每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 梁瀟    

股指期貨自推出之日起，就對市場有著獨(dú)特的影響力。

從盤中表現(xiàn)來看，有人認(rèn)為，期指的走勢對滬深300指數(shù)的波動有預(yù)測作用，因?yàn)樵诖蟊P大漲大跌之前，期指經(jīng)常能“先知先覺”地領(lǐng)先幾分鐘。

中金所每日盤后公布的主力席位交易持倉數(shù)據(jù)更是市場人士關(guān)注的焦點(diǎn)，分析多空成交和持倉情況成為專業(yè)投資者每日必做的功課。因有人認(rèn)為，這能對第二個交易日的交易提供指引。不過，機(jī)構(gòu)的老總們總是辯解說，他們雖然資金大，但是厭惡風(fēng)險(xiǎn)，他們做的是套利交易，用的是大資金，賺的是小錢，他們把這種操作叫做“量化投資”。

真的是這樣嗎？昨日（5月19日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了股指期貨推出以來989個交易日的主力持倉數(shù)據(jù)，試圖分析和尋找某種規(guī)律，為您推開一扇分析市場的新窗。

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主力持倉 A股漲跌“預(yù)警機(jī)”

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 梁瀟

談到股指期貨，不得不提的是中金所每日公布的持倉和成交數(shù)據(jù)。

這些數(shù)據(jù)代表了市場上絕大多數(shù)參與資金對后市的判斷，通過研究這些數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，股指期貨的推出，對現(xiàn)貨市場（滬深兩市）產(chǎn)生了一定的作用。投資者不論是否參與股指期貨交易，都會從股指期貨的每日持倉數(shù)據(jù)中獲得一定的啟迪。

記者對股指期貨推出以來989個交易日 （截至2014年5月19日）的主力持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，希望通過對這些最具代表性主力席位的動態(tài)分析，為投資者深度揭秘主力席位背后的秘密，進(jìn)而為投資者準(zhǔn)確判斷大勢提供一個利器。

股指期貨：現(xiàn)貨市場“預(yù)警機(jī)”/

對股指期貨的關(guān)注，客觀上能幫助投資者看清大盤，趨利避險(xiǎn)。

中銀國際期貨分析師尹仲勝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，股指期貨從走勢上看，與滬深300指數(shù)基本保持一致，但日內(nèi)行情有時會領(lǐng)先一分鐘左右。

中信期貨研究員劉賓也向記者表示，期貨對現(xiàn)貨價(jià)格的指引作用在日內(nèi)還是存在的，期現(xiàn)市場的漲跌同步率大概在90％左右，局部會出現(xiàn)期指先于現(xiàn)貨市場出現(xiàn)波動的情況。

例如，今年3月19日，股指期貨和滬深300指數(shù)走勢相似但力度不同。股指期貨方面，市場午后成交量上升，上漲力度較大，日內(nèi)收出陽線；滬深300指數(shù)走勢雖也出現(xiàn)上漲，但力度較小，至收盤也未超過開盤價(jià)，日內(nèi)收陰。此后，市場則開始了一波上漲行情，滬深300指數(shù)一度從2077.76點(diǎn)漲至2290.74點(diǎn)，上漲了10.25％。

從3月19日股指期貨和現(xiàn)貨之間的表現(xiàn)差異，可以看出期指更早地表現(xiàn)出了轉(zhuǎn)勢的特征，這種領(lǐng)先半步的優(yōu)勢正是股指期貨具有的市場“預(yù)警機(jī)”功能。

持倉變化：研究股指的密碼/

雖然在市場波動方面，股指期貨與現(xiàn)貨走勢幾乎一致，但是從期指持倉量上，可以對市場行情做出一個明確的感性判斷。

中銀國際一名期貨分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，股指期貨特有的持倉量數(shù)據(jù)，對于現(xiàn)貨市場的指導(dǎo)意義更加需要關(guān)注。倉位的分布與變化情況，可以初步判斷各個席位對于市場方向的認(rèn)識，側(cè)面反映該席位背后某些機(jī)構(gòu)的動向。

五礦期貨研究員許彬彬則向記者進(jìn)一步指出，股指期貨的預(yù)警作用主要表現(xiàn)在持倉量上。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，如果空頭持倉量比較顯著地維持在高位 （13萬手以上），那么大盤后市往往表現(xiàn)較弱；如果空頭持倉持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，則滬深兩市反彈的概率較大。

