每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 梁瀟    

每經(jīng)實習記者 梁瀟

談到股指期貨，不得不提的是中金所每日公布的持倉和成交數(shù)據(jù)。

這些數(shù)據(jù)代表了市場上絕大多數(shù)參與資金對后市的判斷，通過研究這些數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，股指期貨的推出，對現(xiàn)貨市場（滬深兩市）產(chǎn)生了一定的作用。投資者不論是否參與股指期貨交易，都會從股指期貨的每日持倉數(shù)據(jù)中獲得一定的啟迪。

記者對股指期貨推出以來989個交易日 （截至2014年5月19日）的主力持倉數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計，希望通過對這些最具代表性主力席位的動態(tài)分析，為投資者深度揭秘主力席位背后的秘密，進而為投資者準確判斷大勢提供一個利器。

股指期貨：現(xiàn)貨市場“預警機”/

對股指期貨的關注，客觀上能幫助投資者看清大盤，趨利避險。

中銀國際期貨分析師尹仲勝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，股指期貨從走勢上看，與滬深300指數(shù)基本保持一致，但日內(nèi)行情有時會領先一分鐘左右。

中信期貨研究員劉賓也向記者表示，期貨對現(xiàn)貨價格的指引作用在日內(nèi)還是存在的，期現(xiàn)市場的漲跌同步率大概在90％左右，局部會出現(xiàn)期指先于現(xiàn)貨市場出現(xiàn)波動的情況。

例如，今年3月19日，股指期貨和滬深300指數(shù)走勢相似但力度不同。股指期貨方面，市場午后成交量上升，上漲力度較大，日內(nèi)收出陽線；滬深300指數(shù)走勢雖也出現(xiàn)上漲，但力度較小，至收盤也未超過開盤價，日內(nèi)收陰。此后，市場則開始了一波上漲行情，滬深300指數(shù)一度從2077.76點漲至2290.74點，上漲了10.25％。

從3月19日股指期貨和現(xiàn)貨之間的表現(xiàn)差異，可以看出期指更早地表現(xiàn)出了轉勢的特征，這種領先半步的優(yōu)勢正是股指期貨具有的市場“預警機”功能。

持倉變化：研究股指的密碼/

雖然在市場波動方面，股指期貨與現(xiàn)貨走勢幾乎一致，但是從期指持倉量上，可以對市場行情做出一個明確的感性判斷。

中銀國際一名期貨分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，股指期貨特有的持倉量數(shù)據(jù)，對于現(xiàn)貨市場的指導意義更加需要關注。倉位的分布與變化情況，可以初步判斷各個席位對于市場方向的認識，側面反映該席位背后某些機構的動向。

五礦期貨研究員許彬彬則向記者進一步指出，股指期貨的預警作用主要表現(xiàn)在持倉量上。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，如果空頭持倉量比較顯著地維持在高位 （13萬手以上），那么大盤后市往往表現(xiàn)較弱；如果空頭持倉持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，則滬深兩市反彈的概率較大。

許彬彬表示，因為股指期貨存在空頭對沖套保，如果機構投資者在現(xiàn)貨市場做多，那么在判斷大盤行情將下行而又無法及時拋出現(xiàn)貨時，往往在期貨市場通過做空來鎖定收益，此時其期指空頭持倉量將會穩(wěn)步增加；如果現(xiàn)貨市場后期上漲概率較大，則期貨套保盤將會逐步縮減，以減少損失，獲取更多收益。

許彬彬指出，從目前來看，融資融券成本較高，因此市場多采用股指期貨來對沖現(xiàn)貨市場風險，而基金的現(xiàn)貨持倉是有最低限制的，往往不能夠輕易離開市場，因此在期指市場對沖就成為他們的必要套保手段。

例如，某些期指席位的空頭持倉往往都比較穩(wěn)定，這種穩(wěn)定的持倉在很大程度上說明了該席位下面的套保資金較大。對于這些席位的研究與研究股市盤后龍虎榜數(shù)據(jù)類似，對于市場的參考意義還是較為明顯的。

主力動態(tài)：市場行情風向標/

對期指盤后數(shù)據(jù)的研究主要集中在中金所公布的主力席位持倉上。

中信期貨研究員向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，主力席位占據(jù)著期指市場50％以上的份額，這在空頭持倉方面表現(xiàn)得更加突出。而主力席位的動向，代表著這些席位背后大部分投資者的投資心態(tài)，是市場整體的風向標。因此，研究主力席位持倉結構的變化，能夠提高投資者對于金融市場整體的把握能力。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以多空雙邊計算，前20席位的成交量占當日市場總成交量的比例，自2010年4月16日起至2014年5月19日，均值約為71.57％。但前20席位多單和空單的持有量并不一致。整體來講，空單的持有量較多單要超出許多。從歷史數(shù)據(jù)（統(tǒng)計區(qū)間同上）來看，前20席位凈空單持倉量占當日市場總持倉量的比例的平均值約為5.38％。根據(jù)凈空持倉占比與滬深300走勢對比發(fā)現(xiàn)，每一次凈空持倉占比創(chuàng)出新高，市場下跌趨勢都比較明顯。成交量、持倉量以及凈空持倉量與行情的相關性比較顯著，同步率達到90％左右。

在中金所公布的每日前20席位中，《每日經(jīng)濟新聞》記者從當日各席位成交量和持倉量分別占市場總成交量和總持倉量的比例，以及股指期貨上市989天以來，各席位出現(xiàn)在名單中的次數(shù)和排名統(tǒng)計出了8個席位，分別為中信期貨，海通期貨，國泰君安，永安期貨，廣發(fā)期貨，銀河期貨，光大期貨，申銀萬國。

通過對股指期貨上市以來，滬深300指數(shù)漲跌超過8％的階段進行統(tǒng)計，記者劃分出了17次波段行情。配合交易所公布的前20席位在這些階段持倉量的變化，可以看出上述8個席位背后的投資者對波段行情的掌控能力。