于任何理財產(chǎn)品來說，保本二字都足夠誘惑。但傳統(tǒng)的保本基金卻由于保本代價過高，開始被基金公司和投資者共同邊緣化。

今年共有19只保本基金保本周期集中到期，但已陸續(xù)有6只保本基金借機轉(zhuǎn)型。有基金公司向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，由于收益性、流動性兩大硬傷，保本基金在低風險產(chǎn)品中吸引力遠不如貨幣基金，轉(zhuǎn)型是基金公司主動選擇的結(jié)果。也正因為如此，基金公司對于保本基金的發(fā)行意愿也降至冰點，今年以來僅有一只保本基金成立。

保本基金遇“小年”/

去年保本基金曾出現(xiàn)發(fā)行高峰，年內(nèi)共成立21只，為歷年之最，今年卻已出現(xiàn)邊緣化勢頭，明顯遇冷。業(yè)內(nèi)專家表示，2014年對于保本基金來說是一個“小年”。

同時，今年共有19只保本基金保本周期集中到期，僅5月，就有4只保本基金先后到期，分別是諾安保本、金鷹保本、長盛同鑫保本和銀河保本。

除銀河保本尚未公告之外，金鷹保本將持續(xù)運作下一個保本周期，而長盛同鑫保本和諾安保本均在第一個保本周期結(jié)束后宣布轉(zhuǎn)型為混合型基金。

長盛同鑫保本成立于2011年5月24日，首募規(guī)模為30.32億元，截至今年一季度末規(guī)模為6.57億元，將轉(zhuǎn)型為長盛同鑫行業(yè)配置混合型基金。

諾安保本成立于2011年5月13日，首募規(guī)模為27.01億元，今年一季度末規(guī)模為14.06億元，其擔保人為中國投資擔保有限公司。根據(jù)公告，諾安保本將轉(zhuǎn)型為股票型基金諾安行業(yè)輪動。

實際上，長盛和諾安之前，已先后有建信保本、匯添富保本、廣發(fā)聚祥保本和大成保本4只保本基金選擇轉(zhuǎn)型。

上述基金公告稱，轉(zhuǎn)型是由于不再符合保本基金的存續(xù)條件。不過有基金公司內(nèi)部人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，“不符合存續(xù)條件只是應公告的官方說法，持有戶數(shù)和擔保人方面都不是問題，我們其實是主動謀求轉(zhuǎn)型，不準備做保本基金了?！痹撊耸勘硎?，保本基金本質(zhì)上就是混合型基金，按照公司的判斷，現(xiàn)在轉(zhuǎn)型做混合型基金比較合適。

除了將原來保本基金轉(zhuǎn)型，今年基金公司對于新保本基金的發(fā)行意愿也降至冰點，截至目前僅新成立一只保本基金，即新華阿里一號。該基金在無同類新產(chǎn)品競爭的情況下亦發(fā)行遇冷，延長募集期后于4月25日成立，首募規(guī)模為5.6億元。

性價比低是根源/

濟安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航指出，保本基金的保本代價主要體現(xiàn)在流動性和收益性之上，兩大核心不給力，保本基金性價比非常之低。

保本基金保本的含義并非是不虧損，而是在于每一個保本周期到期后，如果出現(xiàn)虧損，將由簽約的保本基金擔保人進行賠付。保本基金為了達到保本的目的，制定了十分苛刻而又高成本的保本條款，試圖制約產(chǎn)品流動性。保本基金每年向擔保人支付擔保費用，保本周期內(nèi)如果持有人中途贖回，將收取基金產(chǎn)品中最貴的贖回費，且不再享受保本條款。

基金公司一味追求保本的態(tài)度，也限制了其在權(quán)益類投資上的追求。多數(shù)基金公司幾乎將保本基金默認為固定收益類產(chǎn)品操作，通常安排固定收益類基金經(jīng)理單獨管理。保本基金投資范圍相當寬泛，其中權(quán)益類資產(chǎn)占比不得高于30%。如何打造這30%的權(quán)益類資產(chǎn)成為區(qū)分業(yè)績的關鍵。截至今年一季度末，53只保本基金中，多達13只股票倉位不足1%，僅有2只超過20%。對此，眾祿基金研究中心首席分析師崔曉軍指出，目前國內(nèi)保本基金的保本工具、投資策略和管理模式并不成熟，限制了其“退可守，進可攻”特征的充分發(fā)揮。

