每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近段時(shí)間，國(guó)泰君安與安信證券有關(guān)A股的多空論戰(zhàn)賺足市場(chǎng)眼球，國(guó)泰君安已被視為多頭代言人。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月27日國(guó)泰君安召開了網(wǎng)上年中策略大會(huì)，會(huì)后發(fā)布了宏觀經(jīng)濟(jì)、A股策略以及行業(yè)研報(bào)，大多頭國(guó)泰君安在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的展望中，將對(duì)2014年的GDP增速預(yù)期由7.4%降至7.3%，稱政策刺激略低于預(yù)期；但在A股策略研報(bào)中，國(guó)泰君安稱未來(lái)半年A股將反彈20%。

國(guó)泰君安：藍(lán)籌是“進(jìn)攻坦克”

昨日，國(guó)泰君安召開了網(wǎng)上年中策略大會(huì)，會(huì)后發(fā)布了多份研報(bào)。

在 “2014年中A股投資策略”里，國(guó)泰君安明確表示，預(yù)計(jì)未來(lái)半年A股市場(chǎng)有20%的反彈空間。該券商稱，恐慌是估值提升的最大障礙，也是進(jìn)攻的號(hào)角?？只挪坏萍s市場(chǎng)估值，也在制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。受制于增長(zhǎng)轉(zhuǎn)軌壓力、地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露以及監(jiān)管規(guī)范化因素，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)高企甚至進(jìn)一步上升是制約估值的核心因素。當(dāng)前A股中藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)甚至已經(jīng)超越2013年流動(dòng)性緊張的高峰時(shí)期，全市場(chǎng)恐慌水平也與歷史高點(diǎn)接近。重建社會(huì)和市場(chǎng)信心、打消恐慌認(rèn)識(shí)是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重要目標(biāo)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落將成為觸發(fā)市場(chǎng)反彈的重要催化劑，是進(jìn)攻的號(hào)角。

國(guó)泰君安建議在底部區(qū)域中盡早以攻代守，對(duì)估值修復(fù)進(jìn)行布局，牽住流動(dòng)性寬松的“牛鼻子”?！罢雇磥?lái)半年，維持對(duì)于全市場(chǎng)20%反彈空間的判斷，推薦藍(lán)籌作為進(jìn)攻的坦克，推薦優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股作為手雷?！?/p>

而在行業(yè)配置中，國(guó)泰君安建議投資者從商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和政府驅(qū)動(dòng)三大維度來(lái)進(jìn)行選擇。商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)是指先進(jìn)的商業(yè)模式享受更高的估值溢價(jià)，背后伴隨盈利模式的升級(jí)，智能家電與家居、配網(wǎng)與充電樁、4G與云計(jì)算、智能物流屬于此類；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)則來(lái)自于新技術(shù)與新需求兩個(gè)方面，能產(chǎn)生具有一定持續(xù)性的機(jī)會(huì)，這類行業(yè)主要有：藍(lán)寶石、LED、SUV、游戲、視頻娛樂、互聯(lián)營(yíng)銷、互聯(lián)網(wǎng)彩票；政府驅(qū)動(dòng)則可帶來(lái)長(zhǎng)期制度紅利，這類行業(yè)包括國(guó)防裝備、鐵路設(shè)備、特高壓、水和固廢處理。

國(guó)泰君安繼續(xù)看多A股態(tài)度溢于言表，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日該券商也發(fā)布了“2014年中宏觀經(jīng)濟(jì)展望”，開頭即表示4月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但仍略低于預(yù)期。

值得注意的是，國(guó)泰君安逐季下調(diào)了GDP增速預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度GDP增速為7.4%，三季度為7.3%，四季度為7.2%。

安信：預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)將明朗

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不論國(guó)泰君安的態(tài)度出現(xiàn)了何種微妙差異，安信證券依然態(tài)度偏空。在周策略報(bào)告中，該券商稱，在預(yù)期不明朗的背景下，市場(chǎng)存在糾結(jié)情緒，預(yù)計(jì)不久市場(chǎng)將會(huì)形成確定性預(yù)期，下行趨勢(shì)可能會(huì)更加明朗。

安信證券表示，4月國(guó)有企業(yè)收入增速繼續(xù)下滑。2014年前4個(gè)月，國(guó)有企業(yè)收入增速?gòu)那?月的5.6%下滑至5.5%，與工業(yè)增加值和價(jià)格端的趨勢(shì)保持一致。在此背景下，前4個(gè)月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額增速?gòu)?.3%跳升至6.5%，主要是受4月利潤(rùn)率基數(shù)效應(yīng)影響，不代表趨勢(shì)。“維持二、三季度企業(yè)盈利順周期下滑的趨勢(shì)判斷，其中第三季度的壓力要大于第二季度?！卑残胚€表示，近日發(fā)改委批復(fù)的一些項(xiàng)目是季節(jié)性的，每年此時(shí)都會(huì)集中批項(xiàng)目，不能簡(jiǎn)單理解為大幅刺激；央行貨幣政策定向?qū)捤筛嗍菫檫m應(yīng)旺季資金需求，不能理解為放水。