許彬彬表示，因?yàn)楣芍钙谪洿嬖诳疹^對沖套保，如果機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場做多，那么在判斷大盤行情將下行而又無法及時拋出現(xiàn)貨時，往往在期貨市場通過做空來鎖定收益，此時其期指空頭持倉量將會穩(wěn)步增加；如果現(xiàn)貨市場后期上漲概率較大，則期貨套保盤將會逐步縮減，以減少損失，獲取更多收益。

許彬彬指出，從目前來看，融資融券成本較高，因此市場多采用股指期貨來對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)，而基金的現(xiàn)貨持倉是有最低限制的，往往不能夠輕易離開市場，因此在期指市場對沖就成為他們的必要套保手段。

例如，某些期指席位的空頭持倉往往都比較穩(wěn)定，這種穩(wěn)定的持倉在很大程度上說明了該席位下面的套保資金較大。對于這些席位的研究與研究股市盤后龍虎榜數(shù)據(jù)類似，對于市場的參考意義還是較為明顯的。

主力動態(tài)：市場行情風(fēng)向標(biāo)/

對期指盤后數(shù)據(jù)的研究主要集中在中金所公布的主力席位持倉上。

中信期貨研究員向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，主力席位占據(jù)著期指市場50％以上的份額，這在空頭持倉方面表現(xiàn)得更加突出。而主力席位的動向，代表著這些席位背后大部分投資者的投資心態(tài)，是市場整體的風(fēng)向標(biāo)。因此，研究主力席位持倉結(jié)構(gòu)的變化，能夠提高投資者對于金融市場整體的把握能力。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以多空雙邊計(jì)算，前20席位的成交量占當(dāng)日市場總成交量的比例，自2010年4月16日起至2014年5月19日，均值約為71.57％。但前20席位多單和空單的持有量并不一致。整體來講，空單的持有量較多單要超出許多。從歷史數(shù)據(jù)（統(tǒng)計(jì)區(qū)間同上）來看，前20席位凈空單持倉量占當(dāng)日市場總持倉量的比例的平均值約為5.38％。根據(jù)凈空持倉占比與滬深300走勢對比發(fā)現(xiàn)，每一次凈空持倉占比創(chuàng)出新高，市場下跌趨勢都比較明顯。成交量、持倉量以及凈空持倉量與行情的相關(guān)性比較顯著，同步率達(dá)到90％左右。

在中金所公布的每日前20席位中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從當(dāng)日各席位成交量和持倉量分別占市場總成交量和總持倉量的比例，以及股指期貨上市989天以來，各席位出現(xiàn)在名單中的次數(shù)和排名統(tǒng)計(jì)出了8個席位，分別為中信期貨，海通期貨，國泰君安，永安期貨，廣發(fā)期貨，銀河期貨，光大期貨，申銀萬國。

通過對股指期貨上市以來，滬深300指數(shù)漲跌超過8％的階段進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，記者劃分出了17次波段行情。配合交易所公布的前20席位在這些階段持倉量的變化，可以看出上述8個席位背后的投資者對波段行情的掌控能力。

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主力席位導(dǎo)演17次波段行情

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自股指期貨推出以來，滬深300指數(shù)共演繹了17次較為明顯的波段行情。那么，在這17波行情中，主力席位的持倉數(shù)據(jù)究竟透露了什么信息？主力持倉結(jié)構(gòu)又反映了主力怎樣的市場行為？這些數(shù)據(jù)的含金量幾何？它們反映了主力怎樣的交易特征呢？

中信期貨——“空軍司令官”

眾所周知，期指上市以來，產(chǎn)生了兩大“空軍司令”——國泰君安期貨和中信期貨。國泰君安一馬當(dāng)先，中信期貨后來居上，自2010年9月15日開始第一次占據(jù)空頭老大位置，此后國泰君安曾短暫反超，但2010年10月份以后，中信期貨大部分時間都穩(wěn)居空軍司令地位，成為期指市場空頭力量中的絕對主力。

“13勝4負(fù)”的大贏家

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)中信期貨凈空單高筑時，現(xiàn)貨市場在很大程度上都出現(xiàn)了長期下跌的行情；當(dāng)其凈空單減少至低位時，現(xiàn)貨市場則極有可能反轉(zhuǎn)向上。其在上述17次趨勢行情中，除了其中4次較現(xiàn)貨市場變動略微超前或滯后外，其余13次完全反映了現(xiàn)貨市場的變化，創(chuàng)下了“13勝4負(fù)”的優(yōu)異戰(zhàn)績，成功率約為八成。而中信席位在凈空單創(chuàng)新高，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)趨勢性下跌的過程中，又會開始逐步減少凈空單，當(dāng)其凈空單出現(xiàn)突然的大幅減小或已達(dá)某一歷史低位值的時候，現(xiàn)貨市場反轉(zhuǎn)上揚(yáng)的可能性則較高。