保本基金保本周期普遍為3年。王群航指出，如果按照平均年化收益率來看，多數(shù)保本基金遠不如貨幣基金。同花順iFind測算顯示，5月到期的4只保本基金中，長盛同鑫保本周期內(nèi)平均年化收益率僅為2.03%，金鷹保本為3.79%；銀河保本和諾安保本稍高，均超過5%。

上述基金公司內(nèi)部人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，轉(zhuǎn)型也是迫不得已。目前低風險基金市場競爭太激烈，投資者對于保本基金的認可度越來越低，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類貨幣基金、債券基金以及短期理財基金都大大分散了保本基金的原有客戶群，而對比這些產(chǎn)品，保本基金也拿不出競爭力。

基金公司不愿意再發(fā)展保本基金的另一個重要原因是，保本基金不適合持續(xù)營銷。因為絕大多數(shù)保本基金均采取認購保本承諾，即是只有當投資者在募集時購買的份額才可以享受保本的待遇，打開申購后購買的份額則無法享受保本。

限制過多難脫困/

現(xiàn)有的53只保本基金前途如何？

崔曉軍認為，從收益性上來看，目前絕大多數(shù)的保本基金都是一部分資產(chǎn)投資債券，一部分資產(chǎn)投資股票，并動態(tài)調(diào)整兩類資產(chǎn)的比例，利用對沖工具進行風險對沖的策略并未能有效施展。

王群航表示，保本基金實際上是風險放大一倍的二級債基，按照這個思路操作應該能獲得更高的收益。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2012年成立的14只保本基金，保本周期幾乎過半，截至今年5月13日整體平均收益為5.64%，如果換算成年化收益率均在2%左右，其中凈值增長率唯一超過10%的是交銀榮安保本，為10.14%；最低的東吳保本僅為1.5%。2013年成立的21只保本基金收益率更是有限。

從流動性方面來看，已有基金公司在保本周期上做文章。去年9月11日成立的華潤元大保本和今年成立新華阿里一號保本均將保本周期縮短為1年，相應的前者的業(yè)績比較基準為一年期銀行定期存款稅后收益率，后者為（一年期銀行定期存款稅后收益率+1%）*1.5。此外，國泰金鹿保本、金鷹元安保本和中海安鑫保本的保本周期為2年。

保本基金各項高昂的費用也已出現(xiàn)松動，基金公司開始“讓利”。新華阿里一號宣布不收取贖回費，同時管理費也為保本基金中最低的0.3%，轉(zhuǎn)而收取貨幣基金式的銷售服務費，費率為0.1%，但也低于貨幣基金平均水平。不過，新華的運作方式尚屬業(yè)內(nèi)首例，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管華潤元大保本的保本周期同為1年，但其收取的贖回費卻達3%，帶著嚴苛的懲罰性質(zhì)。整體來看，除絕大多數(shù)保本基金贖回費為2%之外，國泰金鹿保本、交銀榮祥保本、銀華保本、銀華永祥保本、長盛同鑫保本、長盛同鑫二號保本為1.8%，金鷹保本和興全保本為1.5%。

保本基金中擔任重要角色的擔保人，目前主要集中在中國投資擔保有限公司和中海信達擔保有限公司兩家公司上，前者為23只保本基金提供擔保，后者擔保14只。目前，保本費率最高的是為南方避險增值貳號提供保本的中投信用擔保有限公司，保本費率為1.7976%。金元惠理保本、東吳保本和平安大華保本的保本費率均為0.24%。目前保本費率最低的是廣州越秀金融控股集體有限公司擔保的金鷹保本，為0.1%，瀚華擔保股份有限公司為新華阿里一號保本的保本費率為0.15%。