相比于高調(diào)改革卻又進展略顯緩慢的鐵路、石化等行業(yè)，軍工領(lǐng)域的國企改革正如火如荼地推進，民營資本和投資機構(gòu)對于神秘的軍工企業(yè)興趣盎然。互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊公司入股四維圖新剛剛獲國資委批準，成飛集成納入防務(wù)裝備核心業(yè)務(wù)的重組預(yù)案也浮出水面。

市場人士認為，在新一輪國企改革的帶動下，軍工改革將推動軍民融合深度發(fā)展，改革國防科研生產(chǎn)管理和武器裝備采購體制機制，為優(yōu)勢民營企業(yè)進入國防科技工業(yè)體系掃清障礙。同時，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化的不斷推進，將為資本參與軍工行業(yè)帶來機遇。

軍工迎強勁資本潮

證券化率低一直是中航工業(yè)董事長林左鳴的心結(jié)。早在2008年中航工業(yè)成立時，便將“3年子公司80%資產(chǎn)上市，5年集團80%資產(chǎn)上市”作為戰(zhàn)略目標。但截至2012年底，中航工業(yè)資產(chǎn)總額已達5661億元，證券化率只達到51.79%。盡管上市和借殼之路依然崎嶇，但是在新一輪國企改革的時代大背景下，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化、引入民營資本等難題有望迎刃而解。

繼2013年9月中國重工收購超大水面艦船等軍工重大裝備之后，停牌五個月之久的成飛集成于5月19日披露重組預(yù)案。公司將通過發(fā)行股份購買沈陽飛機工業(yè)有限公、成都飛機工業(yè)有限責任公司、江西洪都科技有限責任公司三家公司的100%股權(quán)，標的資產(chǎn)預(yù)估值為158.47億元。交易完成后，控股股東中國航空工業(yè)集團公司的防務(wù)裝備核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)將實現(xiàn)整體上市。

無獨有偶，四維圖新也發(fā)布公告，國資委已批準公司控股股東中國四維向騰訊公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)事宜。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中國四維與騰訊持股比例相差僅1.3個百分點，公司將沒有實際控制人。

深圳晟泰投資總裁薛冰巖指出，目前金融等行業(yè)已經(jīng)比較市場化，2013年開放了民營銀行等領(lǐng)域；鐵路、石化、電力等領(lǐng)域則改革阻力重重，還需要觀望。相比之下，軍工行業(yè)是最有希望因國企改革而迎來大發(fā)展的行業(yè)。

在國企改革的鼓舞下，軍工資產(chǎn)吸引來的不僅僅是民營資本，資本市場中的投資資金也趨之若鶩。出于對軍工行業(yè)發(fā)展的看好，長盛、富國、前海開源等基金公司先后推出軍工主題基金。首只軍工主題基金長盛航天海工裝備混合型基金于2月發(fā)售，3月11日成立，首發(fā)規(guī)模為7.41億份。在長盛推出兩只主動管理的混合型基金之后，富國基金推出被動管理的中證軍工指數(shù)分級基金。富國中證軍工指數(shù)分級基金于4月4日成立，首發(fā)規(guī)模為9.81億份。此后，前海開源中證軍指數(shù)基金也進入發(fā)售期。

長盛高端制造基金經(jīng)理張錦燦表示，隨著軍費開支規(guī)模的增長、削減非戰(zhàn)斗人員比例等帶來的武器裝備采購占比提升，結(jié)合我國未來5到10年武器裝備重點發(fā)展方向集中在海軍、空軍、導彈武器及信息化等領(lǐng)域，上述領(lǐng)域的上市公司收入、盈利的復合增速應(yīng)在15%至20%，在中國經(jīng)濟增速放緩的背景下，軍工板塊成長性可觀。

三大投資路線圖

“對于包括兩大船舶集團在內(nèi)的十大軍工央企而言，除涉及國家安全核心機密部分要保持國有獨資外，其他民品部分完全可以放開，推行股權(quán)多元化，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。”國資委副主任黃淑和在兩會期間透露了軍工國企改革的思路。

市場人士指出，國防裝備等業(yè)務(wù)由于涉及信息機密和安全，一般在引入民營資本方面非常慎重。以成飛集成為例，實施配套融資的發(fā)行對象主要以中航飛機 、中航機電 、中航投資等軍工系統(tǒng)企業(yè)為主。從民營資本融合的特性分析，軍工國企改革將有三大領(lǐng)域可能吸引資本聚集——民用產(chǎn)品、軍工科研院所改制、武器裝備社會化采購。

對于軍工企業(yè)來說，軍用與民用產(chǎn)品融合早已成為常態(tài)，吸引民營資本促進民用產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模提升，成為迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模、加強企業(yè)管理水平的捷徑。廣船國際日前因“正在謀劃與本公司有關(guān)的重大事項”停牌，市場人士稱重大事項或為中國船舶工業(yè)集團公司整體上市。中船集團是中國十大軍工集團之一，在軍船方面，中船集團研制的產(chǎn)品幾乎涵蓋了我國海軍所有主戰(zhàn)艦艇和軍輔船裝備，是中國海軍裝備建設(shè)的骨干力量。在民船方面，中船集團能夠建造符合世界上任何一家船級社規(guī)范，滿足國際通用技術(shù)標準和安全公約要求，適航于任一海區(qū)的現(xiàn)代船舶。

一直以來，我國軍工科研院所科研活動的成果全部屬國家所有，未經(jīng)國家批準，成果不得轉(zhuǎn)讓、銷售。目前，軍品科研任務(wù)一直是軍方和院所之間以經(jīng)濟合同方式完成。除需要國家給予事業(yè)費和各種優(yōu)惠政策外，還要進行大量的保障條件和軍工技改的投入。今年4月，工業(yè)和信息化部副部長、國家國防科技工業(yè)局局長許達哲在接受媒體采訪時表示，深化國防科技工業(yè)改革，就是要務(wù)實推進重點領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，特別是結(jié)合新一輪軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進軍工科研院所改革、軍工投資體制改革和科技管理體制改革。

此外，今年以來公布進入武器裝備體系的上市公司數(shù)量激增，民營企業(yè)在武器裝備供應(yīng)、裝備科研等方面正在發(fā)揮越來越重要的作用。國防科工局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年新取得武器裝備科研生產(chǎn)許可的單位中非公有制企業(yè)占2/3。截至目前，取得武器裝備科研生產(chǎn)許可的非公有制企業(yè)數(shù)量已占許可單位總數(shù)的1/3以上。在上市公司當中，西北軸承通過武器裝備質(zhì)量管理體系認證現(xiàn)場審查，奧維通信獲得武器裝備科研生產(chǎn)許可證，東華測試獲批武器裝備科研生產(chǎn)單位三級保密資格。

市場人士指出，目前中國主要軍工集團的整體資產(chǎn)證券化率不高，未來研究所改制和資產(chǎn)注入將成為重點，國有軍工集團將依托資本市場進行多元化改造，實現(xiàn)整體上市，軍工資產(chǎn)證券化將迎來高潮。此外，軍工資產(chǎn)上市將打開民用化窗口，高端軍事技術(shù)民用化的市場空間廣闊，將吸引越來越多的資本迎接軍工改革大潮。