凈空持倉長期穩(wěn)定

以最近一次為例，2013年9月9日至9月11日，中信期貨席位三個交易日內(nèi)凈空單共增加5388手，創(chuàng)下當(dāng)時3個月以來的新高，此后滬深300指數(shù)于9月12日2507.46點(diǎn)的高點(diǎn)開始震蕩回落逐步探底，而中信席位的凈空持倉也連連再創(chuàng)新高。滬深300指數(shù)至統(tǒng)計(jì)日 （2014年5月19日），已下降了約16%，至今仍未見反轉(zhuǎn)上漲跡象。

對席位研究頗有心得的五礦期貨研究員許彬彬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中信期貨的持倉，由于長期以來都比較穩(wěn)定，因此初步判斷其背后機(jī)構(gòu)持有的現(xiàn)貨套保盤較多，席位持倉的大幅變動側(cè)面表明了該席位背后較大的套保資金對后市的判斷。

海通期貨——“空軍榜眼”

海通期貨在股指期貨上市后最初的9個月內(nèi)都表現(xiàn)平平，但在2011年1月突然發(fā)力，凈空持倉長期保持在2000手到4000手的范圍內(nèi)，僅次于中信期貨和國泰君安。在此之后，海通期貨于2012年8月開始逐步增加凈空單，從此成為期指“空軍榜眼”。

五次大行情全部命中

因海通期貨在2012年8月之前的持倉表現(xiàn)并不突出，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者主要統(tǒng)計(jì)了此時間點(diǎn)之后海通期貨席位的凈空單表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，海通期貨的持倉變化較中信期貨有所不同，其凈空持倉并不穩(wěn)定，常常出現(xiàn)急速增加或減少的情形。當(dāng)其凈空單高企時，現(xiàn)貨市場大部分時間開始步入持續(xù)大幅下跌行情。而當(dāng)其凈空單銳減至很低的水平時，則預(yù)示現(xiàn)貨市場即將反轉(zhuǎn)或?qū)⒊掷m(xù)向好。僅從2012年11月之后的五次大行情來看，海通期貨全部命中。

持倉急速變化或成臨界指標(biāo)

數(shù)據(jù)顯示，2012年11月29日，海通期貨席位的凈空持倉由5887手突然開始減少，至當(dāng)年12月17日已變?yōu)?81手凈多單，至歷史低位。而在這期間，滬深300指數(shù)突然反轉(zhuǎn)上漲，自2100點(diǎn)左右上漲至2770點(diǎn)附近，上漲了約670點(diǎn)，漲幅達(dá)32%。但海通期貨席位于2012年12月底突然增加凈空持倉，至2013年2月初創(chuàng)造了1.43萬手的凈空單歷史最高值，與中信期貨席位相當(dāng)。恰巧在此時，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)拐點(diǎn)，從2770點(diǎn)跌至2013年4月的2450點(diǎn)左右，下跌了約12%。下跌過程中，海通凈空持倉也銳減至3700手左右。同年5月，海通期貨凈空持倉再次創(chuàng)出1.1萬手的高位，而后市場暴跌達(dá)18%。

而在2013年12月，海通期貨凈空持倉更是刷新了歷史最高值，達(dá)到了1.5萬手。此后市場更是一路走低，至今仍未見反彈跡象。

國泰君安——“趨勢王”漸成反向指標(biāo)

股指期貨上市時，國泰君安曾一度占領(lǐng)空頭市場的領(lǐng)軍地位。但中信期貨和海通期貨后來居上。從凈持倉上看，2012年9月之前，國泰君安席位都以凈空持倉量為主，幾乎沒有出現(xiàn)凈多持倉的情況。但此后國泰君安席位凈多單和凈空單呈現(xiàn)交替出現(xiàn)的態(tài)勢。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的17次現(xiàn)貨市場趨勢行情中，有12次出現(xiàn)在2012年9月之前。而國泰君安的持倉變動，幾乎完全契合了這12次大行情的方向。

