每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 實習記者 余強    

每經(jīng)記者 趙陽戈 實習記者 余強

以消費電子產(chǎn)品ODM（貼牌生產(chǎn)）為主營的新世紀光電股份有限公司（以下簡稱新世紀光電），其主打產(chǎn)品包括大、小尺寸平板電視和平板電腦，這些產(chǎn)品幾乎全部外銷，北美和歐洲市場幾個大客戶貢獻了公司大部分營收。由于太過依賴國際市場以及大客戶，新世紀光電不可避免地受到國際經(jīng)濟波動以及大客戶采購數(shù)量變化的影響。

通過此次IPO，新世紀光電計劃將募集資金的大部分用于擴產(chǎn)。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年數(shù)據(jù)顯示，公司大、小尺寸平板電視和平板電腦均有部分產(chǎn)能閑置。在這一背景下，新世紀光電如何消化新增的產(chǎn)能？

立足消費電子ODM/

新世紀光電是一家消費電子產(chǎn)品ODM生產(chǎn)商，從事平板電視及平板電腦的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在平板電視產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品線已覆蓋LCD、LED（ELED及DLED）、3D、智能和超高清系列產(chǎn)品，產(chǎn)品銷往北美、歐洲、大洋洲等30多個國家和地區(qū)，主要合作客戶包括Sceptre（美國）、Curtis（加拿大）、Tempo（澳大利亞）、Westinghouse（美國）等品牌商和零售商。2013年以來，公司著力開拓國內(nèi)市場，與TCL集團等國內(nèi)品牌商建立合作關系，2014年公司又陸續(xù)與四川長虹、三洋電子（東莞）有限公司開始合作。2012年，新世紀光電進入平板電腦產(chǎn)品領域，目前已成功研發(fā)并銷售標清和高清系列，涵蓋了市場上平板電腦的主流尺寸。

2011~2013年，新世紀光電分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元、20.06億元、23.51億元，其中平板電視貢獻了11.47億、19.74億、22.24億元的收入；同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8491.82萬元、1.62億元、1.33億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，新世紀光電主要的競爭對手是上市公司兆馳股份（002429，收盤價10.81元）。兆馳股份同樣以液晶電視等產(chǎn)品ODM為主營業(yè)務，2011~2013年的營業(yè)收入分別為44.73億元、64.57億元、67.76億元，凈利潤分別為4.08億元、5.36億元、6.36億元。按營收規(guī)模比較，新世紀光電相當于兆馳股份體量的三分之一。

嚴重依賴海外大客戶/

招股書申報稿顯示，2011~2013年，新世紀光電的境外銷售收入占比分別為99.33%、98.29%和84.65%，北美和歐洲地區(qū)占比82.66%、85.04%和74.82%。

新世紀光電的收入不僅過于依賴海外市場，也十分依賴大客戶。2011~2013年，新世紀光電前五大客戶收入占主營業(yè)務收入的比重分別為64.11%、68.97%和77.84%，呈逐年上升趨勢。其中，公司前兩大客戶Sceptre、Curtis的影響最為顯著，報告期各期，這兩家公司貢獻的收入占主營業(yè)務收入的比例合計分別為44.56%、46.89%和54.06%。

對此，新世紀光電也坦言：如果北美和歐洲出現(xiàn)如歐債危機這類經(jīng)濟危機或全球經(jīng)濟陷入危機，或者現(xiàn)有大客戶因自身經(jīng)營狀況而減少或終止與公司合作，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成波動，甚至不排除上市當年出現(xiàn)營業(yè)利潤較上年下滑50%以上的情形。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，新世紀光電已經(jīng)經(jīng)歷過大客戶減少訂單帶來的沖擊。申報稿顯示，2012年公司第三大客戶意大利QbellTechnologyS.P.A公司在2013年就曾因自身經(jīng)營狀況而大幅減少與公司的合作，雖然后來有新客戶補缺，但公司營業(yè)收入增速依然放緩——新世紀光電2013年的主營業(yè)務收入同比增速為17.2%，2012年增速則為74.84%。

相較而言，兆馳股份對于海外市場和大客戶的依賴程度要低得多。2011~2013年，兆馳股份的外銷占比分別為82.76%、69.7%、58.33%，前五大客戶貢獻的收入占比分別為47.37%、43.41%、56.8%。

3名客戶曾拖欠應收款/

除了客戶集中度高外，應收賬款也是新世紀光電的一大難題。

目前新世紀光電產(chǎn)品以外銷為主，外銷結算方式包括L/C（信用證）、D/A（托收）、T/T（電匯）、O/A（賒銷）等。公司對采用托收和賒銷方式結算的客戶，有選擇地向中信保投保出口信用保險。對于未投保的客戶，公司外銷形成的應收賬款存在無法收回或逾期等風險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011~2013年，新世紀光電的應收賬款凈額分別為4.15億元、6.18億元、7.8億元，占總資產(chǎn)的比例分別為46.62%、53.03%、52.16%，占當期營業(yè)收入的比例分別為36.13%、30.79%、33.18%。同期，新世紀光電應收賬款周轉率分別為3.33、3.69、3.19，兆馳股份則分別為7.58，7.51，6.46，比新世紀光電的應收賬款周轉速度快了1倍。