曾經(jīng)穩(wěn)準(zhǔn)狠的趨勢王者

2010年7月2日，股指期貨上市不久，國泰君安以2834手的凈空單獨(dú)立鰲頭，但到了當(dāng)年7月20日左右，國泰君安的凈空單已經(jīng)悄然消失，變?yōu)榱私?00手的凈多單，此后現(xiàn)貨市場快速上升，國泰君安的凈空持倉也同步增加。但到2010年9月底，國泰君安凈空持倉再次突然減少至近乎為0，滬深300指數(shù)緊接著再次大幅拉升。

2012年5月初，當(dāng)時國泰君安凈空單持倉量從4月26日的2000手左右，在9個交易日內(nèi)快速增加至5月10日的6000手，創(chuàng)下歷史新高，此后市場陷入了長達(dá)近7個月的下跌行情中。這輪操作，可謂是淋漓盡致地體現(xiàn)了其操作“穩(wěn)準(zhǔn)狠”的特點(diǎn)。

但此后，國泰君安席位卻出現(xiàn)了截然相反的表現(xiàn)，其對大勢行情的研判一再出錯。

現(xiàn)今趨勢研判屢屢出錯

在2012年9月之后的5次大行情中，每當(dāng)國泰君安席位持倉由凈空單轉(zhuǎn)為凈多單時，現(xiàn)貨市場便開始下跌，而當(dāng)其由凈多單轉(zhuǎn)為凈空單時，現(xiàn)貨市場反而上漲。

例如，2012年11月，國泰君安席位持倉由凈多單轉(zhuǎn)為凈空單，而此后滬深300指數(shù)則上漲了近26%。而2013年2月初，國泰君安席位再次將凈空單轉(zhuǎn)為了凈多單，現(xiàn)貨市場卻開始大幅回落，此后國泰君安席位多以凈多持倉為主且連創(chuàng)新高，而滬深300指數(shù)卻連創(chuàng)新低。最近一次發(fā)生在2013年12月，國泰君安席位將5000手左右的凈空單轉(zhuǎn)為9000手左右的凈多單，而滬深300指數(shù)此后卻下跌了約13%。

廣發(fā)期貨——多空切換的大贏家

自股指期貨上市交易以來，廣發(fā)期貨持倉一直以來都徘徊在凈多單和凈空單之間。不過，令人贊嘆的是，廣發(fā)期貨似乎與現(xiàn)貨市場心有靈犀。當(dāng)其持倉由凈空轉(zhuǎn)為凈多時，現(xiàn)貨市場往往反彈上揚(yáng)；當(dāng)其持倉由凈多轉(zhuǎn)為凈空時，現(xiàn)貨市場又開始下跌。

以多空切換來預(yù)言市場

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)期貨席位主要靠凈多單和凈空單的切換來把控大勢。當(dāng)其凈多單較多時，現(xiàn)貨市場多表現(xiàn)為上漲；當(dāng)其凈空單較多時，現(xiàn)貨市場下跌的概率就很大。而這種轉(zhuǎn)換往往發(fā)生在現(xiàn)貨行情發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)變之時。在 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的17次行情中，廣發(fā)期貨席位除了2010年的表現(xiàn)稍失水準(zhǔn)以外，其對市場趨勢的研判，在2011年后的14次行情變化中都表現(xiàn)得較為出色。其中，10次多空切換明顯契合現(xiàn)貨市場表現(xiàn)。

操作“短平快”特點(diǎn)明顯

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)期貨的席位操作充分體現(xiàn)了“短平快”的特點(diǎn)。2013年2月7日前廣發(fā)期貨凈多單大幅減少，2月7日突然切換為1540手凈空單，此后凈空單數(shù)量不斷上升。與此同時，滬深300指數(shù)由當(dāng)年2月6日的最高點(diǎn)2775.84點(diǎn)快速下跌，至4月15日已下跌了12.21%。

2013年6月26日，廣發(fā)期貨持倉突然由1071手的凈空單轉(zhuǎn)為912手凈多單，而滬深300指數(shù)也從6月27日的2160.74點(diǎn)低位開始上漲至9月23日的2472.29點(diǎn)，漲幅達(dá)14.42%。但2013年9月26日，廣發(fā)期貨持倉突然由前一日的508手凈多單變?yōu)?717手凈空單，市場由此轉(zhuǎn)向下跌，至今仍未有突破。

永安期貨——多頭投機(jī)者

與上面三家公司不同，永安期貨自期指上市開始便充當(dāng)著多頭的角色，歷史持倉以凈多單為主。但是永安期貨的凈多單變化，相對于市場走勢來說，更多地體現(xiàn)了一種跟風(fēng)投機(jī)特征。當(dāng)現(xiàn)貨市場上漲時，其凈多單越來越多，當(dāng)現(xiàn)貨市場下跌時，其凈多單便開始逐步減少。

從最近的幾次行情來看，2012年12月3日前永安期貨席位凈多單已減少至600手左右的歷史低位，同期滬深300指數(shù)卻猛然發(fā)力開始上揚(yáng)，一路從2100點(diǎn)上漲至2013年2月8日的2770點(diǎn)，漲幅達(dá)31.75%。在上漲過程中，永安期貨席位凈多單逐步增多，到了2013年2月8日，其凈多持倉量已高達(dá)8500多手，創(chuàng)下歷史新高。而就在此時，滬深300指數(shù)卻應(yīng)聲下跌，永安期貨凈多單不得不隨之減少。

與此相似，2013年5月30日前，永安期貨席位凈多單隨著市場的上漲，逐步增加至6000手，但市場則于5月31日從2600點(diǎn)開始急速下跌至2160點(diǎn)，跌幅達(dá)16.92%。

由此來看，永安席位的表現(xiàn)更多偏向于投機(jī)跟風(fēng)操作.

銀河期貨——多頭里的“二哥”

銀河期貨席位的持倉結(jié)構(gòu)較永安期貨很相似，其從股指期貨開始投入市場以來，也一直充當(dāng)著多頭方面“二哥”的地位。不過，多頭“一哥”永安期貨往往是在趨勢行情出現(xiàn)后表現(xiàn)出持倉結(jié)構(gòu)的同向變化，但銀河期貨則不同，此席位在很多時候持倉相對于市場的表現(xiàn)并不太明顯。

值得注意的是，銀河期貨席位在2012年6月至2012年11月卻是逆市場而動的。滬深300指數(shù)從2012年5月8日的2700點(diǎn)左右下跌到2012年11月底2100點(diǎn)左右，跌幅達(dá)22%。銀河期貨席位在此期間，凈多單卻連番上漲，至2012年10月底其凈多單從1100手左右甚至增加到了4400手。不過此后一個月，其凈多單卻大幅減少，11月底甚至出現(xiàn)了凈空單，然而，不巧的是，市場此時卻反轉(zhuǎn)上漲了。

光大期貨——準(zhǔn)心不穩(wěn)的投機(jī)客

光大期貨席位2012年5月之前持倉量不太明顯，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過對該時間點(diǎn)之后的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，光大期貨席位的凈空單持倉變化較為劇烈且維持周期較短。

2012年5月至2012年12月，滬深300指數(shù)一度從2700點(diǎn)跌至2100點(diǎn)左右，滬指連創(chuàng)新低，光大期貨的凈空持倉量也連連減少，11月16日反而持有了255手多單。11月15日至11月30日這段時間內(nèi)，光大期貨的持倉結(jié)構(gòu)并不突出，幾乎沒有出現(xiàn)明顯趨勢，而滬深300指數(shù)卻于12月初開始發(fā)力上揚(yáng)了。

此后光大期貨的席位在趨勢行情的判斷上有失準(zhǔn)確，行情的把握能力不太突出。2013年9月5日光大期貨由1697手凈空單突然變?yōu)?236手凈多單，此后一直維持著凈多持倉，然而滬深300指數(shù)卻在9月12日步入了漫長的回調(diào)通道。

申銀萬國——時機(jī)把握有待加強(qiáng)

申銀萬國期貨席位自股指期貨上市交易以來，其席位在凈多單和凈空單之間徘徊較為頻繁，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)展示不出其具有相對的規(guī)律性。

從2012年10月份之后的行情來看，該席位有三次在市場持續(xù)下跌的過程中增加凈多單。分別是2012年9月14日至2012年12月3日，2013年6月4日至2013年7月31日，2014年1月20日至2014年4月30日。這三次其凈多單均在市場持續(xù)下跌過程中逐步增加，但是從后期行情來看，市場上漲時，其凈多單反而開始減少。

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主力凈空單保持歷史高位 靜待大趨勢確立

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 梁瀟

通過對主力席位持倉結(jié)構(gòu)的分析，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中信期貨、海通期貨、國泰君安及廣發(fā)期貨的凈空單和凈多單持倉變化在波段行情中最具代表性。對上述席位的持倉進(jìn)行跟蹤可以給投資者判斷后市帶來一定的參考。