2013年，新世紀光電因三個客戶拖欠貨款而向中信保索賠了922.63萬美元。這三個拖欠貨款的客戶中，有兩個來自歐洲市場。公司對前述意大利QbellTechnologyS.P.A公司，截至2013年末的應收賬款的賬面余額還有3813.07萬元。

截至2014年4月16日，新世紀光電的應收賬款已收回43738.88萬元，賬齡6個月以上的逾期應收賬款收回5632.95萬元，未收回部分為3354.81萬元，其中包括中信保對已報損客戶的未賠付金額為983.11萬元，該部分應收賬款余額存在因收回困難或受中信保未成功追償而采取個別認定法而全額計提壞賬的風險。

新世紀光電對此也做了風險提示，稱“客戶的回款能力受區(qū)域宏觀經(jīng)濟、區(qū)域市場終端需求、當?shù)卣a(chǎn)業(yè)政策及客戶自身經(jīng)營情況等多種因素影響，如果未來公司的主要客戶因宏觀經(jīng)濟、市場需求或自身經(jīng)營不當導致公司破產(chǎn)或支付能力惡化等情況而同時拖欠公司貨款，則有可能導致公司計提壞賬準備”。

產(chǎn)能利用率低仍募資擴產(chǎn)/

按照計劃，新世紀光電計劃發(fā)行不超過5010萬股，募資投向“平板電視擴產(chǎn)項目”、“平板電腦建設項目”、“技術研究建設項目”以及“償還銀行貸款項目”，擬投入金額分別為4.02億元、9511.96萬元、7988.41萬元和2.5億元，合計約8.27億元。

其中，投入金額最大的“平板電視擴產(chǎn)項目”，將新增8條平板電視高速產(chǎn)線，其中大尺寸平板電視高速產(chǎn)線7條，小尺寸平板電視高速產(chǎn)線1條，8條產(chǎn)線共新增產(chǎn)能400萬臺。“平板電腦建設項目”主要是新增5條平板電腦生產(chǎn)線，達產(chǎn)后新增平板電腦產(chǎn)能100萬臺。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2011~2013年，新世紀光電大尺寸平板電視產(chǎn)能利用率分別為89.72%、104.37%和69.7%；小尺寸平板電視產(chǎn)能利用率分別為95.01%、102.61%和68.3%；平板電腦2012、2013年的產(chǎn)能利用率分別為40.08%、35.67%。

單看2013年數(shù)據(jù)，新世紀光電大尺寸平板電視、小尺寸平板電視、平板電腦的產(chǎn)能利用率都非常低。對此公司解釋稱，主要是2013年第四季度及2014年訂單量會有所增長，為保證產(chǎn)能充足，及時滿足客戶需求，因此陸續(xù)增加大尺寸平板電視、平板電腦的產(chǎn)能，而這部分產(chǎn)能在2013年還未全部釋放。

在尚未充分釋放現(xiàn)有產(chǎn)能的同時又計劃募投擴產(chǎn)，新世紀光電如何消化新增產(chǎn)能？

對此公司表示，在面向北美、歐洲、大洋洲等發(fā)達國家市場，將采取參加美國CES展會等消費電子行業(yè)展會；利用日系品牌戰(zhàn)略調(diào)整帶來的機遇，承接原臺灣廠商代工的日系品牌ODM訂單；在產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新、保證質(zhì)量、保證交期的情況下，突破現(xiàn)有客戶層級，直接取得歐美賣場客戶訂單；繼續(xù)堅持ODM品牌策略，通過不斷加強研發(fā)實力、適當向ODM兩頭延伸，獲取更多的附加值等方式來營銷。對于新興國家市場，將采取通過與當?shù)仄放萍斑B鎖零售商的合作，充分發(fā)揮公司現(xiàn)有優(yōu)勢，開拓當?shù)厥袌?；充分利用新興國家地區(qū)對于平板電腦的市場的需求，開發(fā)出低成本、高性價比的產(chǎn)品，針對性的面向這些國家和地區(qū)；與國內(nèi)的家電企業(yè)、超市等展開合作，探索電商和網(wǎng)絡營銷等諸多方式來營銷。

擬發(fā)行股份：不超過5010萬股

發(fā)行后總股本：2億股左右

計劃融資額：8.27億元

2013年每股收益：0.88元

2013年每股凈資產(chǎn)：4.56元