那么，這四大席位目前有什么動態(tài)，市場未來又將何去何從？

上周五（5月16日）為股指期貨IF1405合約交割日，今年以來股指期貨在交割日前后市場波動都異常劇烈，甚至四次出現(xiàn)了交割日前后變盤的情況。而就在昨日，上證指數(shù)大跌21.32點(diǎn)，相應(yīng)的股指期貨主力合約IF1406下跌34點(diǎn)，跌幅達(dá)1.59%，交割日后再現(xiàn)異動。

值得一提的是，上證指數(shù)昨日盤中一度跌破重要心理關(guān)口2000點(diǎn)，隨后立即反彈最終收于2005.18點(diǎn)。而股指期貨的總持倉量自5月6日達(dá)到14萬手以來還未曾減少,昨日又創(chuàng)下15.14萬手的歷史新高。

有分析人士對此表示，上證指數(shù)連續(xù)考驗(yàn)2000點(diǎn)，而期指總持倉量在這個關(guān)鍵時刻持續(xù)保持高位，表明多空雙方的分歧巨大，一旦大趨勢確立，會出現(xiàn)空間可觀的加速走勢。

“空軍司令”凈空單再創(chuàng)歷史新高/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者跟蹤主力持倉狀況時注意到，截至昨日收盤，交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，中信期貨席位凈空單為1.87萬手，較上一交易日繼續(xù)增加，并創(chuàng)下歷史新高；海通期貨席位的凈空單為6117手，同樣處于歷史高點(diǎn)；國泰君安期貨席位的凈空單增至2655手，近期穩(wěn)定在凈空持倉上；而廣發(fā)期貨的凈空單為6762手，亦保持在高位。從近7個交易日凈空單持倉情況來看，除國泰君安一家有所減少之外，其余都保持相對穩(wěn)定。

根據(jù)五礦期貨研究員許彬彬的觀點(diǎn)，某些席位凈空持倉量趨于平穩(wěn)，其背后的資金很有可能是機(jī)構(gòu)的套保盤，如果這些席位凈空持倉量比較顯著維持在高位，那么大盤往往后市表現(xiàn)都較為偏弱。如果凈空持倉持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，滬深兩市反彈的概率較大。

后市仍有反復(fù)可能/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過對持倉歷史表現(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)，中信期貨和海通期貨兩大席位，如果凈空單持續(xù)保持在較高位置，則市場往往出現(xiàn)深跌，只有當(dāng)其凈空單開始減少時，市場才會慢慢企穩(wěn)。而國泰君安席位和廣發(fā)期貨席位屬于變動型席位，只有當(dāng)它們的凈空單和凈多單出現(xiàn)交替變化時，市場或許才會出現(xiàn)趨勢性行情。

從近幾個交易日的數(shù)據(jù)情況來看，一方面，中信期貨席位和海通期貨席位凈空單高筑，保持在歷史高位，沒有出現(xiàn)明顯減持，這種特征預(yù)示著對后市偏弱的判斷，市場向下突破的概率偏大。另一方面，國泰君安席位和廣發(fā)期貨席位并沒有出現(xiàn)持倉方向改變的情況，因此市場趨勢加速突破的時機(jī)似乎還未完全成熟，考慮到上證指數(shù)2000點(diǎn)是重要心理關(guān)口，這個位置的確存在走勢反復(fù)的可能，因此激進(jìn)投資者參與其中需注意交易節(jié)奏的把握。

有市場人士認(rèn)為，由于目前期指總持倉處于歷史最高位區(qū)間，一旦突破方向確定，將是一個空間比較大的走勢，但是目前位置卻有著“似底非底”的特征，導(dǎo)致目前這種巨大分歧的持倉狀態(tài)。以上證指數(shù)為例，目前所處的2000點(diǎn)區(qū)域，歷史上多空雙方爭奪非常激烈，看多看空都有一定的邏輯和理由。這里更像一個“政策底”，卻非“市場底”，但如果政策力度足夠大，小概率事件發(fā)生的可能性依然是存在的。因此對于大部分穩(wěn)健的投資者來說，等待期指總持倉下降、市場方向明確以后再選擇時機(jī)進(jìn)場，或許是一個較為明智的決定。

而從歷史規(guī)律來看，期指較為明顯的階段性高點(diǎn)均對應(yīng)著期指持倉量的高位，而此時成交量又處于階段性較低的水平，也就是一旦成交持倉比值達(dá)到一定低位后，期指沖高回落的可能性將增大。歷史數(shù)據(jù)同時還顯示，期指處于高位且持倉也同時到達(dá)高位，期指見頂?shù)母怕瘦^大，但相對而言持倉高位對期指見底的指示作用并不強(qiáng)。